Syötetty kapeneminen ja sen vaikutus markkinoihin

Fed Federaation nykyinen tila

Yhdysvaltain keskuspankki on lopettanut kiihkeän määrällisen keventämispolitiikkansa. Joulukuun 18. päivänä 2013 Fed alkoi kaventaa joukkovelkakirjalainojaan 10 miljardilla dollarilla kuukaudessa 75 miljardiin dollariin. Vuoden 2014 alennusten jälkeen ohjelma päättyi Fedin 29.-30. Lokakuuta pidetyn kokouksen jälkeen.

Mikä on Fed leikkaava?

"Tapering" on termi, joka räjähti rahoitusalan sanastoon 22. toukokuuta, jolloin Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Ben Bernanke totesi kongressissa todisteenaan, että kyseinen Fed voi vähentää tai vähentää joukkovelkakirjojen osto-ohjelmaa määrällinen keventäminen (QE). Ohjelman, jonka tarkoituksena on edistää taloutta, on ollut toissijainen tavoite tukea rahoitusmarkkinoiden toimintaa viime vuosina.

Bernanke yllättävää lausumaa johti rahoitusmarkkinoiden huomattavaan myllerrykseen toisella vuosineljänneksellä, mutta Fed ei ilmoittautunut virallisesti ensimmäisestä QE: n vähennyksestä 18.12.2013 asti, jolloin se pienensi ohjelmaa 75 miljardiin dollariin kuukaudessa alkuperäisestä 85 miljardin dollarin arvosta. Syynä tähän muutokseen oli se, että talous oli tullut tarpeeksi vahva, jotta Fed uskoisi voivansa vähentää elvytystasoa. Suhdanne jatkui 29. tammikuuta, ja Fed ilmoitti, että taloudellisen tilanteen jatkuva parantaminen edellyttänyt QE: n vähenemistä, ja keskuspankki on jatkossakin ohi ohjelman loppuun ennen vuoden loppua. Fed on valinnut tämän asteittaisen lähestymistavan Fedin halu luoda minimaalinen markkinoiden häiriö.

QE: n loppu on Yhdysvaltojen myönteinen merkki, koska se osoittaa, että Fedilla on riittävä luottamus talouden elpymiseen QE: n tarjoaman tuen peruuttamiseksi.

"Kiperän" keskustelun alkuperä

Kysymys suhdanteesta siirtyi ensin julkiseen tietoisuuteen, kun Bernanke kysyi, kuinka ajoittaa Fedin määrällisen keventämispolitiikan toukokuun 22. todistuksessa, "Jos näemme jatkuvaa parannusta ja luotamme siihen, että se pysyy kestävänä, niin voimme seuraavissa kokouksissa …

ota askel alaspäin ostomme tahdissa. "Tämä oli vain yksi Bernanke'n monista lausumista. Se sai kuitenkin eniten huomiota, koska se tapahtui kerrallaan, että sijoittajat olivat jo huolissaan siitä, että markkinoiden vaikutus markkinoiden vähenemiseen olisi ollut niin suotuisa kuin sekä varastot että joukkovelkakirjat.

Täydellinen ja ajantasainen selvitys Fedin käytännöistä, ks. Nykyinen Federal Reserve Policy: Laypersonin selitys

Bernanke seurasi aikaisempia lausuntoja lehdistötilaisuudessa, joka seurasi Fedin kokousta 19. heinäkuuta.Samalla kun todettiin, että määrällinen keventämispolitiikka on toistaiseksi paikallaan, Fedin puheenjohtaja sanoi myös, että politiikka oli riippuvainen tulevista tiedoista. USA: n talouksien parantumisen vuoksi hän odottaa, että tämä tietoon perustuva lähestymistapa herättää hänet alkamaan kärsimään QE: n ennen vuoden 2013 loppua, ja ohjelma päättyy kokonaan vuonna 2014.

Tämän taustalla markkinat odottivat kapenemisen Fedin 18. syyskuuta 2013 pidetyssä kokouksessa. Keskuspankki kuitenkin yllätti markkinat valitsemalla QE 85 miljardilla dollarilla kuukaudessa. Tämä muutos johtui todennäköisesti kahdesta tekijästä: 1) aiemmasta kuukaudesta julkaistusta heikompien taloudellisten tietojen sarjasta ja 2) todennäköisestä hidastumisesta, joka johtui tulevasta hallituksen sulkemisesta ja velan katkeamisesta.

Tämän seurauksena Fed piti viivästyttää kapenemisen alkamista vasta joulukuussa 2013 pidetyssä kokouksessaan.

Potentiaalinen kapeneminen oli QE-ohjelman alusta. Määrällisen keventämisen ei koskaan ole tarkoitus kestää ikuisesti, koska jokainen joukkovelkakirjalaina laajentaa Fedin "tase" lisäämällä omistamiensa joukkovelkakirjalainojen määrää.

Markkinoiden reaktio sujuvaan

Vaikka Bernanke: n kapeneva lausunto ei ollut välitön muutos, se kuitenkin pelotti markkinoita. Vuoden 2008 finanssikriisin seurauksena talou- dessa sekä varastot että joukkovelkakirjat ovat tuottaneet hyviä tuottoja huolimatta talouskasvusta, joka on selvästi historiallisten normien alapuolella. Yleinen yksimielisyys, joka on todennäköisesti tarkka, on se, että Fed-politiikka on syy tähän irrottamiseen.

Vuoden 2013 loppupuolella yleisesti pidetty usko oli, että kun federaatio alkoi vetäytyä elvytystään, markkinat ryhtyisivät entistä paremmin taloudellisten fundamenttien mukaisiksi - mikä tässä tapauksessa merkitsi heikompaa suorituskykyä.

Joukkovelkakirjalainat myytiin voimakkaasti Bernanke: n ensimmäistä mainintaa kohti kapenemista, kun taas kannoilla alkoi olla suurempi volatiliteetti kuin aiemmin. Markkinat vakiintuivat kuitenkin vuoden 2013 jälkipuoliskolla, kun sijoittajat vähitellen tyytyivät ajatukseen QE: n vähenemisestä.

Kun taloudellinen elpyminen kääntyy vuoteen 2014 - ja sijoittajat pitävät terveen halukkuutensa riskeille - kapenemisen prosessi ei ole vaikuttanut markkinoihin. Itse asiassa sekä varastot että joukkovelkakirjat toteutettiin hyvin. Tämä osoittaa, että Fed oli oikeassa päätöksessään vähentää sen määrällistä keventämispolitiikkaa sekä sen ajoitusta ja lähestymistapaa.