Mitkä ovat kiinnelainoja tukevat arvopaperit (MBS)?

Asuntolainojen vakuudettomat arvopaperit (MBS) ovat asuntolainojen ryhmiä, joita liikkeeseenlaskijat myyvät ja jotka sitten pakataan yhteen "pooliksi" ja myydään yhtenä vakuudeksi. Tämä prosessi tunnetaan nimellä "arvopaperistaminen". "Kun asunnon omistajat tekevät korko- ja pääomakustannukset, nämä rahavirrat kulkevat MBS: n kautta ja kulkevat joukkovelkakirjojen haltijoille (vähennettynä pantilla kiinnityslaitos). Asuntoluottovakuudelliset arvopaperit tarjoavat yleensä korkeampia saantoja kuin U.S. Treasuries, mutta niillä on myös erilaisia ​​riskejä.

Ennakkomaksu - Mikä se on ja miten se vaikuttaa MBS: ään?

Kiinteistövakuudellisten arvopapereiden ainutlaatuisin piirre on ennakkomaksuriski . Tämä on se riski, että sijoittajat päättävät maksaa pääomasta takaisin kiinnitykseensä aikataulun mukaisesti. Tulos MBS: n sijoittajille on varhaista pääoman palautusta. Tämä tarkoittaa, että kohde-etuuden tärkein arvo pienenee ajan myötä, mikä puolestaan ​​johtaa korkotulojen asteittaiseen vähentämiseen. Etukäteisriski on tyypillisesti korkein korkojen laskiessa, koska tämä johtaa asunnon asukkaille jälleenrahoittaa kiinnitykset. Tässä skenaariossa MBS: n omistaja joutuu sijoittamaan takaisin palautetun pääoman pienemmillä hinnoilla - ongelma, jota kutsutaan "uudelleeninvestointiriskiksi. ”

Koska ennakkomaksut aiheuttavat ajan mittaan kiinnitysvakuudellisen vakuuden pääoman alentamista, MBS: llä ei tavallisesti ole paljon jäljellä, kun se saavuttaa kypsyyden. Tämän seurauksena yksittäisiä joukkovelkakirjalainoja ei mitata niiden ilmoittamilla maturiteeteilla vaan "keskimääräisellä elämällä" - tai arvioitua aikaa, kunnes puolet pääomasta MBS: ssä maksetaan takaisin.

Keskimääräinen elämä laskee nopeammin, kun hinnat laskevat (koska asunnonomistajat jälleenrahoittavat enemmän, kun hinnat laskevat) ja laskee hitaammin, kun hinnat nousevat (koska kukaan ei halua jälleenrahoittaa kiinnitystä korkeammalla nopeudella). Tämä johtaa epävarmoihin rahavirtoihin yksittäisistä MBS: stä.

Tämän ilmiön seurauksena asuntoluottovakuudelliset arvopaperit tuottavat yleensä pienempiä voittoja, kun joukkovelkakirjalainan hinnat nousevat, mutta niillä on myös taipumus laskea enemmän, kun joukkolainojen hinnat laskevat.

(Tässä on termi "negatiivinen kuperuus"). Tämä taipumus on yksi syy siihen, miksi MBS maksaa suuremmat tuotot kuin U. S. Treasuries. Lyhyesti sanottuna sijoittajia on maksettava tämän lisättävän epävarmuuden vuoksi. On huomattava, että asuntovakuudellisilla arvopapereilla on taipumus tuottaa parhaan suhteellisen suorituskykynsä, kun vallitsevat korot ovat vakaina.

Agency Versus Non-Agency MBS

Asuntolainat voidaan luoda yksityishenkilöiltä tai (useimmissa tapauksissa) kolmelta valtiontukivirastolta, jotka myöntävät MBS: n. National Mortgage Association (GNMA tai Ginnie Mae) Federal National Mortgage (FNMA tai Fannie Mae) ja Federal Home Loan Mortgage Corp.(Freddie Mac).

Kaikkein tärkein selitys näiden kolmen välisistä eroista on Securities and Exchange Commissionin verkkosivustolta:

"Ginnie Mae, jota Yhdysvaltain hallituksen täydellinen usko ja luottamus tukee, takaa, että sijoittajat saavat ajoissa maksuja. Fannie Mae ja Freddie Mac tarjoavat myös tiettyjä takeita, ja vaikka USA: n hallituksen täydellistä uskoa ja luottamusta ei ole, niillä on erityinen valta lainata U.S. Treasuryilta. Jotkut yksityiset laitokset, kuten pankkiiriliikkeet, pankit ja kotitalouskunnat, myös arvopaperisoivat asuntolainoja, jotka tunnetaan nimellä "private-label" asuntovakuudet. "

Tämä lainaus on tärkein takeaway: GNM: n tukema MBS ei ole vaarassa olettaa, mutta Fannie Maen ja Freddie Macin liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjalainojen riskit ovat pieniä. Freddien ja Fannie-joukkovelkakirjoilla on kuitenkin entistä vahvempi tukiosa kuin se näyttää pinnalta, sillä liittovaltion hallitus otti molemmat vastaan ​​vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen.

MBS: n historialliset tuotot

Hypoteekkipohjaiset arvopaperit ovat antaneet kunnioitettavat pitkän aikavälin tuotot. 30.6.2013 mennessä Barclays GNMA -indeksi oli tuottanut kymmenen vuoden keskimääräisen vuotuisen kokonaistuoton 4,78%, mikä vastaa 44,7 prosentin paluuta laajempien kotimaisten sijoitusluokkien joukkolainamarkkinoista Barclays US: n Aggregate Bond -indeksi. Vaikka tuotot ovat samankaltaiset, on myös tärkeää muistaa, että monet lainoihin, jotka sijoittavat asuntovakuudellisiin arvopapereihin, ovat keskimääräistä maturiteettia pienemmät kuin tyypillinen laaja-alainen rahasto.

Sijoittaminen

Sijoittajat voivat ostaa yksittäisiä asuntovakuudellisia arvopapereita välittäjän välityksellä, mutta tämä vaihtoehto rajoittuu niihin, joilla on aikaa ja hienostuneisuutta tehdä omat perustiedot keskimääräisestä iästä, maantieteellisestä sijainnista ja luottoprofiilista taustalla olevista kiinnityk- sistä. Useimmat sijoittajat, joilla on laaja-alainen joukkovelkakirjalaina rahasto tai pörssissä noteerattu rahasto, ovat jonkin verran altistuneita tälle alalle, koska se on niin suuri osa markkinoita ja siksi se on voimakkaasti edustettuna monipuolisissa rahastoissa. Sijoittajat voivat myös valita varoja, jotka on tarkoitettu yksinomaan MBS: lle. Tähän tilaan sijoittavat ETF: t:

• Barclays Agency Bond Fund (ticker: AGZ)
• iShares Barclays MBS kiinteäkorkoinen joukkovelkakirjalaina (MBB)
• Hypoteekkipohjaiset arvopaperit ETF (VMBS)
• iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
• SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)

Lisätietoja MBS-tyyppisistä arvopapereista:

Mitä omaisuusvakuudelliset arvopaperit ovat?

Mitkä ovat kaupalliset kiinnelainasaamiset?