Voivat joukkovelkakirjat ennakoida talouden suuntaa?

Kauppataseen markkinatilanteen ennustajana

Joukkovelkakirjamarkkinoiden suorituskykyä pidetään yleisesti taloudellisten olosuhteiden indikaattorina, mutta todellisuudessa on tarkempaa sanoa, että se heijastaa sijoittajien odotuksia future taloudelliset olosuhteet kuusi-12 kuukautta ulos.

Syy tähän on, että markkinatoimijat ennakoivat tulevaisuutta investointipäätösten tekemisessä, joten milloin tahansa markkinahinnat heijastavat tai "alennuttavat" konsensuksen odotukset tulevista asioista.

Joukkovelkakirjamarkkinat, joita suurelta osin ohjaavat odotukset tulevasta talouskasvusta ja sen vaikutukset korkotasoon, katsotaan näin ollen ennakoiksi siitä, miten talous todennäköisesti tulee tulevina vuosina vuosi.

Tämä ei tarkoita sitä, että joukkovelkakirjamarkkinat ovat aina oikeassa. Joukkovelkakirjojen sijoittajia - ryhmänä - pidetään kuitenkin yleisesti "älykkinä rahoina" ja vähemmän alttiina kantojen tai hyödykkeiden spekulaatiotyypeille. Tämän seurauksena joukkovelkakirjoilla on tosiasiallisesti melko vahva ennuste taloudellisten olosuhteiden ennustajana, ja siksi taloustieteilijät käyttävät niitä usein johtavana indikaattorina. Jos ei ole muuta, joukkolainamarkkinat voivat antaa talouden talouden yksimielisyysnäkökulman missä tahansa vaiheessa - vaikka tämä odotus joskus osoittautuu virheelliseksi.

Tuottokäyrän käyttäminen ennakoimaan taloutta

Tämän taustalla paras tapa käyttää joukkovelkakirjoja talouden ennustamiseksi on tarkastella tuoton käyrää.

"Tuottokäyrä" on yksinkertaisesti se, joka on tuotto joukkovelkakirjoilla, joiden maturiteetti vaihtelee (tyypillisesti kolmesta kuukaudesta 30 vuoteen). Tuottokäyrä tyypillisesti laskee ylöspäin, koska sijoittajat vaativat pitempiaikaisten joukkolainojen tuottoa.

Koska kaikkien maturiteettijoukkolainojen tuotot muuttuvat joka päivä markkinoiden heilahteluista johtuen, tuottokäyrän "muoto" muuttuu aina - ja nämä muutokset antavat tietoa talousnäkymistä.

Tästä syystä: lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen (alle kahden vuoden pituiset maturiteetilla) suoritetut vaikutukset vaikuttavat eniten suoraan odotettavissa olevaan Federal Reserve -politiikkaan suhteessa liittovaltion varojen määrään. Sitä vastoin pitkäaikaisten joukkolainojen tuotot - jotka ovat epävakaampia kuin lyhytaikaiset vastapuolet - ovat pitkälti inflaation ja talouskasvun näkymiä, eikä Fed-politiikkaa.

Tämän suhteen tärkeä näkökohta on ymmärtää, että vaikka lyhytaikaiset tuotot joudutaan jossain määrin tukemaan Fedin korkopolitiikan odotuksia, pidemmän aikavälin joukkovelkakirjalainoihin liittyy suurempi volatiliteetti, joka perustuu laajempien näkymien muutoksiin. Talouden odotukset ovat siksi yleensä voimakas vaikutus tuottokäyrän muotoon.

Seuraavassa esitetään, miten tuottokäyrän muoto voi muuttua: kun pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot kasvavat nopeammin kuin lyhyen aikavälin joukkovelkakirjalainat (mikä osoittaa, että pitkäaikaiset joukkovelkakirjat ovat lyhytaikaisia ​​joukkovelkakirjalainoja), tuottokäyrä on "jyrkkää. "Tämä tarkoittaa tyypillisesti ympäristöä, jossa sijoittajat näkevät voimakkaamman kasvun eteenpäin. (Muistakaa, että hinnat ja tuotot liikkuvat vastakkaisiin suuntiin.)

Toisaalta, kun lyhytaikaisten joukkolainojen tuotot kasvavat nopeammin kuin pitkäaikaisten joukkolainojen tuotot (eli lyhytaikaiset joukkovelkakirjat ovat alhaisempia), tuottokäyrän sanotaan olevan "tasoittava. "Tämä on yleensä merkki siitä, että sijoittajat näkevät kasvun hidastumisen.

