Peruslaskelma per osake vs. laimennusvaikutus

Tuloslaskelmassa analysoitavassa oppitunnissa on keskustelu osakekohtaisen osakekohtaisen tuloksen tai perus EPS: n ja laimennusvaikutuksella oikaistun osakekohtaisen tuloksen tai laimennetun EPS: n erotuksesta. Tämä on erityisen tärkeä kohde varastosijoittajille, sillä jos et ole varovainen, voit päätyä käyttämään väärä EPS-luku ja päätyä siten harhaanjohtavaan hinta-voitto -suhteeseen, PEG-suhdelukuun ja osinkoihin mukautettuun PEG: hen suhde.

Perus EPS: n ja laimennetun EPS: n erottaminen

Kun sukellat yrityksen tuloslaskelmaan, sinun on tehtävä se kahdella tasolla.

• Ensimmäinen tarkastelee koko yritystä. Nimittäin, kuinka kannattavaa yritys on kokonaisuutena?
• Toinen tarkastelee voittoa per osake. Muista, että julkisen kaupankäynnin kohteena olevat yritykset leikataan yksittäisiin kappaleisiin, kun jokainen näistä osista muodostaa osan kokonaispääomista. Kuinka suuri osa verotuksen jälkeisistä tuloista on jokaiselle yksittäiselle yritykselle, joka saa oikeuden saada?

Yksittäiselle sijoittajalle tämä jälkimmäinen luku on se, mitä todella on. Jos yritys tuottaa yhä enemmän voittoa vuosittain, mutta hyvin vähän tästä lisätuesta päätyy osakkeenomistajille osakekohtaisesti johtuen sulautumisista ja yritysostoista saaduilla uusilla osakkeiden liikkeellelaskuilla, johdolle annetuilla optio-oikeuksilla tai laimennusvaikutuksilla arvopapereita, kuten optiolainaa tai vaihtovelkakirjalainaa, liiketoiminnan vauraus ei tarkoita sitä, että se voisi olla vieläkin kauhea sijoitus.

Tämä on melko yleinen ongelma ja yksi niistä todennäköisesti löytää useammin kuin ei. Todellisuudessa osakkeenomistajapoliittiset johtoryhmät keskittyvät osakekohtaiseen tulokseen ja asettavat sen tärkeysjärjestykseen yrityksen kokoon. He ymmärtävät, että aina kun uusi osake on myönnetty, nykyiset omistajat ovat itse asiassa myymässä joitain nykyisiä liiketoimintovälineitään ja antaneet sen kaikille, joille tämä osake on.

Onneksi tilintarkastajat, jotka kehittävät vuosikertomuksessa ja 10-K-hakemuksessa esitetyt tilinpäätöksen GAAP-säännöt, saivat ratkaisun. Se ei ole täydellinen, ja se ei saata kaikkea, mutta se on hyvä paikka aloittaa. He päättivät vaatia, että yritykset esittävät kaksi eri osakekohtaista tulosta tilinpäätöksessään.

• Ensimmäinen tunnetaan nimellä Basic EPS . Osakekohtainen osakekohtainen tulos on yksinkertainen ja yksinkertainen laskelma, joka pyrkii ottamaan yhteisiin osakkeisiin sovellettavan nettotuloksen jaksolle ja jakamaan sen samana ajanjaksona voimassa olevien osakkeiden keskimääräisen määrän. Esimerkiksi jos yrityksellä oli viimeisimmän tilikauden aikana 100 000 000 nettotuloa yleisiin osakkeisiin, ja se alkoi kyseisenä vuonna 20 000 00 000 osaketta ja päättyi kyseisenä vuonna 15 000 000 osakkeella , Perus EPS-laskenta olisi $ 100, 000, 000 ÷ ([20, 000, 000 + 15, 000, 000] ÷ 2) tai $ 5.71.
• Toinen tunnetaan nimellä Laimennettu EPS . Laimennettu osakekohtainen tulos säätää Osakekohtaisen osakekohtaisen tuloksen sisällyttämällä kaikki mahdolliset laimennusvaikutukset, jotka aiheuttavat nykyisissä hinnoissa ja olosuhteissa aiheuttavan, että ilmoitettu osakekohtainen tulos olisi alhaisempi kuin muutoin olisi. Esimerkiksi aikaisemman havainnollistamisen avulla, jos 5 000 000 osaketta, jotka voitaisiin milloin tahansa antaa liikkeelle varhaisen sijoittajan hallussa olevan vaihtovelkakirjalainan perusteella, on voitu muuttaa muuhun hintaan kuin nykyinen markkinahinta, kaavan pitäisi ottaa huomioon. Laimennettu EPS olisi 100, 000, 000 ÷ ([[20 000, 000 + 15, 000, 000] +5, 000, 000] ÷ 2) tai 4 dollaria. 44.

