LBO (Leveraged Buyout): määritelmä, uhka

Määritelmä: LBOs, tai vipuvaikutus buyouts, on, kun yksi yritys lainaa paljon rahaa ostaa toisen. Tyypillinen ostaja lainaa rahat antamalla joukkovelkakirjoja sijoittajille, hedge-rahastoille ja pankkeille. Kuten mikä tahansa muu joukkovelkakirjalaina, ostaja asettaa oman omaisuutensa vakuudeksi. Mutta LBO: n avulla se pystyy sijoittamaan sen omaisuuden, jonka se haluaa ostaa vakuudeksi.

Tämä vipuvaikutus antaa pienelle yritykselle lainata varoja ostamaan paljon suuremman yrityksen ilman suurta riskiä itselleen.

Kaikki riski on suurempi kohdeyritys. Tämä johtuu siitä, että velka on kirjattu. Jos velkaa on maksamatta, sen omaisuus myydään ensin ja se joutuu konkurssiin. Pienempi, hankkivasta yrityksestä menee irrallaan.

Nämä sopimukset tekevät tavallisesti yksityiset pääomasijoitusyhtiöt, jotka ostavat julkisen yrityksen yksityisen. Tämä antaa ostajalle aikaa tehdä tarvittavat muutokset, jotta kohdeyritys saadaan kannattavammaksi. Se myydään myöhemmin hankitun yrityksen voitolla, usein julkistamalla sen uudelleen IPO: ssa. Se on kuin pinottaja yrityksille talojen sijaan.

Velan on tarjottava korkeita saantoja riskin tasoittamiseksi. Pelkästään korkeat korkotulot voivat usein riittää aiheuttamaan ostetun yrityksen konkurssia. Siksi houkuttelevasta tuotosta huolimatta vipuvaikutteiset buyouts aiheuttavat ns. Junk-joukkovelkakirjoja. Heitä kutsutaan roskiksi, koska usein omaisuus ei yksin riitä maksamaan velkaa, joten lainanantajat satuttavat myös.

Onko olemassa suojaa LBOsilta?

Federal Reserve ja muut pankkisäädöt antoivat vuonna 2013 ohjeita pankilleen LBO-riskien hallitsemiseksi. He kannustivat pankkeja välttämään LBO: n rahoitusta, joka mahdollisti velan olevan yli kuusi kertaa kohdennetun yrityksen vuotuinen tulos. Sääntelyviranomaiset kertoivat pankkeille välttääkseen LBO: t, jotka ovat lykänneet maksuaikoja tai eivät ole lainanantajan suojaa koskevia sitoumuksia.

Sääntelyviranomaiset voivat hienoina pankkeina jopa miljoona dollaria päivässä, jos he eivät noudata.

Mutta suuntaviivojen täytäntöönpano ei ole helppoa. Monet pankkiirit valittavat, että ohjeet eivät ole riittävän selviä. Tuloja voidaan laskea eri tavoin. Jotkut tarjoukset voivat noudattaa useimpia, mutta ei kaikkia ohjeita. Pankit haluavat varmistaa, että ne ovat kaikki tuomittuja.

Pankilla on syytä olla huolissaan. Fed on sallinut joidenkin pankkien ylittää suositellun tason tietyissä tapauksissa. Fed vain valvoo ulkomaisia ​​pankkeja, Goldman Sachsia ja Morgan Stanleyä. Valuutanvalvoja (OCC) valvoo kansallisia pankkeja. Siihen kuuluvat Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase ja Wells Fargo.

Uhkaava LBO-uhka

Liian monet pankit ovat jättäneet huomiotta säännökset.Tämän seurauksena hälyttävän 40% yksityisen pääomasijoituksen kaupoista ylitti suositellut velatasot. Se on korkein vuoden 2008 talouskriisin jälkeen. Vuonna 2007 52 prosenttia lainoista ylitti suositellut tasot. (Lähde WSJ, velka nousee huolenaiheista huolimatta, 21. toukokuuta 2014)

Sääntelyviranomaiset ovat huolissaan siitä, että jos on olemassa jonkinlainen taantuma, pankit taas jumittuvat kirjoihin liikaa velkaa. Vain tällä kertaa se on roskasidoksia subprime-kiinnitysten sijaan.

Itse näyttää siltä, ​​että se on jo alkanut. Huhtikuussa 2014 historian suurin LBO tuli kahdeksanneksi suurin konkurssin koskaan. Energy Future Holdings tuhoutui 43 miljardin dollarin velalla, jonka satama maksoi sen buyoutista. Kolme välittäjistä, KKR, TPG ja Goldman Sachs ostivat yrityksen 31 dollaria. 8 miljardia vuonna 2007 ja sai 13 miljardia dollaria velkaa, jolla yhtiöllä oli jo.

Ostamansa yritys, TXU Corp, oli Texas-apuohjelma, jolla oli vahva kassavirta. Asiantuntijat eivät ymmärtäneet, että energian hinnat olisivat laskenut kiiloja ja kaasua koskevien löytöjen ansiosta. He maksivat ylin dollarin osakkeenomistajille ottaakseen yrityksen yksityiseltä, ajattelemalla, että kaasun hinnat nousisivat sen sijaan. Yritys menetti 400 000 asiakasta, koska Texas-laitokset vapautettiin. Muut velkojat ovat joutuneet hyväksymään anteeksi 23 miljardin dollarin suuruisen velan lisäksi 8 miljardin dollarin arvosta, jota dealmakers asettivat.

LBO: t satuttivat työpaikkojen kasvua ja talouskasvua

Seuraavat neljä suurinta LBO: ta olivat myös paheksuvia:

1. First Data (26,5 miljardia dollari) palkkasi uuden toimitusjohtajan kääntämään sen.
2. Alltel (25,7 miljardia dollaria) myytiin Verizonille vain 5 dollaria. 9 miljardia, plus 22 dollaria. 2 miljardia jäljellä olevaa velkaa. Yleensä tällaisen sulautumisen jälkeen työpaikat menetetään, kun yritykset pyrkivät löytämään tehokkaampia toimintoja.
3. H. J. Heinz (23,6 miljardia dollaria) sulki tehtaat kasvattamaan kassavirtaa.
4. Equity Office -ominaisuudet (22,9 miljardia dollaria) myivät yli puolet sen 543 liikerakennuksesta.

Nämä ovat suuria esimerkkejä siitä, miten LBO: t satuttavat taloutta. Uusien omistajien on löydettävä tapoja lisätä voittoja velan maksamiseksi. Paras tapa tehdä tämä on myydä rakennuksia, lujittaa toimintoja ja vähentää henkilöstöä. Kaikki nämä vaiheet vähentävät työpaikkoja tai ainakin estävät työpaikkojen kasvua. (Lähde: WSJ, Biggest Leveraged Buyout Goes Bust, kuinka Shale Boom tappoi TXU: n, 30. huhtikuuta 2014.)