2013 Näkymät: Yritys- ja korkean tuoton joukkovelkakirjat

Napsauta tätä nähdäksesi vuoden 2014 näkymät yritysten joukkovelkakirjoista

Napsauta tätä nähdäksesi vuoden 2014 näkymät korkean hyvityksen joukkovelkakirjoista

Tiivistelmä

• Yritysten ja korkean saannin joukkovelkakirjalainojen taustalla olevat perusteet pysyvät paikoillaan, kun siirrymme vuoteen 2013, mutta talous ja "finanssijuna" ovat tärkeitä muuttujia.
• Tuottosignaalit ovat alhaiset absoluuttisella perusteella, mutta historiallisten normien suhteen U.S. Treasuries -arvoihin.
• Vaikka yritykset ja korkea tuotto voivat edelleen tuottaa hyvää tulosta, sijoittajien on elvytettävä odotuksiaan vuodelle 2013.

Erinomaiset 2012 tulosparannukset

Sijoitusluokan yritys- ja korkeatuottoiset joukkovelkakirjalainat antoivat erinomaisen suorituskyvyn vuonna 2012, sillä turvallisempien omaisuuserien erittäin alhaiset hinnat aiheuttivat sijoittajat jyrkästi näissä alueilla. Molempia omaisuusluokkia lisättiin myös perustavien liikkeeseenlaskijoiden taloudellisen terveydentilan paranemiseen, mikä näkyy U.S.-konsernin kasvavassa tuloksessa ja vahvistetussa taseessa. Nyt kysymys on tietenkin, voivatko kaikki nämä suuntaukset pysyä voimassa vuonna 2013.

Positiiviset perustelut ovat vielä olemassa, mutta …

Jatkuvuus ja vahvuusluotot ("luottosektorit") mainitsevat tyypillisesti kolme päätekijää:

1) kun Federal Reserve säilyttää alhaisen korkopolitiikkansa, sijoittajilla ei ole muuta mahdollisuutta kuin jatkaa luottosektoreiden ostamista saadakseen kunnolliset tuotot.

2) USA: n talouden hidas on kuitenkin riittävän vahva, jotta yritykset pysyisivät vakaana terveydenhuollossa, ja niiden olisi edelleen tuettava yritysten suorituskykyä ja korkeaa tuottoa.

3) Vakuutusmaksut - tai prosenttiosuus yhtiöistä, jotka eivät lainaa aikataulun mukaisia ​​korkoja ja / tai pääomamaksuja - pysyvät historiallisen alhaisimmillaan, mikä on edelleen positiivinen tausta markkinoilla.

Nämä kolme tekijää saattavat todellakin auttaa rajoittamaan haasteita luottosektorilla vuonna 2013. Tuotot ovat myös hyvin alhaiset historiallisin perustein, mikä osoittaa, että näillä aloilla ei ole paljon arvoa, koska yksi tai kaksi vuotta sitten .

Lisäksi alhaiset tuotot lisäävät todennäköisyyttä, että haitallinen kehitys - kuten uutinen tai taantuma - voi aiheuttaa merkittäviä hintojen laskuja yritysten ja korkean tuoton joukkolainoille. (Pidä mielessä, hinnat ja tuotot liikkuvat vastakkaisiin suuntiin.) Tässä mielessä näiden sektorien mahdollinen nousu on suhteellisen vähäistä, kun taas haittapuolet ovat paljon suurempia.

--3 ->

Sijoittajien on siis oltava varovainen osto näillä tasoilla - samoin kuin ne, jotka ovat rahoittaneet rahaa kahden viime vuoden aikana ja jotka ovat siis kokeneet vain positiivisia markkinoita. Tämä pätee erityisesti korkeaan saantoon. Yksi korkean tuoton joukkovelkakirjojen jyrkästä kysynnästä on se, että useammat yritykset ovat voineet laskea liikkeelle velkaa, mukaan lukien ne, joilla on hämmentävä luotonanto. Citigroup kertoo, että 293 miljardia dollaria korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja oli annettu vuoteen 30 päivään marraskuuta mennessä. Yritykset, jotka tunnustavat mahdollisuuden ottaa velkaa matalilla hinnoilla, antoivat ennätykselliset 293 miljardin dollarin joukkovelkakirjalainat marraskuuhun mennessä. Vertailun vuoksi ennätyksellinen koko vuoden ennätys oli 271 miljardia dollaria, joka saavutettiin vuonna 2010.

Tulos: sektorin yleinen riski kasvaa, vaikka tuotot putoavat kaiken aikaa alhaisiksi. Korkea tuotos ei siis tarjoa yhtä paljon arvoa kuin vuonna 2011 tai jopa vuoden 2012 alkupuolella.

Miten alhaiset ovat tuotoksia, todellakin?

