Menneisyyden tulos ei takaa tulevia tuloksia

Kun luette sijoitusrahastoesitteen tai muun sijoitustiedon, olet todennäköisesti joutunut kohtaamaan usein toistuva lause: "Aiempi tulos ei ole takuu tulevista tuloksista". Mitä se tarkoittaa ja miksi niin monet varainhoitoyhtiöt sponsoroivat indeksirahastoja vai hallinnoivat erikseen hallussa olevia varoja sijoittajia kohtaan ja pitävät kiinni sen sisällyttämisestä? Se menee jotain tärkeää, jos haluat tehdä älykkäitä päätöksiä ja hallita riskiäsi: se on laskentamenetelmä, ei viimeisintä tuloskorttia.

--9 ->

Tunnettu jääkiekko Wayne Gretzky summasi salaisuutensa menestykseen, kun hän sanoi: "Mene, missä kiekko on, ei missä se on. "Yrityksen tai sijoitusrahaston analysoinnissa monet sijoittajat tekisivät hyvin samoja ohjeita. Sen sijaan he kärsivät siitä, mitä yrityksessä tiedetään "suorituskyvyn etsimiseksi. "Heti kun he näkevät kuumaa omaisuusluokkaa tai sektoria, he vetävät rahansa muista investoinneistaan ​​ja kaada sen kiintymyksen uuteen kohteeseen. Tulos on paljon samankaltainen jollekulle salamoita - he menevät missä se on iskenyt, ja sitten miettimään, miksi he jatkavat yhdistymistä alemmilla keskimääräisillä tuottoasteilla; tragedia, joka on hämmentynyt kitkakustannuksilla.

Tämä ei ole vähäinen asia. Yksi Morningstar-tutkimushankkeesta havaitsi, että niiden sijoituskauden aikana, jolloin sijoitusrahastojen yhteenlaskettu osuus oli 9%, 10% ja 11%, sijoittajien todelliset sijoittajat tekivät vain 2%, 3% ja 4%, koska ne jatkuvasti ostivat ja myyvät juuri vääriä aikoja, jolloin heidän tunteitaan hallitsevat heitä sen sijaan, että he tekisivät pitkän aikavälin näkemystä investoinneista.

Vaurastuksen seurausten kannalta tämä on katastrofaalista, varsinkin kun inflaatio on otettu huomioon.

Mikä on menneisyytensä hyvä, jos se ei voi ennakoida tulevia tuottoja?

Kuten myöhäinen Benjamin Graham, arvonsa sijoittava isä huomautti, menneisyytensä on hyödyllinen laskettaessa osakekannan, joukkovelkakirjalainan, rahasto-osuuden tai muun omaisuuden arvoa vain siltä osin kuin se osoittaa, mikä on tulossa tulevaisuus, koska se liittyy omistajan tuloihin tai korkoihin.

Esimerkiksi on hyödyllistä tietää, miten öljy-yhtiöt ovat historiallisesti tehneet kaatuneiden raakaöljyhintojen kausien aikana, koska se voi antaa jonkinlaisen näkemyksen siitä, miten yritys toimii. Voit päästä pähkinöihin ja pultteihin ja nähdä, mikä on sama, mikä on erilainen ja miten se vaikuttaa kassavirtoihin. On mukavaa olla tietoinen siitä, että öljyvarastojen p / e-suhde näyttää alhaiselta, kun ne ovat kallein arvolisäksi tunnetun ilmiön vuoksi. Se on tietynlainen apuväline.

Vuoden 2000 alkupuolella musta kulta oli kaupankäynnin kohteena 10 dollarilla tynnyriltä ja hyvin harvat analyytikot ennustivat energia-alan vahvuuden loppua.Vuodesta 2016 alkaen teollisuus on päinvastaisessa tilanteessa. Öljyn hinta on romahtanut, energia-analyytikot sanovat, että se voi kestää jopa vuosikymmenen loppua tai kauempaa, ja alan varastot ovat kärsineet kovasta menestyksestä. Tämä on normaalia öljyteollisuudelle, mutta sijoittajat eivät useinkaan ole käyttäytyneet.

Kysymyksiä, joiden avulla voit välttää menestymisen menestystä

Miten sijoittaja voi suojata hyppäämästä kuumalle sektorille, rahastolle, varastolle tai omaisuusluokalle, mikä viettää vain hyvää viimeaikaista suorituskykyä? Seuraavassa on muutamia kysymyksiä, jotka saatat haluta kysyä itseltänne, että he voisivat tarjota lisää suojelua liian emotionaalisia päätöksiä vastaan:

• Mikä saa minut ajattelemaan, että tämän yrityksen tulot ovat huomattavasti korkeammat tulevaisuudessa kuin nykyään ?
• Mitkä ovat riskit minun korkeampien ansioiden olettamukseni? Kuinka todennäköistä on, että nämä teoreettiset riskit tulevat todellisiksi todellisuuksiksi?
• Mitkä olivat alkuperäiset syyt yrityksen suorituskykyyn tai suorituskykyyn? Jos se oli millään tavoin sidoksissa aggressiiviseen kirjanpitoon, mitkä varmistavat, että tilanne on pysyvästi ratkaistu ja että eheys palautetaan yritykselle? Jos kyseessä olisi toimialakohtainen ongelma, mikä saa sinut ajattelemaan, että taloudellinen tilanne on erilainen? (Teollisuuden muutokset ovat melko harvinaisia, vaikka ne tapahtuvatkin - ei ole sattumaa, että viimeiset sukupolvet omaavat parhaimmat varastot ovat keskittyneet suhteettomasti kouralliseen teollisuuteen.) Tilapäinen tarjonta- ja kysyntätilanne? Alentavat tuotantokustannuksia?
• Onko tämä erityinen sektori, teollisuus tai kalusto kokenut nopeaa hinnankorotusta viime aikoina? Tietääkö periaate, jonka mukaan hinta on tärkein, tämä tekee investoinnista edelleen houkuttelevan? Onko näkymät parempaan tulokseen jo hinnoiteltu turvallisuuteen, kun tarkastellaan perinteisiä mittareita, kuten osinko-oikaistua PEG-suhdetta?
• Teenko tämä hankinta tai luovutus arvonmäärityksen, systemaattisten ostojen tai markkinoiden ajoituksen perusteella?
• Jos minkään suurimman merkityksen keskiarvosta on poikkeava - arvostustasot, tulotasot, osinkotuotot tai mikä tahansa - mikä saa minut ajattelemaan, ettei tämä ole paluuta keskipitkälle? Kuinka tiedän, että tämä on todella "uusi normaali"? Kuinka tiedän, että katson autoyritystä hevosten ja bugien valmistajien heikkenemisen jälkeen, eikä widget-tehtaalla, joka on saavuttanut ennätyksellisen korkean kannattavuuden puomi-vuosien aikana, joka laskee normaalin tapaan taantuman aikana?

Toisin sanoen salaisuus, joka takaa menneen suorituskyvyn tulevia tuloksia varten, on tietää, että se tulee lähinnä taustalla oleviin rahavirtoihin. Jos ymmärrät kuinka rahavirrat syntyvät, mitä ne tuottavat, kuinka nopeasti ne todennäköisesti kasvavat tulevaisuudessa ja kuinka paljon konkreettista päämäärää niiden tuottamiseen tarvitaan, voit selvittää loput useammin kuin ei.