ST-Bond-rahasto menettää arvonsa, kun Fed alkaa kasvattaa hintojaan?

Viimeksi päivitetty marraskuu 2014

Yhdysvaltain keskuspankin valvoma lyhytaikainen korko on ollut lähellä nollaa niin kauan, että sijoittajat saattavat unohtaa, tämä korko on useita kertoja kalenterivuodessa. Tällä hetkellä Fed odotetaan pysyvän lähellä nollaa ainakin vuoden 2015 loppuun asti ja ehkä jopa vuoteen 2016. Vaikka täsmällinen ajoitus on tuntematon, yksi asia on varma: Fed nostaa korotuksia uudelleen jonkin verran tulevaisuudessa.

Ja kun se tulee, joukkolainojen sijoittajat kohtaavat uuden haasteen: mahdollisuudet hinnan heikkenemiseen lyhytaikaisissa joukkovelkakirjalainoissa.

Tämä on merkittävä muutos ympäristöstä, joka on ollut käytössä vuoden 2008 talouskriisin jälkeen. Tästä ajankohdasta lähtien federaatiorahaston alhainen taso - ja sijoittajien tietämys siitä, että hinnat pysyisivät alhaisina monivuotisen ajan - mahdollistavat lyhyen aikavälin joukkovelkakirjalainojen vakaan tuoton jopa vuoden 2013 joukkovelkakirjamarkkinoilla. Alla olevassa taulukossa esitetään Vanguard Short-Term Bond ETF: n (BSV) kalenterivuoden tuotot kaudella 2008-2013:

8. 50% 2009	1. 30%
2010	3. 89%
Vuosi
	2011
2. 25%	2012
1. 62%	2013
0. 15%	Nämä tuotot eivät ole mahtavia, mutta ne täyttävät varmasti sijoittajien odotukset vakaata suorituskykyä ja alhainen haihtuvuus. Kun Fed alkaa korottaa korkoja, kuitenkin lyhyen aikavälin velan ympäristö ei ole kovin myönteinen.

Mutta kuinka huono se voisi saada?

Vuoden 1994 oppitunnit

Nykyinen standardi köyhien joukkovelkakirjojen suhteen on vuonna 1994, kun Barclays Aggregate Bond -indeksi laski 2 92% - sen huonoin tuotto viimeisten 34 vuoden aikana. Syynä tähän taantumaan oli Fedin päätös korottaa aggressiivisesti 3. 00% vuoden alussa 5. 50% vuoden loppuun mennessä.

Tämä siirto sisälsi kuusi hinnankorotusta, mukaan lukien kolme nelikulmaista liikettä, kaksi puolipisteen nousua ja yksi neljäs neljännes pisteen siirtyä lopettamaan jakson 15. marraskuuta.

Tämä oli yllättävän aggressiivinen strategia, joka pyydettiin sijoittajat eivät olleet vastuussa ja lopulta vaikuttivat joidenkin sijoitusrahastojen ja muiden suurten sijoittajien omistamien monimutkaisten johdannaisten hintojen romahtamiseen. Näiden johdannaisten menetykset olivat avainasemassa Orange Countryin kuuluisan konkurssin vuoksi joulukuussa 1994.

Yksittäisille sijoittajille joukkovelkakirjamarkkinoiden volatiliteetti oli merkittävää tappiota korkorahastoissa. Ehkä kaikkein yllättävämpi oli kuitenkin lyhytaikaisten korkorahastojen negatiivinen tuotto. Sijoittajat ovat tyypillisesti lyhytaikaisia ​​obligaatiorahastoja, joilla on vähäriskinen ajoneuvo säilyttää päämiehensä, joten tämän segmentin tappiot ovat yleensä järkyttävämpiä kuin investointien laskusuhdanne, kuten varastokartoitukset, joissa volatiliteetti on odotettavissa.

