Joukkovelkakirjalainan selitys

Joukkovelkakirjalainan oletushäiriö tapahtuu, kun joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija ei suorita korkoa tai maksamaksua määräajassa. Oletukset ovat tyypillisiä silloin, kun joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalla on käteisraha maksamaan joukkovelkakirjalainansa. Koska joukkovelkakirjalainojen laiminlyönti rajoittaa huomattavasti liikkeeseenlaskijan kykyä hankkia rahoitusta tulevaisuudessa, oletus on tavallisesti viimeinen keino - ja siten merkki vakavasta taloudellisesta ahdingosta.

Yritysten tapauksessa epäonnistumiset tapahtuvat yleensä silloin, kun liiketoimintaolojen heikentyminen on johtanut siihen, että liikevaihdon lasku riittää aikataulun palauttamiseen mahdottomaksi.

Samoin maat pakotetaan usein maksukyvyttömiksi, kun niiden verotulot eivät enää riitä kattamaan velkojen hoitokustannusten ja jatkuvien kulujen yhdistelmää. Useimmiten kuitenkin tämä ongelma on ratkaistu "uudelleenjärjestelyllä" - liikkeeseenlaskijan ja sen joukkovelkakirjojen haltijoiden välisellä sopimuksella velkojen ehtojen muuttamiseksi - pikemminkin kuin suoraviivaisesti.

Mitä tapahtuu Bond-oletusasetusten yhteydessä?

Setelin oletus ei välttämättä tarkoita sitä, että sijoittaja menettää kaikki päämiehensä. Esimerkiksi joukkovelkakirjalainojen tapauksessa joukkovelkakirjojen haltijat saavat yleensä osan alkuperäisestä pääomastaan, kun liikkeeseenlaskija purkaa omaisuutensa ja jakaa tuoton velkojien kesken. Esimerkiksi korkean tuoton markkinoilla keskimääräinen takaisinperintäaste vuosina 1977-2011 oli 42. 05%, Peritus Asset Managementin huhtikuussa 2012 julkaistun valkoisen kirjan "The New Case for High Yield" mukaan. Tämä tarkoittaa sitä, että sijoittaja, joka maksoi 100 dollaria korkean tuoton joukkovelkakirjalainalle, joka olisi maksanut keskimäärin 42 dollaria takaisin, kun omaisuuserät jaettiin velkojien kesken.

Vaikka tappio, tämä tilanne ei ole koko tappiota.

Kun sidos on oletusarvo, se ei häviä kokonaan. Itse asiassa joukkovelkakirjalainat jatkavat usein kaupankäyntiä jyrkästi alennettuun hintaan, joskus houkuttelevat "ahdistuneita velkoja" sijoittajia, jotka uskovat voivansa saada enemmän hyötyä yhtiön varojen hajanaisuudesta kuin tällä hetkellä heijastavan joukkovelkakirjan hinta.

Tämä strategia on yleensä vain pitkälle kehitettyjä institutionaalisia sijoittajia.

Oletusarvot ja markkina-arvo

Valtaosa epäonnistumisista on odotettavissa rahoitusmarkkinoilla, joten oletusarvoon liittyvä negatiivinen hinta voi tapahtua ennen varsinaista ilmoitusta. Suurin osa laiminlyönneistä edeltää alentuminen liikkeeseen laskevan yksikön luottoluokituksiin. Tuloksena on, että useimmat oletukset esiintyvät keskenään vähemmän tunnettujen joukkovelkakirjojen joukossa, jotka ovat jo tunnettuja ongelmia.

Kertoimet ovat AAA-joukkolainan oletusarvoisia. 42 vuoden ajanjaksolla vuoteen 2011 mennessä 100 prosenttia Aaa-luokitelluista kunnallisista joukkovelkakirjalainoista maksoi kaikki odotetut korot ja pääomat sijoittajille, kun taas 99 prosenttia.9% Aa-luokitelluista muni-joukkolainoista teki niin. Myös vuodesta 1920 vuoteen 2009 vain 0,5% AAA-luokitelluista yrityslainoista on maksamatta.

näistä numeroista voimme nähdä, että erittäin luokitellut joukkovelkakirjat eivät yleensä ole oletusarvoisia - heijastaa vahvaa taloudellista tilannetta, joka yleensä liittyy korkeaan luokitukseen. Sen sijaan valtaosa oletusarvoista tapahtuu alhaisemmilla arvopapereilla.

Missä markkina-alueissa oletukset ovat todennäköisimmin esiintyviä?

Maksukyvyttömyysriski on alhaisin kehittyneillä markkinoilla toimiville valtion joukkovelkakirjalainoille (esimerkiksi U.S. Treasuries), Yhdysvaltojen hallituksen tukemat kiinnelainasaamiset ja korkeimmat luottoluokitukset.

Joukkovelkakirjalainojen, joiden hintoihin vaikuttaa enemmän maksuviivästyksen mahdollisuus kuin koronliikkeillä, sanotaan olevan suuri luottoriski. Luottoriskin luottoriskit ovat yleensä taipuvaisia, kun niiden taloudellinen vahvuus paranee, mutta heikentyvät, kun heidän taloudensa heikkenevät. Koko omaisuusluokilla voi olla myös suuri luottoriski; nämä toimivat yleensä hyvin, kun talous on vahvistumassa ja heikentynyt, kun se hidastuu. Parhaita esimerkkejä ovat korkean tuoton joukkovelkakirjat ja pienemmät arvopaperit sijoitustoiminnallisissa yritys- ja kunnallisosissa.

Maksukyvyttömyysriskien vaikutus näillä markkina-alueilla mitataan tietyn hyödykeryhmän mukaisen viivästyskorkokannan tai prosenttiosuuden suhteen, jotka eivät ole täyttäneet edeltäneiden 12 kuukauden aikana. Kun maksukyvyttömyyskorko on alhainen tai laskeva, se on yleensä positiivinen markkinoiden luottokriittisille segmenteille. kun se on korkea ja nouseva, nämä segmentit ovat yleensä myöhässä.

Lisätietoja oletusnopeudesta tässä.

Bottom Line

Yksilöt voivat välttää oletusten laiminlyöntiä tarttumalla korkealaatuisiin yksittäisiin arvopapereihin tai pienempien riskien rahastoihin. Aktiiviset johtajat voivat välttää maksukyvyttömyysriskiä intensiivisellä tutkimuksella, mutta pitää mielessä, että nouseva oletus voi punnita koko markkinasegmenttejä ja siksi painostusrahasto palauttaa myös, jos johtaja voi välttää arvopapereita, jotka ovat oletuksena. Tämän seurauksena oletukset voivat vaikuttaa jossain määrin kaikkiin sijoittajiin, myös niille, joilla ei ole yksittäisiä joukkovelkakirjalainoja.