Lisätietoa jyrkkymisen ja tasoittamisen yksityiskohdista.

Harvoissa tapauksissa tuottokäyrä voi muuttua "käänteiseksi" eli lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat itse asiassa korkeammat kuin pitkän aikavälin joukkolainojen tuotot. Kun näin on, se osoittaa, että sijoittajat näkevät suuren todennäköisyyden taantuman - tai jopa mahdollisen kriisin - edessä.

Yhteenvetona, jyrkkä tai jyrkempi tuottokäyrä on merkki odotuksista kasvun parantamisessa. tuotto-käyrä, joka on tasainen - tai muuttuu litteämmäksi - on merkki kasvun hidastumisesta.

Kuinka tarkka on tuotto-käyrä johtavana indikaattorina?

Saadakseen käsityksen tuottokäyrän historiallisesta tarkkuudesta taloudellisten olosuhteiden ennustajana, voimme kääntyä vuoden 2006 artikkeliin, jonka otsikko on "Tuottokäyrä johtava indikaattori: eräitä käytännön kysymyksiä", Arturo Estrella ja Mary R.

New Yorkin keskuspankin Trubin. Kappaleessa kirjoittajat toteavat: "1980-luvulta lähtien tuottokäyrän tueksi on kehitetty laaja kirjallisuus, joka on yleisempi recessioiden ja tulevan taloudellisen toiminnan luotettava ennustaja. Tutkimukset ovat todellakin yhdistäneet tuottokäyrän kaltevuuden BKT: n, kulutuksen, teollisuustuotannon ja investointien myöhemmille muutoksille. "He huomaavat kuitenkin, että" koska aikaisemmissa analyyseissä on keskitytty historiallisten suhteiden dokumentointiin, tuottokäyrän käyttö ennusteina reaaliaikaisesti herättää useita käytännön kysymyksiä, joita ei ole selvitetty selkeästi. Tuottokäyrä määritellään? Millaista taloudellista toimintaa olisi käytettävä arvioitaessa tuottokäyrän ennustavaa voimaa? Tuottokäyräennusteiden nykyisten erilaisten lähestymistapojen tuottaminen ja tulkinta voi johtaa signaalin virheellisiin tuloksiin reaaliaikaisesti. "

Tämän sanottuaan on myös huomattava, että käännetyn tuoton käyrä on antanut voimakkaita signaaleja ajan myötä. Itse asiassa jokainen viimeisistä seitsemästä taantumasta on edennyt käänteisellä käyrällä.

Syyt väärille signaaleille

Yksi syy, jonka mukaan tuottokäyrä ei välttämättä aina ole tarkka, varsinkin tänään, on se, että Yhdysvaltain keskuspankin politiikka on tärkeämpää kuin koskaan. Tämän seurauksena markkinoiden liikkeet ovat useammin vastaus kysymyksiin, jotka liittyvät politiikan kohtaloon, kuten määrällisen keventämisen kaltaisen joukkovelkakirjojen osto-ohjelman, kuin ne heijastavat kasvuodotuksia.Vaikka talousnäkymät varmasti jatkossakin vaikuttavat merkittävästi, on sijoittajien oltava varovaisia ​​joukkovelkakirjamarkkinoiden tehokkuuden käyttämisessä tekemään kovia johtopäätöksiä taloudesta, kunnes Fed alkaa siirtyä perinteisemmälle taloudelle.

Tuottokäyrää voi myös vaikuttaa sijoittajien riskialttiuden tasoon. Esimerkiksi kun sijoittajat kasvavat hermostuneiksi ja "lentää laatuun" pois korkeammista riskeistä, pitempiaikaiset joukkovelkakirjat usein rallistuvat (mikä aiheuttaa tuottokäyrän litteämmän). Tässä tapauksessa tuottokäyrän muoto muuttuu, mutta muutos ei välttämättä liity suoraan talousnäkymiin.

Bottom Line

Käytä tuottokäyrää työkaluna, mutta muista, että se voi antaa vääriä signaaleja. Kaikkien vapaasti vaihdettujen rahoitusvarojen tavoin joukkolainat voivat vaikuttaa keskuspankkipolitiikkaan, sijoittajien tunteisiin ja muihin määrittelemättömiin tekijöihin. Joten pidä silmällä käyrää - ota signaalit sopivalla suolajalolla.

Lue lisää siitä, miten talous voi vaikuttaa joukkovelkakirjamarkkinoiden toimintaan .