Tuotot ovat tietenkin liikkuva kohde, mutta marraskuun lopussa suurin joukkovelkakirjalainan rahasto, iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Oyj: n joukkovelkakirjalaina (ticker: LQD) tarjosi 30 päivän SEC-vuotuinen tuotto oli 2,75%, kun taas suurin korkean tuoton ETF, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond -rahasto (HYG) tuotti 5,76%. Molemmat ovat edelleen selvästi yli 1,61 prosentin tuoton, joka on saatavana 10 vuoden US Treasury-merkinnässä kyseisenä päivänä. Molemmat ovat kuitenkin myös lähellä historiallisen alueen matalaa päätä. Korkean tuoton joukkovelkakirjalainat käyttivät suurta osaa vuoden toisesta vuosipuoliskosta, kun kaupankäynnin kohteena oli sekä kaikkien aikojen alhaiset tuotot että kaikkien aikojen korkeat keskihinnat. Tämä oli monien sijoittajien varovaisuus vuoden 2012 jälkipuoliskolla, mutta sekä yritys- että korkean tuoton joukkovelkakirjat jatkuivat edelleen.

Yksi syy tähän oli se, että tuottosuhteet - tai leviämisalan tuottoetu suhteessa U.S. Treasuries - pysyivät kohtuullisina. St Louisin keskuspankin mukaan sijoitusluokan yrityslainojen keskimääräinen tuottoetu oli 1,67 prosenttiyksikköä Yhdysvaltain valtionvaroista vuosina 1997 - 2012. Marraskuun lopussa tämä leviäminen oli keskimäärin 1 61. Korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen keskiarvo oli keskimäärin 6,01 prosenttiyksikköä Yhdysvaltain valtionvaroista samana ajanjaksona verrattuna 5,5 miljoonaan marraskuun lopussa.

Korkoriski vs. luottoriski

Vaikka tämä artikkeli pitää yritysten ja korkean tuoton yhdessä vuoden 2013 näkymien kannalta, nämä kaksi omaisuusluokkaa vastaavat eri tavoin investointiympäristön muutoksiin. Sijoituspalveluyritykset ovat herkempiä korkojen muuttamiseen, kun taas korkean tuoton joukkovelkakirjalainat ovat herkempiä luottoriskiin eli toissijaisiin liikkeeseenlaskijoiden (ja myös talouden) terveyteen.

Tällä hetkellä yritysten joukkovelkakirjalainojen vuoden 2013 näkymät ja korkea tuotto poikkeavat toisistaan. Jos talous lamautuu taantumaan vuonna 2013, korot laskisivat. Tässä tilanteessa yritysten joukkovelkakirjat saattaisivat todennäköisesti tarjota tasaisia ​​tuottoja (jotka hyödyttäisivät tätä korkealaatuisempia liikkeeseenlaskijoita), kun taas korkean tuoton joukkovelkakirjalainat kärsivät kovasti.Vastaavasti kasvun äkillinen elpyminen olisi myönteistä korkealle tuotolle, mutta sen seurauksena valtionkorkojen nousu olisi negatiivisempia sijoitusluokituksille. Molemmat skenaariot ovat harvinaisempia kuin keskipohjalla - jossa taloutta multaa edelleen 1-2 prosentin alueen kasvulla - sijoittajien on kuitenkin oltava tietoisia kaikista mahdollisuuksista.

Bottom Line

On vain luonnollista, että sijoittajat ovat jonkin verran epäilyttäviä omaisuusluokkia, jotka ovat suorittaneet sekä yritysten ja korkean tuoton joukkovelkakirjalainoja viimeisten kolmen vuoden aikana. Tänä aikana molemmat varallisuusluokat tuotti keskimäärin 9,30% ja 12,30% keskimääräisestä vuotuisesta kokonaistuotoksesta, jotka perustuivat indeksitulokseen marraskuun 30 päivään mennessä. Tällaisilla korkeilla tuottoilla jo takavetoisena on erittäin epätodennäköistä, että Yritykset ja korkea tuotto voivat edelleen tuottaa samanlaista vahvaa suorituskykyä vuonna 2013. Lisäksi viikoittainen volatiliteetti todennäköisesti nousee, mikä on vastoin suhteellisen vakaa kasvuvauhti, joka oli luonteenomaista vuodelle 2012. Näiden kahden alueen tuottoetu jatkuu edelleen sijoittajille on erittäin edullinen lähtökohta suhteessa joko valtiovarainministeriöön tai rahavaroihin.

Enemmän odotettavissa vuonna 2013 :

2013 Laajakauppamarkkinoiden näkymät

U. S. Treasuries and TIPS Outlook

Municipal Bonds Outlook

Emerging Market Bonds Outlook

Vastuuvapauslauseke : Tällä sivustolla annetut tiedot ovat vain keskustelutarkoituksia, eikä niitä pidä tulkita sijoitusneuvuksi. Nämä tiedot eivät missään olosuhteissa ole suositeltavaa ostaa tai myydä arvopapereita. Ota aina yhteyttä sijoitusneuvojaan ja verovirkailijaan ennen investointia.