Yuan: Varannut valuutan maailmanlaajuiseen valuuttaan?

Kiina haluaa valuuttaansa, yuania, korvaamaan USA: n dollarin maailmanlaajuiseksi valuutaksi. Se antaisi sen paremman hallinnan taloudelle.

Kiinan taloudellisen kasvun myötä se ryhtyy toimiin sen toteuttamiseksi. Pieni enemmistö institutionaalisista sijoittajista pitää sitä välttämättömänä, mutta älä sano milloin. Voisimmeko nähdä siirtymisen greenback-redback -dominoituneesta maailmasta? Jos on, miten ja milloin tämä tapahtuisi?

Mitkä ovat seuraukset?

Ennen kuin juanista voi tulla maailmanlaajuinen valuutta, sen on ensin oltava menestyvä varantovaluutta. Se antaisi Kiinalle seuraavat viisi etua.

1. Juanaa käytetään kansainvälisten sopimusten hintoihin. Kiina vie paljon hyödykkeitä, jotka ovat perinteisesti hinnoiteltuja USA: n dollareissa. Jos niillä olisi hinnoiteltu yuania, Kiinan ei tarvitse huolehtia niin paljon dollarin arvosta.
2. Kaikki keskuspankit joutuisivat pitämään juania osana valuuttavarantoaan. Yuan olisi suurempi kysyntä. Tämä alentaisi joukkovelkakirjalainojen korkoja.
3. kiinalaisilla viejillä olisi alhaisemmat vieraan pääoman menot.
4. Kiinalla olisi enemmän taloudellista painoarvoa suhteessa Yhdysvaltoihin.
5. Se tukee presidentti Jinpingin talousuudistuksia. (Lähde: "Miksi Kiina haluaa, että juan on varannekurssia", Bloomberg, maaliskuu 23, 2015)

Miten Yuan tulee vararahastoksi

Kansainvälinen valuuttarahasto myönsi 30. marraskuuta 2015 yuanin aseman varantovaluuttana.

Kansainvälinen valuuttarahasto lisäsi yuania Special Drawing Rights -koriin 1. lokakuuta 2016. Tämä kori sisältää tällä hetkellä euron, Japanin jeniä, Ison-Britannian punta ja USA: n dollaria.

Miksi IMF teki päätöksen? Kiinan johtajat haluavat parantaa elintasoa välttääkseen toisen vallankumouksen. PBOCPeople's Bank of China piti yuanin kiinteäkoronopeudella dollariin.

Tämän ansiosta Kiinan talouskasvu kiihtyi edullisten vientien ansiosta Yhdysvaltoihin. Tämän seurauksena Kiinan osuus kansainvälisestä kaupasta ja bruttokansantuotteesta kasvoi noin 10 prosenttiin.

Kaupan kasvaessa samoin juanin suosio. Elokuussa 2015 se tuli neljänneksi useimmin käytetty valuutta maailmassa. Se nousi 13. sijasta vain kolmessa vuodessa. Se ylitti japanin jenin, kanadalaisen loonian ja australialaisen dollarin. (Lähde: "Yuan ylittää jen maailman neljänneksi useimmiten käytetyistä maksuvaluutoista", Bloomberg, 6. lokakuuta 2015.)

Keskuspankkien pitäisi lisätä yuanin valuuttavarantoaan rahoituksen saamiseksi kyseiselle kaupan tasolle. Tämä tarkoittaa sitä, että keskuspankkien pitäisi ostaa noin 700 miljardin dollarin arvoinen yuan. Mutta pankit eivät ole koskaan ostaneet kaikkia euroja, joita heidän olisi pitänyt saada, vaikka Euroopan unioni olikin maailman suurin talous.Tämä johtuu siitä, että suurin osa kansainvälisistä liiketoimista tehdään edelleen U.S.-dollareissa, vaikka sen kauppa on laskenut.

IMF vaatii Kiinaa vapauttamaan pääomamarkkinansa. Tämä merkitsee sitä, että yuania voitaisiin vapaasti vaihtaa valuuttamarkkinoilla. Tämä sallii keskuspankkien pitää sitä varantovaluuttana. Jotta tämä tapahtuisi, Kiinan keskuspankin on lievennettävä juanin kantta dollariin.

Kiinalla on oltava selkeämpi viestintä tulevista toimistaan ​​yuania kohtaan. Tämä on se, mitä Federal Reserve tekee kahdeksassa komission avoimessa markkinakomitean kokouksessa.

14. elokuuta 2015 PBOC ryntäsi yuania dollariin. Kiinteän vaihtokurssin sijasta se asettaa juanin arvon sen viimeiselle arvolle edellisenä päivänä. Sen sijaan, että nousu, niin monet odotukset, juania laski 3 prosenttia seuraavien kahden päivän aikana.

