Miten rakenneuudistussuunnitelmat vaikuttavat Puerto Ricon joukkovelkakirjoihin

Puerto Ricon vuotuinen velkakriisi saavutti uuden tason 30. kesäkuuta, kun presidentti Barack Obama allekirjoitti lainsäädännön, joka uudistaisi 70 miljardin dollarin arvosta velkaa ja asettaisi liittovaltion valvontaelimen vastatakseen sen talouteen. Heinäkuun 1. päivänä hallitus laiminlöi lähes puolet 2 miljardin dollarin velkamaksuista, jotka velkaantui velkakirjojen haltijoille, joiden oletettiin tukevan rajoittamaton veroviranomainen, jolla on suurempi painoarvo kuin monilla peruspalvelujen hallinnollisilla palveluilla.

Tässä artikkelissa tarkastellaan oletusarvon ja rakenneuudistusohjelman vaikutuksia saaren kuntakauppamarkkinoilla.

Rakenneuudistus yksityiskohtaisesti

Presidentti Obama allekirjoitti lainsäädännön, jolla luodaan 15. syyskuuta 2016 perustettava julkisen talouden valvontaelin. Kaupan ehtojen mukaisesti hallitus tarkastelee tarkasti Puerto Ricon kroonista talousarviota alijäämät ja määritellä, kuinka paljon velkaa on uudistettava talouden palauttamiseksi kestävän kasvun tielle. Prosessin odotetaan kestää vähintään kuusi-yhdeksän kuukautta, jolloin lopullinen päätös tehdään eräänä vuonna.

- 9 -> Puerto Ricansin hyvä uutinen on se, että García Garcia Padillan velkaantumaa koskeva päätös säästää heitä hallituksen irtisanomisista ja leikkauksista terveydenhuoltojärjestelmään, joka olisi voinut johtaa humanitaariseen kriisiin. Infrastruktuurityö on pysähtynyt pitkälti, mutta nämä prosessit saattavat alkaa uudelleen, kun rakenneuudistustarjous ja kasvuprosessi ovat paremmat, etenkin jos sijoittajat siirtyvät takaisin markkinoille.

-> Vaikutus Puerto Ricon joukkovelkakirjalainoihin

Vaikutus Puerto Ricon kunnan joukkolainamarkkinoihin riippuu monista eri tekijöistä, kuten vakuutuksista ja hallituksen tulevista päätöksistä.

WSJ: n mukaan Puerto Ricossa toimivat kolme suurta joukkovelkakirjanantajan odotetaan kattavan 358 miljoonan dollarin tappiot, jotka johtuvat heinäkuun 1. päivästä.

Sijoittajat, joilla on nämä vakuutetut joukkovelkakirjat, eivät todennäköisesti tapahdu ja hinnat jatkavat kauppaa lähes 100 sentin dollarilla. Jäljellä olevien joukkovelkakirjojen haltijoiden kokeneen jääneen velanhoitomaksun, mutta ne näyttävät luottavan jonkinlaiseen päätöslauselmaan, koska ne käyvät kauppaa 67,5 senttiä dollarilla.

Liittovaltion uusi lainsäädäntö estää vakuuttamattomien joukkovelkakirjojen haltijoiden kantamasta kansaansa vasta 15. helmikuuta tai kuusi kuukautta hallituksen perustamisen jälkeen. Jos hallitus päättää tarvitsevansa enemmän aikaa, lykkäystä voidaan pidentää määräämättömäksi ajaksi, mikä tarkoittaa sitä, että vakuuttamattomilla joukkovelkakirjojen haltijoilla on tällä hetkellä vain vähän korvausta. Monet kuitenkin näyttävät luottamukseltaan joukkovelkakirjojen markkinahintaan perustuvan päätöslauselman mukaisiksi.

Vaikutus muihin markkina-alueisiin

Puerto Ricon yleisen velvoitejoukkovelkakirjalainan laiminlyönti ei todennäköisesti vaikuta suurempaan kunnalliseen joukkovelkakirjamarkkinaan, joka on hyötynyt alhaisen koron yhdistämisestä ja sijoittajien turvallisuudesta. Useimmat sijoittajat katsovat, että kansainyhteisöjen talousarviokysymykset ovat hyvin eristyksissä, kun useimpien U.S.-maiden terveydentila on mantereen kannalta paljon parempi. Tämä näkyy lähes ennätyksellisen matalilla joukkovelkakirjalainojen tuotoilla monille muni-asioille vuoden 2016 puolivälissä.

Oletusarvo voi vaikuttaa joidenkin rahoituslaitosten ja sijoitusrahastojen toimintaan kuntayhtymässä. Oppenheimer Funds Inc: llä on lähes 7 miljardia dollaria nimellisarvoltaan Puerto Rican joukkovelkakirjalainoja, ja suurin osa näistä joukkovelkakirjoista on vakuutettu. Sama pätee myös Franklin Templetonille, jolla on noin 2 dollaria. 7 miljoonaa suurelta osin vakuuttamattomilta joukkovelkakirjoilta. Vaikka nämä laitokset ovat riittävän suuria näiden tappioiden ottamiseksi vastaan, ne voivat olla ongelmana sijoitusrahastojen kannalta.

Kansainvälisten sijoittajien olisi tarkistettava altistuminen Puerto Rican joukkovelkakirjoille missä tahansa kunnallisessa pörssikaupassa (ETF) saadakseen käsityksen siitä, mitä odottaa. Kun näin tehdään, on tärkeää määrittää, kuinka paljon altistumista on vakuutettu, koska vakuutettujen joukkovelkakirjalainojen todennäköisyys ei ole tosiasiallisesti merkittävissä tappioissa.

Bottom Line

Puerto Ricon oletusarvo lähes puolet 2 miljardin dollarin maksuista, jotka sen velkaa ei saisi olla yllätyksenä sijoittajille, kun vuosi on kamppaillut oletusarvojen kanssa.

Kun julkisen valvontaelimen hallitus on paikalla, liittovaltion hallitus pyrkii ratkaisemaan saaren kroonisen budjettialijäämän ja järjestämään velkansa uudelleen tasapuolisesti molemmille osapuolille. Siihen saakka vakuutettujen joukkovelkakirjojen haltijat todennäköisesti näkevät täyden maksun, kun taas vakuuttamattomien joukkovelkakirjalainojen todennäköisyys on odottaa ja näkee.