Markkinoiden ajoitus, arvostus ja kaavainvestointi

Kun aloitat investointimatkan, tulet kohtaamaan monia muistutuksia markkinoiden ajoitusajan välttämiseksi. kehotukset varoittavat sen vaarasta, verotustehokkuudesta ja mahdollisesti vakavista riskeistä. Kiinnitä huomiota näihin hyvin, jos haluat rakentaa vaurautta ja välttää katastrofaalisen wipeoutin tai pysyvän pääoman heikkenemisen. Jotta voisit tehdä juuri tämän, haluan ottaa jonkin aikaa keskustelemaan markkinoiden ajoituksesta, jotta ymmärtäisit sen paremmin, osaisitte tunnistaa markkinoiden ajoituksen, kun näet sen (vaikka se onkin omassa käyttäytymissasi) ja miten se erottuu siitä muita älykkäitä strategioita.

Ennen kuin voimme aloittaa, meidän on käsiteltävä yksi yksinkertainen kysymys: "Mikä on markkinoiden ajoitus?". Jotta löydettäisiin vastaus, sinun on ymmärrettävä, että lähes kaikissa tapauksissa on olemassa vain kolme perustana olevaa menetelmää, joita henkilö tai laitos voivat käyttää hankkimaan mitään omaisuutta, olivatpa ne sitten osakkeita, joukkovelkakirjoja, sijoitusrahastoja, kiinteistöjä, yksityisiä yrityksiä tai älyllisiä omaisuutta. Pidennä niitä täällä.

1. Arviointi: Kun käytetään arvostusmenetelmää, henkilö tutkii diskontattujen kassavirtojen nykyarvoa muiden tekniikoiden avulla saadakseen aikaan arvon, joka tunnetaan nimellä "sisäinen arvo". Se vastaa kysymykseen: "Jos olisin omistanut tämän omaisuuden" toistaiseksi tuomiopäivään asti ", kuten yksi kuuluisa sijoittaja valehtelee ja halusi ansaita [x] prosenttia vuodessa, kuinka paljon minun pitäisi maksaa nauttia suuri todennäköisyys tuottaa vaaditun tuoton? " Se voi kestää vuosikymmenen kirjanpitoa, rahoitusta ja käytännön sovellettua kokemusta, jotta se voi hyödyntää täysin tätä lähestymistapaa, koska se edellyttää tietämystä siitä, miten osat sopivat yhteen ja käsittelevät kaltaisia ​​arvopapereita ikään kuin olisivat yksityisiä yrityksiä. e. g. , ovatko nettotulot "korkealaatuisia" vai kärsivät epäsuhtaisesta jakautumisasteesta, mikä osoittaa, että kassavirta ei ole yhtä todellinen tai rajoittamaton kuin toivoisi. Riippumatta siitä, mitä fadit tai muodot tulevat ja menevät, loppujen lopuksi todellisuus voittaa ja arvostus, kuten painovoima, vaikuttaa sen vaikutukseen. Arvostus on juuri se: todellisuus, johon kaikki muu luottaa riippumatta siitä, kuinka paljon ihmiset tai instituutiot haluavat sivuuttaa sen. Se voittaa aina lopulta.

- 9 -> Kaava tai järjestelmälliset hankinnat:

1. Kun ihmiset eivät tiedä, miten hyödyntää arvostusta tai heillä ei ole kiinnostusta siihen aikaan, jota se tarvitsee tehdä, he voivat harjoittaa sitä, mikä on joka tunnetaan kaavana tai systemaattisena lähestymistapana salkun rakentamiseen. Pohjimmiltaan tietyn määrän rahaa tai määrättyä kassavirran prosenttiosuutta käytetään säännöllisesti hankkimaan omaisuutta markkinoilta tai omaisuuseristä riippumatta toivoen, että korot ja matalat arvot tasapainottavat toisiaan vuosikymmenien aikana. Tekniikat, kuten dollarin kustannus keskimäärin tai rahoituksen 401 (k) kautta palkanlaskennan vähennykset ovat todellisia esimerkkejä.Toinen esimerkki on suorien osakekauppasuunnitelmien ja osinkojen uudelleeninvestointien hyödyntäminen; sinulla on säännöllisesti rahaa ottamalla tilisi tarkistus- tai säästötililtä hankkimaan omistusta yrityksissä, jotka haluat säilyttää pitkällä aikavälillä. Markkinoiden ajoitus:
2. Markkinoiden ajoituksen mukaan salkunhoitaja tai sijoittaja arveluttaa, että hinta eikä arvo (molemmat voivat poiketa tilapäisesti, joskus pitkiä aikoja ajan, joka kestää vuosia), nousee tai pienenee. Sitten hän yrittää tuottaa voittoa ennustamalla, mitä muut ihmiset tekevät sen sijaan, että ne perustuvat taustalla oleviin rahavirtoihin ja muihin asiaankuuluviin muuttujiin, joita näet arvostusmenetelmässä. Markkinoiden ajoitus voidaan usein kytkeä vipuvoimalla joko lainaamattomana rahan muodossa, kuten marginaalivakuuksina tai optio-oikeuksina, kuten puhelun osapuoli. Markkinoiden ajoituksen ensisijainen valitus on, että huolimatta lähes mahdottomasta tehdä sitä säännöllisesti menestyksekkäästi, yksi tai kaksi oikeaa puhelua, joihin liittyy riittävä riski, voi tarkoittaa rikkautta yön yli sen sijaan, että saavutettaisiin taloudellinen riippumattomuus useiden vuosikymmenien aikana, kuten kaksi muuta lähestymistavat voivat vaatia. Seen-sireenin soittaminen on johtanut lukemattomiin toiveisiin ja unelmiin, jotka ovat rikkoutuneet virheiden, spekulointia ja kärsimättömyyttä vastaan. Ymmärtääksesi arvostuksen, kaavan tai systemaattisten yritysostojen ja markkinoiden ajoituksen välisen eron, palaa ajoissa hyvään historialliseen tapaustutkimukseen: 1990-luvun pörssimarkkinoihin.

Vuoden 2000 maaliskuuhun mennessä valuuttamääräiset arvostukset olivat tulleet todella hulluksi osissa markkinoita. Wal-Martin ansiotulot, joilla oli vain vähän mahdollisuuksia kasvaa historiallisilla hinnoilla, kuten Wal-Mart, oli äärimmäisen kovaa 545% verrattuna 5, 49%: iin pitkäaikaiseen Treasury joukkovelkakirjoja. Toisin sanoen markkinoiden tehokkuus oli täysin hajonnut siihen pisteeseen, että voisit saada lähes kaksinkertaisen tuoton sijoittamalla rahat maailman turvallisimpiin omaisuuseriin sen sijaan, että omistat maan suurimman vähittäismyyjän. Miten erilaiset sijoittajat lähestyttäisiin tällaista asiaa?