PBOC vakautti nopeuden. Tällä hetkellä on vapaus sallia yuanin olevan vahvempi rahapolitiikan väline. Pudotus hiljeni myös Kiinan uudistusten kriitikot, joista monet olivat U.S. kongressin jäseniä. He olivat varoittaneet, että juanin arvo nousee jopa 30 prosenttia tai enemmän. Tämä tuhoaa Kiinan kilpailuedun viejänä. (Lähde: "Lyhyt vaihe Kiinan pitkälle etukäteen", New York Times, 23. elokuuta 2015)

PBOC ilmoitti 30. marraskuuta 2015 epävirallisesti, että juania voi heikentyä 3 prosentista 5 prosenttiin 2016. Pankki ilmoitti 11.12.2015, että se alkaa siirtää dollarin kiinnityskorkoa valuuttakoriin. Tuo kori sisältää dollarin, euron, jeniä ja kymmenen muuta valuuttaa. (Lähde: "Uusi signaali lieventämisestä Yuanin pegista dollariin", Wall Street Journal, 12. joulukuuta 2015. "Yuanin uusi tila paineelle Pekingissä" Wall Street Journal, 30. marraskuuta 2015.)

Yuan Hitaasti kauppaa ulkomaisilla markkinoilla

Kiinan johtajat alkavat helpottaa kauppaa juanin valuuttamarkkinoilla. Tähän pyritään entistä avoimemmiksi rahoitus- ja poliittisiksi järjestelmiksi. Kiina tuki maaliskuun 23. päivänä 2015 Amerikan yhdysvaltojen Renminbi Trading Hubia. (Renminbi on toinen nimi juanille.) Tämä helpottaa pohjoisamerikkalaisten yritysten harjoittaa juanin transaktioita kanadalaisissa pankeissa. Kiina avasi samankaltaiset kauppapaikat Singaporessa ja Lontoossa. (Lähde: "Kanada pyrkii lisäämään tarjouksia Kiinassa" Wall Street Journal, maaliskuu 23, 2015)

Entinen New Yorkin kaupunginjohtaja Michael Bloomberg on U.S. RMB Trading and Clearing -ryhmän työryhmän puheenjohtaja. Se luo renminbi-kauppakeskuksen Yhdysvalloissa. Ryhmään kuuluvat entiset U.S. valtiovarainministeriön sihteerit Hank Paulson ja Tim Geithner. Tällainen keskus pienentäisi Kiinan kanssa kauppaa käyvien yhtiöiden kustannuksia. Se antaisi myös U.S.-rahoitusyrityksille mahdollisuuden tarjota juan-määräisiä suojauksia ja muita johdannaisia. (Lähde: "Ryhmä edistää Kiinan valuuttaa Yhdysvalloissa" Wall Street Journal, 20. marraskuuta 2015.)

Kiina myönsi 9. kesäkuuta 2016 Yhdysvaltojen 250 miljardin juanin kiintiön (38 miljardia dollaria) Kiinan Renminbiin hyväksytty ulkomainen institutionaalinen sijoittajaohjelma.Se nimitti yhden kiinalaisen ja yhdysvaltalaisen pankin johtamaan RMB-selvitystoimintaa Yhdysvalloissa. (Lähde: "Työryhmä julkaisee etenemissuunnitelman, jolla edistetään U.S. RMB Trading, Clearing", Ecn., 9. kesäkuuta 2016.)

Voiko Yuan korvata dollarin maailman valuuttavarannoksi?

Kaupan taso ei ole ainoa syy, että Yhdysvaltain dollari on maailman varantovaluutta. U-talouden vahvuus herättää luottamusta. Tärkeimpiä ovat Yhdysvaltain rahoitusmarkkinoiden avoimuus ja rahapolitiikan vakaus.

Toisaalta Nomuran toimitusjohtaja Stuart Oakley huomautti vuoden 2013 artikkelissa, että Kiina omistaa 5 biljoonaa dollaria jakamattomista keskuspankkireservistä ja ne voivat olla juania. Kun yhä useammat kahdenväliset swap-linjat perustetaan ja Kiina siirtyy edelleen pääomamarkkinoiden vapauttamiskehityksensä suuntaan, keskuspankkien omien valintojen omavaraisuus kasvaa.

Voisiko Kiinan pyrkimys tehdä juanista maailman valuuttana johtaa dollarin romahtamiseen? Luultavasti ei. Sen sijaan se on pitkä, hidas prosessi, joka johtaa dollarin laskuun, ei romahtamiseen.