Tietyt ajatukset laimennetun EPS: n analysoinnissa

Eräs asia, joka pitää mielessä laimennetun EPS: n, jota keskustelemme myöhemmin tässä oppitunnossa, on se, että ei-laimennusmuunnokset eivät sisälly laskenta. Syynä tähän on se, että näin kasvatettaisiin osakekohtaista tulosta, mikä ei todennäköisesti tapahdu reaalimaailmassa (mikä järkevä henkilö käyttäisi vedenalaista vaihtoehtoa tai vaihtovelkakirjalainaa hinnalla, joka saa heidät maksaa enemmän kuin he voisivat saada, jos he menivät avoimille markkinoille ja ostivat osakkeita?). Tämä tarkoittaa, että yksi esimerkki, vedenalaiset optio-oikeudet eivät sisälly laimennettuun EPS-laskelmaan, mutta vaihto-oikeudet, jotka ovat oikeutettuja muuntamiseen ja joilla on lakko-hinta alle nykyisen markkinahinnan, ovat.

Käytännön näkökulmasta, kun ymmärrät tämän, seuraukset tulevat selviksi: Jos yrityksellä on paljon mahdollisia laimennuksia kirjoihinsa, ja osakekurssi heikkenee joko yrityskohtaisen tilanteen, taantuman tai laaja osakemarkkinoiden romahdus, kaikki laimennus voi kadota laimennetusta EPS-laskelmasta.

Jos et ota huomioon sitä, että korkeammat tulevaisuuden varastotilanteet tuovat äkkiä kaikki laimennus, voiton ennustetut voitot voivat olla kaukana merkistä, mikä aiheuttaa sinulle liian suuren osan liiketoiminnasta. Joissakin määrin, ainakin jos optio-oikeudet menevät, jos osakekurssi pysyy pitkään laskuna, osa optio-oikeuksista päättyy, mutta se on yleensä kylmää mukavuutta, koska johto todennäköisesti luo itselleen uusia optio-oikeuksia halvemmalla hinnalla .

Muistettava yleinen sääntö on, että laimennettu EPS on aina alhaisempi kuin perus EPS, jos yritys tuottaa voittoa, koska tämä voitto on jaettava useampaan osakkeeseen. Samoin jos yritys kärsii tappiosta, laimennetulla EPS: llä on aina pienempi tappio kuin Basic EPS, koska tappio jakautuu useampiin osakkeisiin.

Kun kirjoitin tämän oppitunnin jo vuonna 2001 tai 2002, käytin lukuja Intel-teknologiayrityksestä, pisteytyskuorman jälkeisenä, joka osoitti kaiken tämän. Ne ovat niin hyvä esimerkki kaikesta, josta olemme keskustelleet, että pidät ne paikallaan, koska se ei tarjoa mitään erityisen hyödyllistä näkemystä sattumasta uusille numeroille.Kun tarkastelen kaavion, jonka olen kiinnittänyt tämän sivun alaosaan, huomaa, että vuonna 2000 ero Intelin perus EPS: n ja laimennetun EPS: n välillä oli noin 0 $. 06. Jos yrityksellä on yli 6,5 miljardia osaketta, ymmärrät, että laimentaminen vie enemmän kuin 390 miljoonaa dollaria arvosta sijoittajilta ja antaa sen johdolle ja työntekijöille. Se oli valtava määrä rahaa. Myöhemmin vuonna 2001, kun markkinat romahtivat edelleen, paljon optio-oikeuksia meni vedenalaiseksi ja laimennusvaikutus haihtui tilapäisesti laskettaessa laimennettu EPS.

Taulukko INTEL-1

Intel Osio - Vuosikertomus 2001
Osakekohtainen tulos jatkuvista toiminnoista	2001	2000
Perus EPS	0 dollaria. 19	1 $. 57
Laimennettu EPS	0 dollaria. 19	1 $. 51