Aineettomat hyödykkeet taseessa

Nyt saavutamme taseen aineettomat hyödykkeet. Yritykset lähes aina päätyvät omistamaan arvopapereita, joita ei voi koskettaa, tuntua tai nähdä. Nämä aineettomat hyödykkeet ovat nimeltään patentteja, tavaramerkkejä, tuotenimiä, franchising-sopimuksia ja taloudellista liikearvoa (joka on erilainen kuin kirjanpidollinen liikearvo, josta olemme keskustelleet.) Taloudellinen liikearvo, jota usein kutsutaan franchise-arvoksi näinä päivinä, joka koostuu yrityksen aineettomista eduista kilpailijoihinsa nähden, kuten erinomainen maine, strateginen sijainti, liiketoimintayhteydet jne.). Yritysten on pyrittävä kaikin tavoin pitämään nämä aineettomat hyödykkeet taseen kustannuksin. mikä on lähellä mielivaltaisesti merkityksetöntä arvoa.

Osoittaakseen, että taseessa oleva aineettomat hyödyt voivat olla petollisia, tässä on Michael F Pricein esittely Benjamin Grahamin "Tilinpäätöksen tulkinnasta"

Keväällä 1975, pian kun aloitin urani Mutual Shares Fund -rahastolla, Max Heine pyysi minua katsomaan pienen panimon - F & M Schaefer Brewing Company. En koskaan unohda katsot taseita ja näen +/- 40 miljoonan dollarin nettovarallisuudesta ja 40 miljoonasta dollarista "aineettomista hyödykkeistä", sanoin Maxille: "Se näyttää edulliselta, kaupankäynti on selvästi alle sen nettovarallisuuden … Klassinen arvo!" Max sanoi: "Katso lähemmäksi."

Tarkastin muistiinpanoissa ja tilinpäätöksessä, mutta he eivät paljastaneet, mistä aineettomat hyödykkeet tulivat. Kutsuin Schäferin rahastonhoitaja ja sanoin: "Tarkastelen taseesi. Kerro minulle, mitä 40 miljoonan dollarin aineettomat hyödykkeet liittyvät? "Hän vastasi:" Etkö tiedä meidän jingle, "Schaefer on yksi olut, kun olet e ottaa useamman kuin yhden. '? '

Tämä oli ensimmäinen analyysi aineettomasta hyödykkeestä, joka tietysti oli liioiteltua, kasvatti kirjanpitoarvoa ja osoitti suurempia tuloja kuin vuonna 1975 oli annettu. Kaikki tämä pitää Schäferin osakekurssin korkeamman kuin se olisi muuten ollut. Emme ostaneet sitä. "

Taseen analysoimisessa kannattaa yleensä jättää aineettomille hyödykkeille tai ainakin vähintään Nämä aineettomat hyödykkeet saattavat olla arvokkaita reaaliaikaisia, mutta kirjattu kirjanpitoarvo ei todennäköisesti liity millään merkityksellisellä tarkkuudella.

Harkitse Coca-Cola Company: n taseessa on vuoden 2010 kolmannen vuosineljänneksen lopussa vain noin 12 miljardin euron nettomääräiset kiinteistöt, tehtaat ja laitteet (viralliset koko vuoden 2015 luvut eivät ole kuitenkaan vielä kasvaneet, jos koko yritys nousi huomenna savulle, se olisi helppo ottaa 100 + miljardia dollaria olemassa olevien infrastruktuurien, tilojen ja jakeluverkkomaksujen jäljittämiseksi, sillä ero ei näy missään taseessa.Samaan aikaan yhtiö kantaa yli 13 miljardia dollaria aineettomiin hyödykkeisiin kirjoissa. Se 13 miljardia dollaria sisältää esimerkiksi Coca-Cola-tuotemerkin nimen ja logon kaltaiset asiat, jotka ovat epäilemättä hyvin, erittäin arvokkaita. Jos herätit huomenna ilman yksittäistä omaisuutta nimeäsi lukuun ottamatta tavaramerkkiä, olisit heti miljardööri, koska sijoittajat haluavat ostaa sen tai antaa lisenssin sinulta, koska se johtaa yli vuosisadan eksponentiaalisesti korkeampaan juomamyyntiin brändin rakentamisen markkinoinnin, positiivisten kokemusten ja positiivisten yhdistysten kautta.

Joidenkin yritysten osalta aineettomat hyödykkeet ovat moottorin takana liiketoimintaa. Täydellinen kuva: Walt Disney Company. Kukaan muu ei voi laillisesti valmistaa ja myydä tuhansia alkuperäisiä hahmoja ja tarinoita. oikeutta, joka oikeuttaa sen ympärille rakennettujen teemapuistojen avaamiseen, myydä tavaroita, kuten lounaslaatikoita ja kahvimukkejä, laittamaan live-konsertteja ja julkaisemaan albumeita.

Disney kantaa ujo 7 dollaria. 2 miljardia euroa taseessa aineettomille hyödykkeille, vaikka se on varmasti enemmän.

Kuinka sitten henkilö arvioi aineettomien hyödykkeiden arvon? Jos yksityinen sijoittaja hankkii osakkeita sellaisessa yrityksessä, jota hän ei aseta valvomaan, kuten sinisen sirukannan kerääminen, Benjamin Graham väitti olevansa hyödyllistä, että aineettomien hyödykkeiden todellinen arvo on osoitettava tuloslaskelman, taseen ja rahavirtalaskelman erinomaiset tuloslaskelmat, muuten ne eivät ole lainkaan kannattavia; että käsittelemällä aineettoman hyödykkeen toisena arvolähteenä sen sijaan, että keskityttäisiin sen tuottamiin kassavirtoihin, analyytikko itse asiassa "kaksinkertaistaa" etuuden. Hänen tunnetuin opiskelija, miljardööri sijoittaja Warren Buffett myöhemmin jatkoi hieman erilainen lähestymistapa ja väitti, että joskus brändin arvo oli riittävä, jotta voitte kvalitatiivisesti tietää, että tulojen väheneminen oli paljon vähemmän todennäköistä taloudellisen stressin aikana , joten sijoittajalle on järkevää maksaa yritykselle korkeampi, lähes reaaliarvo, eikä hakea alennusta.

Toisin sanoen et ehkä tiedä täsmälleen Disney- tai Coke-aineettomien hyödykkeiden tosiasiallista arvoa, mutta jos jokin yritys käy käypään arvoon tai alhaisempi kaupankäynti, sinulla on pitkäaikainen omistusoikeus 5, 10, 25 + vuotta, se voisi olla parempi ostaa sen tietäen, että aineettomat hyödykkeet ovat eräänlainen ylimääräinen turvamarginaali.