Joukkovelkakirjamarkkinoilla oleva kupla: tekijä tai kaunokirjallisuus?

Vuoden 2012 viimeisten kuukausien aikana joukkovelkakirjamarkkinoiden "kupla" alkoi pauhaantua - ja lähes kaksi vuotta myöhemmin vähän on muuttunut. Kun 32-vuotinen bullmark-markkinat ovat treasury-yhtiöissä ja useiden vuosien vahva tulos yhtiöiden, korkean tuoton ja kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjojen suhteen, kommentaattoreiden määrä, jotka julistavat, että joukkovelkakirjat ovat kupla, on puhuttu yhtä kovaa kuin koskaan.

Tämä saattaa jättää sijoittajat miettimään mitä kupla on, mikä on tämän väitteen perusta ja millainen puhkeava kupla voi merkitä heidän salkkuihinsa.

Alla, pyrimme vastaamaan näihin kysymyksiin vuorostaan.

Mikä on Asset Bubble?

Kupla on yksinkertaisesti sellainen omaisuuserä, joka liikkuu paljon pidemmälle kuin sen todellinen arvo pitkään aikaan. Tyypillisesti hintojen nousu, mikäli polttoaineen hankkija yrittää ahneutta ja yleinen laiminlyöty, että riippumatta siitä, kuinka korkeat hinnat ovat nyt, joku muu todennäköisesti maksaa vielä korkeamman hinnan lähitulevaisuudessa. Lopulta kuplat päättyvät hyödykkeen hinnasta laski realistisempaan arvoon, mikä johtaa raskaisiin tappioihin sijoittajille, jotka olivat myöhässä puolueelle.

-> ->

Koko historian aikana on ollut lukuisia kuplia, mukaan lukien Hollannin tulppilamppu mania (1630-luku), South Sea Companyn osakkeet Isossa-Britanniassa (1720), rautatiekanta Yhdysvalloissa (1840-luvulla) , USA: n osakemarkkinoiden nousu Roaring Twentiesissä ja japanilaiset varastot ja kiinteistöt 1980-luvulla. Viime aikoina Yhdysvalloissa oli kuplia kummassakin teknologiakannassa (2000-2001) ja kiinteistöissä (2000-luvun puolivälissä).

Kaikki tietenkin päättyi kutakin omaisuuskysymyksen hintaa ja - suurempia kuplia, kuten Japanissa 80-luvulla ja Yhdysvalloissa viimeisen vuosikymmenen aikana - taloudellisen heikkouden pitkäksi ajaksi.

Miksi bond-markkinat olisivat kuplassa?

Jos uskot, mitä luit talousmediassa, USA: n joukkolainamarkkinat ovat seuraava suuri omaisuuskupla.

Tämän takana oleva teos on suhteellisen yksinkertainen: U.S. Treasury -tuotot ovat laskeneet niin vähäisiksi, että vähäistä laskua on vähän. (Pidä mielessä, hinnat ja tuotot liikkuvat vastakkaisiin suuntiin.)

Lisäksi keskeinen syy tuottoihin on niin alhainen, että politiikka on erittäin alhaiset lyhytaikaiset korot, joita Federal Reserve on toteuttanut kasvun edistämiseksi . Kun talous toipuu kokonaan ja työllisyys kohenee normaalimpiin tasoihin, ajatus menee, Fed nostaa korkoja. Ja kun tämä lopulta tapahtuu, keinotekoinen alaspäin suuntautuva painostus valtiovarain tuottoihin poistetaan ja tuotot nousee jyrkästi (hintojen laskiessa).

Tässä mielessä voisi sanoa, että valtionvarat ovat todellakin kupla - ei välttämättä mania, kuten aikaisemmissa kuplissa, mutta koska markkinat ovat korkeammat kuin ne, joilla ei olisi Fedin aggressiivista toimintaa .

Tämä tarkoittaa sitä, että kupla puhkeaa?

Tavallinen viisaus on se, että on lähes varmaa, että valtiovarainluottojen tuotot ovat korkeammat kolmesta viiteen vuoteen verrattuna kuin nykyään. Tämä on todellakin todennäköisin skenaario, mutta sijoittajien on tarkasteltava huolellisesti kahta tekijää.

Ensinnäkin tuotosten lisääntyminen - mikäli se ilmenee - on todennäköistä pitemmän ajanjakson aikana, eikä lyhyessä, räjähdysmäisessä liikkeessä, kuten pisteen pilkkoutumisessa. com-kupla.