Wall St. Journal raportoi seuraavaa 1. helmikuuta 2010, artikkeli

Lyhyen aikavälin joukkovelkakirjalainat kantavat riskin, kun hinnat nousevat : "Vuonna 1994, jolloin Fed käynnisti aggressiivisen sarjan korotuksia, noin 120 rahastoa kärsinyt (kalenteri) neljänneksen tappiot ylittivät 2%. Monet heistä olivat kunnallisrahasto-osuuksia, jotka joutuivat Orange Countyn kalifornialaisen konkurssiin. "Erikseen taloushallinnon suunnittelutoimisto Cambridge Connection LLC ilmoitti, että" Vuonna 1994 … lyhytaikaisten korkojen nousu pudotti 4.75 prosenttia keskimäärin lyhytaikaisten korkorahastojen (substanssiarvon) perusteella. Monille ihmisille tämä merkitsi pääoman menetystä, jota he eivät olleet valmiita kärsimään. "

Miksi lyhytaikainen joukkovelkakirjalaina osui niin kovasti vuonna 1994, mutta ei vuonna 2013? Vastaus on, että Fedin politiikka on ensisijainen tekijä lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen tuoton kannalta, mikä tarkoittaa, että ne pyrkivät pitämään paljon parempia kuin pidemmän aikavälin velka, kun Fed odotetaan pysyvän alhaisina - kuten vuonna 2013. Sitä vastoin aggressiivinen Fed-toiminta vuonna 1994 asettaa vaiheen suurempien tappioiden varalta lyhytaikaisissa korkorahastoissa.

Voiko 1994 tapahtua uudelleen?

Vuoden 1994 oppitunnit ovat jo jonkin verran merkityksellisiä. Fed odottaa pysyvän lähellä nollaa jo jonkin aikaa, mutta lopulta sen on alettava nostaa korot normaaleihin tasoihin. Lyhytaikaiset joukkovelkakirjat pysyvät siten turvallisina huolenaiheista, jotka koskevat lähiaikoina Fedin poliittisia muutoksia.

Kun sijoittajat alkavat keskittyä potentiaalisten korotusten korotuksiin, lyhytaikaiset joukkovelkakirjat tulevat melkein varmasti alhaisemmilla tuottoilla ja - rahaston tyypistä riippuen - suurempi volatiliteetti kuin viime vuosina. Todennäköisesti tämä tulee markkinoille vuoden 2015 loppupuolella.

Tämän sanottuaan on kaksi tärkeää syytä, joiden vuoksi sijoittajien ei tarvitse huolehtia vuoden 1994 toistamisesta, kun Fed alkaa korottaa korkoja.

Ensin Fed pyrkii lennättämään liikenteensä paljon tehokkaammin ja luotettavammin kuin 20 vuotta sitten. On hyvin epätodennäköistä, että nykyinen Fed päättäisi häiritä markkinoita väkivaltaisen ja yllättävän hinnankorotussarjan kautta, kuten se teki vuonna 1994.

Toiseksi, johdannaisten mahdolliset vaikutukset ovat nykyään entistä suppeampia kuin vuonna 1994 rahoituslaitosten tiukempien säännösten vuoksi.

Molemmat tekijät viittaavat lyhyen aikavälin joukkovelkakirjalainojen epävakaan tuoton aikakauteen vuodesta 2015 lähtien, mutta ei vuonna 1994 tapahtuneesta laskusuhdanteesta.

Fed -kurssin nousun potentiaalinen hyöty

Kun Fed alkaa nostaa korkoja, vaikutus ei ole kaikki huono. Kun fed-rahastojen määrä nousee, niin lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot kasvaa. (Pidä mielessä, että tämä prosessi ei tapahdu yön yli, vaan tapahtuu asteittain ajan myötä, kun rahastojen omistukset ovat kypsät ja salkunhoitajat korvaavat ne uusilla, korkeamman tuottoisilla arvopapereilla.) Korkeammat tuotot puolestaan ​​antavat sijoittajille mahdollisuuden ansaita enemmän tuloja heidän salkkuistaan. Korkeammat tuotot tasoittavat myös osan joukkolainojen hinnoista, mikä voi auttaa vakauttamaan kokonaistuottoja.

Bottom Line

Lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen menetykset eivät todennäköisesti ole kovia, kun Fed alkaa korottaa korkoja, ja ne ovat jopa epätodennäköisempää vastaamaan vuonna 1994 rekisteröityjä. todennäköisesti, että lyhytaikaiset joukkovelkakirjalainat tulevat vähemmän luotettaviksi niiden kyvystä pitää rahasi turvallisena alusta loppuvuodesta 2015. Jos pääoman säilyttäminen on tärkein prioriteetti, on aika alkaa harkita vaihtoehtoja, kun Fed edelleen pitää hinnat alhaisina .