Luontoiset lunastukset ja sijoitusrahastojen sijoitukset

Jos olet koskaan lukenut keskinäistä rahastoesitteitä tarkasti, näet lähes aina ristiriidan, jossa kerrotaan rahaston oikeudesta maksaa lunastus kokonaan tai osittain ei käteisellä vaan pikemminkin lunastuksen kautta luontoissuorituksina tai luontoissuorituksena, erityisesti jos rahaston johto uskoo, että lunastuspyyntö olisi häiriö tai muuten hankala. Mikä on luontoissuoritus ? Se on yksi niistä asioista, joita useimmat sijoittajat eivät ajattele, ennen kuin he kohtaavat sen, usein pahimmassa mahdollisessa ajassa.

Kuten sijoitusrahastoissa 101 mainittiin, sijoitusrahasto on eräänlainen yritys- tai sijoitusrahasto, riippuen siitä, miten se on jäsennelty, joka yhdistää rahaa yhteen tuhansista tai joissakin tapauksissa miljoonista yksittäiset ja institutionaaliset sijoittajat, palkkaa omaisuudenhoitoyhtiö sijoittamaan rahat tietyn investointitoimeksiannon mukaisesti ja pyrkii tuomaan mittakaavaetuja ja mukavuutta pienemmille sijoittajille, jotka muuten eivät pystyisi varaamaan salkun toistamiseen. Kun kyseessä on sijoitusrahasto, jolla on pääoman nettomääräisiä nettotuloja (enemmän rahastoon tulevia dollareita kuin menemistä ulos), lunastuspyyntöjä (kun rahastoyhtiö myy osakkeitaan ja haluaa rahoja takaisin rahastosta) voidaan rahoittaa tuloja muilta uudemmilta sijoittajilta ilman, että heidän on osattava myydä osaa salkusta. Niissä tapauksissa, joissa on nettovirtoja, investoinnit on myytävä rahan hankkimiseksi, mikä johtaa joskus sulautettujen voittojen syntymiseen.

Kuvittele, että käytit rahastoa ja yhtäkkiä, mistä syystä, ulosvirtaukset alkoivat ylittää tulot huomattavasti. Kuvittele lisäksi, että sinulla oli joko suuria positioita tai positioita, jotka olivat erittäin epälikvideillä markkinoilla (joko toimivat havainnollistamistarkoituksessa). Jossakin vaiheessa, jos pidät likvidejä varoja firesale-hintoihin lunastuksen täyttämiseksi, se vahingoittaa jäljellä olevia sijoittajia.

Tällaisessa tilanteessa voi olla tyypillisesti kaksi ratkaisua:

Hallituksen tai johtokunnan jäsenet, riippuen sijoitusrahastojen rakenteesta, äänestävät sijoitusrahastoon. Pohjimmiltaan syntyy erityinen sijoitusrahasto, johon varat siirretään, ja pitkällä ajanjaksolla, joka ehkä jopa kestää useita vuosia, omaisuuserät myydään (mitä varoja toivovat) ovat edullisempia ehtoja ja ehtoja. Tämä tapahtui hiljattain aiemmin arvostetun kolmannen Avenuen kanssa, joka oli sponsoroinut niin sanottua "Focused Credit" -rahastoa, joka on erikoistunut junk-joukkolainoihin. Junkkumarkkinoiden markkinat alkoivat tarttua ja romahtaa. Sijoittajan lunastuspyynnöt jatkuivat, kun rahasto menetti rahaa. Lopulta ilmoitti 9.12.2015, että se ei noudata lunastuspyyntöjä, vaan sijoitti 789 miljoonan dollarin arvosta rahaston taseeseen (laski viime vuodesta 3 miljardia dollaria) avautumiseen.Kukaan ei ole aavistustakaan siitä, kuinka kauan koituu, että osakkeenomistajat saavat rahat takaisin ja kuinka paljon he saavat.
Ns. "Redemption in Kind" tai "In-Kind Redemption" -jakaumat tehdään. Kun näin tapahtuu, sijoitusrahaston sijasta sijoitusrahasto luovuttaa kohde-etuuteen jonkin verran suhteessa sijoittajaan. Esimerkiksi Yhdysvaltojen suurin perinteinen rahasto tällä hetkellä on Vanguard 500 -indeksirahasto, joka pyrkii jäljentämään S & P 500: n. Jos jotain kauko-todennäköisyystapahtumaa toteutettaisiin, salkunhoitajat pelkäsivät, että kunnioittaminen lunastukset vahingoittaisivat rahastoon jääneitä pitkäaikaisia omistajia, joten se voisi luovuttaa kunkin 505 kohdeyhtiön osaketta, jotka muodostavat salkun tällä hetkellä niille, jotka haluavat osittain. Sijoittaja joutuu avaamaan jonkin välittäjän tilin ja varastoimaan talletukset ja tekemään sen sitten, mitä he haluavat. 28.8.2015 alkaen ennen markkinoiden avaamista tämä merkitsi 18,8 prosenttia varoistaan, jotka saapuisivat kymmenen yrityksen osakkeisiin - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon . com, Berkshire Hathaway ja JPMorgan Chase & Co.

Mikä tekee jälkimmäisestä tilanteesta mahdollisesti huonommin, salkunhoitajat voivat päättää "tyhjentää" edullisempien ehtojen vuoksi edullisimmat arvopaperit - ajatella Microsoftin, Applen, Coca-Colan tai Hersheyn osuuksia, jotka on ostettu 25 vuotta sitten, kun he istuivat joissakin tärkeimmistä indeksirahastoista - vähentämään rahastosta kiinni sijoittavien sijoittajien verotuksen taakkaa samalla, kun hänellä on suurempi laskutus liittovaltion, valtion ja mahdollisesti paikallishallinnon. Tietenkin tämä ei ole väliä, jos pidät sijoitusrahastoja Roth IRA: ssa tai muussa verohallinnossa.

Mikä ratkaisu on? Yleinen sääntö on välttää asioita, jotka maksavat pitkäaikaisia varoja (junk-joukkovelkakirjalainoja) lyhytaikaisella rahoituksella (avoimet rahastorakenteet, joiden avulla sijoittajat voivat myydä osakkeitaan ja luoda käteisrahan yhdellä kauppapäivällä).

Muussa tapauksessa parasta, mitä aiotte tehdä, on tietoinen siitä, että jonain päivänä joudut käsittelemään jotain näistä tuloksista, jotta voit katsoa, mitä rahastasi (tai varoista) tapahtuu, kun luet vuosirahaa raportoivat vuosittain. Se on vain osa riskiä, joka johtuu investoimasta yhdistettyihin rakenteisiin, kuten sijoitusrahastoihin.