Toiseksi Japanin joukkovelkakirjamarkkinoiden historia voi antaa jonkin verran taukoa monille asiantuntijoille, joilla on negatiivinen näkemys U.S. Treasuriesista. Japanissa on samanlainen tarina kuin Yhdysvalloissa tapahtunut tapahtuma: rahoituskriisi, joka aiheutui kiinteistömarkkinoiden kaatumisesta, jota seurasi pitkähihainen kasvujakso ja keskuspankkipolitiikka, jossa oli lähes nollakorkoja ja myöhemmin määrällinen keventäminen. Ja kuten Yhdysvalloissa tänään, 10 vuoden joukkolainojen tuotto laski alle 2%. Toisin kuin Yhdysvalloissa - missä kaikki tämä on tapahtunut viimeisen neljän vuoden aikana - Japani koki nämä tapahtumat 1990-luvulla. Japanin 10 vuoden alle 2 prosentin lasku tapahtui vuoden 1997 lopulla, ja se ei ole tuottanut tätä tasoa enää lyhyeksi ajaksi. Kevään 2014 jälkeen se tarjoaa edelleen tuottoa alle 1 prosenttiin - samoin kuin 15 vuotta sitten.

Myös artikkelissa "Bonds: Born to Be Mild" kommenttisivustolla SeekingAlpha. com, AllianceBernsteinin korkotulojen päällikkö Douglas J. Peebles totesi, "Vakuutusyhtiöiden ja yksityisen sektorin etuuspohjaisten järjestelyjen lisääntynyt velkakirjojen osto voi myös houkutella joukkolainojen tuoton nousua." Toisin sanoen korkeampi tuotto lisäisi joukkovelkakirjojen kysyntää, mikä hidastaisi myyntitulojen vaikutusta.

Voisiko USA: n joukkovelkakirjamarkkinat lopulta romahtaa, kuten monet ennustavat? Ehkä. Mutta Japanin kriisin jälkeinen kokemus - joka on ollut hyvin samanlainen kuin meillä tähän mennessä - osoittaa, että hinnat voivat pysyä alhaisina kauemmin kuin sijoittajat odottavat.

Pitempiaikaiset tiedot osoittavat tärkeimpien myyntivälinominaisuuksien joukkovelkakirjalainojen

Ulkopuolella näyttää siltä, ​​että arvopaperit ovat huonontuneet suhteellisen vähäisiksi. Aswath Damodaranin New Yorkin yliopiston Stern School of Businessin laatimien tietojen mukaan 30 vuoden joukkovelkakirja on kärsinyt negatiivista tuottoa vain 15: ssä 84 kalenterivuodesta vuodesta 1928 lähtien. Yleensä tappiot olivat suhteellisen vähäiset, kuten taulukossa alla. Muista kuitenkin, että tuotot olivat aikaisemmin suurempia kuin nyt, joten hintojen lasku supistui paljon enemmän aikaisemmin kuin aiemmin. Kaikki tuotot sisältävät sekä tuoton että hinnan palautuksen:

• 1931: -2. 56%
• 1941: -2. 02%
• 1951: -0. 30%
• 1955: -1. 34%
• 1956: -2. 26%
• 1958: -2. 10%
• 1959: -2. 65%
• 1967: -1. 58%
• 1969: -5. 01%
• 1978: -0. 78%
• 1980: -2. 99%
• 1987: -4. 96%
• 1994: -8. 04%
• 1999: -8. 25%
• 2009: -11. 12%

Vaikka menneisyys ei ole osoitus tulevista tuloksista, tämä auttaa havainnollistamaan joukkovelkakirjamarkkinoiden merkittävän romahtamisen harvinaisuutta.Jos joukkovelkamarkkinat todella joutuvat vaikeisiin aikoihin, todennäköisempi lopputulos on, että näemme useita peräkkäisiä vuosia suoritusta, kuten 1950-luvulla tapahtuneita.

Mitä markkinoiden ei-valtiollisista segmenteistä?