Arvostuspohjaiset sijoittajat

1. jakoivat merkittävän osan salkustaan ​​osakkeista osakkeisiin, jotka eivät halunneet enää käsitellä ärtyneisyyttä. John Bogle, Princeton-koulutettu taloustieteilijä, joka perusti Vanguardin ja teki indeksirahastoa kotitalouksien konseptiksi sen jälkeen, kun hän aloitti ensimmäisen S & P 500 -rahaston 1970-luvulla, tunnusti selvän valtaosan suurimmasta osasta omia osakkeitaan ja siirsi sen joukkovelkakirjalainoiksi, olivat paljon houkuttelevampia, koska hän ei enää pystynyt perustelemaan kantojen arvostustasoa. Warren Buffettilla oli omistusyhtiö Berkshire Hathaway, joka oli yhdistetty valtakunnallisella Reellä tunnettuun jättiläiseen vakuutusryhmittymään, joka vaikutti voimakkaasti kantojen ja velkakirjojen suhdetta korkosijoitusten arvopapereihin, kun hän antoi hänelle mahdollisuuden säilyttää laskennalliset verovelat Coca-Colaa, Gillettea ja Washington Postia kohtaan.Tohtori Jeremy Siegel Wharton Business Schoolissa kirjoitti suuria sanomalehtiä opettaen, että arvostustasot olivat täysin epämuodostuneita todellisuudesta; että se oli matemaattinen varmuus, että yritykset eivät voineet olla arvoisia hintoja, joita sijoittajat maksavat perustuen mihinkään kohtuulliseen yritystulosennusteeseen. Kaava tai systemaattiset sijoittajat
2. jatkoivat mitä he tekivät ja maksoivat naurettavia hintoja varoille, jotka hankinta-ajankohdasta lähtivät yli kymmenen vuoden kuluttua polttamaan ylikuormituksensa, mutta jotka todella nousivat paljon nopeammin, vuosina 2000-2002 tapahtuneiden osakekurssien aikana, kun pyörät irrotettiin Internet-kuplista. Tämä vaikutti pitkälti hintojen keskittämiseen niin, että kokonaiskokemus oli vielä jonkin verran tyydyttävä. Market Timers
3. panosti vedot mihin tahansa ja kaikkiin suuntiin heidän henkilökohtaisen hypoteesin perusteella, mitä tapahtui. Jotkut joutuivat konkurssiin, kun sijoittajat huomasivat, ettei ole olemassa arvostusperustaa, jonka perusteella hankkimat osakkeet voisivat levätä, mikä laski 90%, 95% ja joissakin tapauksissa 100% ennen verotuksellisia menetyksiä. Jotkut saivat runsaasti, oikosulkivat koko sotkua ennakoimalla täsmällisesti romahduksen ajoitusta. Jotkut rikkoutuivat tasaisesti. Monet institutionaalisten omaisuudenhoitoyhtiöiden ja rahastojen, jotka erikoistuneet teknologiajäsenten osakkeiden kaupankäyntiin, sulautuivat joko olemattomuuteen tai menivät pois liiketoiminnasta sen jälkeen, kun sijoittajat luopuivat heistä kauhistuttavien, elämää muuttavien tappioiden seurauksena. Epärehelliset tai amatööreät sijoittajat joskus räikeävät arvion perusteella tehdyillä päätöksillä markkinoiden ajalla, kun niillä ei ole mitään yhteistä

Kaava tai systemaattiset sijoittajat, jotka eivät ole kokeneita eivätkä ymmärrä enemmän kuin salkunhoidon perusominaisuudet, näyttävät usein hämmentää arvostuslähtöisiä lähestymistapoja markkinoiden ajoituksen kanssa, vaikka näiden kahden välillä ei ole lainkaan mitään yhteistä. Tällä hetkellä sanot: "Aion ostaa omistuksen [REPLACE asset here], koska mielestäni se on halpa suhteessa luontaiseen arvoon ja suunnitelma pitää se muutaman seuraavan vuosikymmenen aikana osana monipuolista portfolioa", he huutavat , "Market timing!". Lopeta kuunteleminen, koska mitä tulee suustaan ​​siitä lähtien, on todennäköistä hölynpölyä.

Todellinen maailma kuva voi auttaa. John Bogle Vanguardissa ei osallistunut markkinoiden ajoitukseen, kun hän tarkasteli kantojen tuottoa ja joukkovelkakirjalainan tuottoa piste-com bubble -kaupassa ja päätti, että sijoittajat joutuivat kohtaamaan ajankohtaisen väärinkäytön tapahtuman. Hän ei ollut irrationaalinen tai spekuloiva, kun hän otti joukkovelkakirjalainansa alaspäin 25 prosenttiin tai vähemmän, kuten hän kertoi yhdelle Morningstar-kokoukselle tuolloin. Hänellä ei ollut mielipidettä siitä, olisiko kantojen nousu tai alas kuukausi tai jopa vuosi, kun hän teki kommentin ja vaihtoi henkilökohtaisen omaisuusluokan altistumistaan. Hän yksinkertaisesti tiesi, että senhetkiset arvostustasot eivät olleet kestäviä ja edustivat järjettömän käyttäytymisen hylkäämistä. Suuri osa osakemarkkinoiden sizzle (osakekurssi) ei ollut taustalla olevaa lihaa (ansioita ja varoja).

Paras tapa erotella arvostusmenetelmä ja markkinoiden ajoitusmenetelmä on kysyä: "Miksi tämä tehdään?" Jos vastaus johtuu siitä, että omaisuuserä on tai ei ole houkutteleva sen rahavirtojen ja varojen suhteen, se on arvostus. Jos se johtuu pelosta tai toivosta, että omaisuus kasvaa / laskee hintaa muusta syystä - makrotaloudellisesta, poliittisesta, emotionaalisesta - markkinoiden ajoituksesta.