Valtiovarainministeriö ei ole ainoa markkinasegmentti, jonka sanotaan olevan kupla. Samanlaisia ​​vaatimuksia on tehty yritysten ja korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen osalta, jotka arvostetaan rahastoihin suhteutetun tuoton perusteella. Ei vain, että nämä leviämiset kutistuivat historiallisesti alhaisiin tasoihin vastauksena sijoittajien kasvavaan riskialttiuteen, mutta valtiovarainministeriön erittäin alhaiset tuotot merkitsevät sitä, että näiden sektorien absoluuttiset tuotot ovat laskeneet lähes kaikkien alhaisimpien aikojen alapuolella. Kaikissa tapauksissa kuplien huolenaihe on sama: rahavarat näihin omaisuusluokkiin sijoittajien keskuudessa jatkuvasti ansaitsevat tuottoa, johtavat hintojen kohtuuttoman korkeisiin tasoihin.

Tarkoittaako tämä kuplan olosuhteita? Ei välttämättä. Vaikka se varmasti osoittaa, että näiden varallisuusluokkien tulevat tuotot todennäköisesti tulevat olemaan vähäisemmät tulevina vuosina, suuremman myynnin mahdollisuudet kalenterivuodessa ovat olleet suhteellisen alhaiset, jos historia on merkki. Tarkastellaan numeroita:

Korkean tuoton joukkovelkakirjalainat ovat tuottaneet negatiivisia tuottoja vain neljässä vuodessa vuodesta 1980 alkaen, kuten JP Morgan High Yield -indeksi mittaa. Vaikka yksi näistä laskusuhdanteista oli valtava - -27 prosenttia vuoden 2008 talouskriisin aikana - muut olivat melko vaatimattomia: -6 prosenttia (1990), -2 prosenttia (1994) ja -6 prosenttia (2000).

Barclays Aggregate U.S. Bond -indeksi - joka sisältää rahastot, yritykset ja muut investointitason U.S.-joukkovelkakirjalainat - on saanut aikaan 32 viimeisen 33 vuoden aikana. Yksi alasvuosi oli 1994, jolloin se laski 2,92%.

Nämä laskusuhdanteet, jotka olivat kenties pelottavia tuolloin, osoittautuivat hallittaviksi pitkäaikaisille sijoittajille - ja kauan ennen markkinoiden elpymistä ja sijoittajat pystyivät palauttamaan tappiot.

Jos tämä on todellakin joukkovelkakirjalaina, mitä sinun pitäisi tehdä siitä?

Lähes kaikissa tilanteissa sijoittajien viisain valinta on pysyä kurssissa, jolloin investoinnit täyttävät edelleen riskinsietosi ja pitkän aikavälin tavoitteet. Jos sijoitat joukkovelkakirjalainoihin hajauttamisen, vakauden tai salkun tuoton kasvattamiseksi, he voivat jatkaa tämän tehtävän säilyttämistä, vaikka markkinat kohtaavat jonkin verran turbulenssia tulevina vuosina.

Sen sijaan, mieluummin valinnainen voi olla palautettavien odotusten palauttaminen viime vuosien vahvan kehityksen jälkeen. Sen sijaan, että odotettaisiin tähtävien tuottojen jatkamista, tämän jakson aikana kokeneita markkinoita, sijoittajien olisi järkevää suunnitella paljon vaatimattomampia tuloksia eteenpäin.

Tärkein poikkeus tästä olisi joku, joka on eläkkeellä tai lähellä sitä, tai joka tarvitsee käyttää rahaa yhden tai kahden vuoden aikana. Aina kun sijoittaja joutuu käyttämään rahaa pian, se ei maksa ottamasta kohtuuttomia riskejä riippumatta siitä, mitkä olosuhteet laajemmilla markkinoilla.

Viimeinen huomautus …

Asiantuntijaryhmät ovat tehneet uransa julkistamalla julkisesti suuria markkina-alustoja, joten on paljon kannustimia huutaa, "Bubble!"Ja nauti seuraavasta mediasisällöstä. Kuten aina investoimalla, älä usko kaikkea, mitä kuulet. Jos on epäselvyyttä, tässä on artikkeli London Telegraphista, jonka otsikko on: "Obligaatiolevy on onnettomuus, joka odottaa tapahtua". Kappalepäivä? 12. tammikuuta 2009.

Vastuuvapauslauseke : Tällä sivustolla annetut tiedot on tarkoitettu vain keskustelutarkoituksiin, eikä niitä pidä tulkita sijoitusneuvuksi. Nämä tiedot eivät missään olosuhteissa ole suositeltavaa ostaa tai myydä arvopapereita. Varmista, että kuulet investointi- ja veroalan ammattilaiset ennen investointia.