Blue Chip Stocksin ansaitseminen ja P / E-suhde

Sallikaa minun jakaa teidän kanssanne investointiparvenssi. Tässä on tarina.

Tausta

Kuvittele, että omistat yrityksesi, joka saa 100 miljoonaa dollaria. Asiat ovat menossa hyvin ja saat uuden toimitusjohtajan. Soita hänelle Bob. Vuokrauksensa aikana Wall Street on innoissaan innokkaasti tulevaisuutta ja arvostaa yrityksesi 4 dollaria. 2 miljardin markkina-arvo. Se on naurettavan tyhmä numero, joka on täysin irrotettu siitä, mitä kohtuullinen ostaja maksaa.

Itse asiassa kaikki miehet tai naiset, jotka ostavat yrityksen osuuden kyseisestä hinnasta, ovat tyhmät.

Yhtiön voiton kasvattaminen

Kuusi vuotta myöhemmin toimitusjohtaja on toiminut ihmeitä. Bob on kääntänyt 100 miljoonan dollarin vuotuisen voiton 250 miljoonan dollarin vuotuiseksi voitoksi. Hän lisäsi osingot. Hän on ostanut takaisin niin paljon osuutta, että osakekohtainen tuloskehitys todella ylittää yhtiön yleisen voiton kasvun, mikä merkitsee pitkäaikaisten omistajien tuottoa. Hän on monipuolinen toiminta. Yleensä hän on tehnyt loistavan työn. Olet niin innoissaan, että päätät maksaa hänelle alle 1% yrityksen tulosta, tai 2 dollaria. 5 miljoonaa. Toki se on paljon rahaa, mutta upean suorituskyvyn ansiosta jokainen penny on ansainnut ja jättää edelleen 99 prosenttia yrityksen voitoista omistajille, jotka nyt nauttivat paljon suuremmasta tuloskannasta, paljon suuremmasta yrityksestä, ja jopa parempi oman pääoman tuotto.

Yhtiön voitot vs. Yhdysvaltojen valtionkassan tuotto

Bob työskenteli taianaan kuuden vuoden aikana, Wall Streetin ihmiset alkoivat käyttäytyä järkevästi.

He katselivat Yhdysvaltojen valtion velkasitoumuksen tuottoa, joka oli noin 6,5 prosenttia, verrattuna siihen voittoon, jonka yhtiö oli ansainnut, ja kuuden vuoden kuluttua ovat nyt halukkaita maksamaan vain 3 dollaria. 5 miljardia euroa yritykselle.

Toisin sanoen, kuusi vuotta sitten, jokaisesta $ 1 voitosta yrityksesi tuotti, he olivat valmiita maksamaan 47 dollaria omistaakseen yrityksen.

Tänään he vain haluavat maksaa 14 dollaria saman $ 1 voiton. Vaikka kokonaistuloksesi kasvoi 2,5 kertaa, yhtiön todellinen arvo noteerattuna laski arvostuspisteen vuoksi. (Jotta uudelleen lause, tämä tarkoittaa, että kourallinen keinottelijat houkuttelivat hintaan ja tarjosivat 4,2 miljardia dollaria yritykselle, kun se teki 100 miljoonaa dollaria sinä päivänä, kun palkkasi uuden toimitusjohtajan Bobin, mutta nyt se tekee 250 miljoonaa dollaria , he ovat valmiita maksamaan $ 3,5 miljardia.)

Tietenkin Bobilla ei ole mitään tekemistä tämän kanssa. Hän on tehnyt hienon työn. Ensimmäinen luku, 4 dollaria. 2 miljardia dollaria 100 miljoonaa dollaria voittoa, on lähes rikollisesti idioottinen. Toinen luku, 3 dollaria. 5 miljardia dollaria 250 miljoonaa dollaria voittoa, on paljon järkevämpää. Hän ei voi hallita mitään.Hän voi vain yrittää kasvattaa myyntiään, vähentää heikosti myymälöitä, kehittää uusia paikkoja, tehdä asiakkaista onnellisempia, alentaa kustannuksia, lisätä marginaaleja ja lisätä pääoman tuottoa.

Fallout

Upset Bobilla, kun heidän olisi pitänyt olla järkyttynyt omasta taloudellisesta huolimattomuudestaan. Sijoittajat, jotka maksoivat $ 47 jokaisesta 1 dollarin voitosta yhtiölle synnytti myrskyn osakkeenomistajien kokouksessa, vaativat, että Bob ei maksa hänen 2 dollaria. 5 miljoonaa. "Olemme menettäneet rahaa viimeisten kuuden vuoden aikana!" he huutavat, täynnä vanhurskaita ylimielisiä.

Hallitus, joka on järkevä liikemies ja naiset, tietää, kuinka perusteettomia tämä viha on. He eivät voi valvoa sitä tosiasiaa, että kuusi vuotta sitten, kourallinen omistajat olivat halukkaita maksamaan ylennyksensä osuutensa yrityksestä. Emme voi myöskään valvoa, että tämä rationaalisuus on vihdoin palannut markkinoille ja että uudet osakkeenomistajat tosiasiallisesti maksavat hyviä hintoja, joilla on hyvät todennäköisyydet loppujen lopuksi.

Kyläläiset idiootit jatkavat kiihkeästi ja lopulta luo sellaisen epämiellyttävän tilanteen, jonka Bob eroaa.

Story of Home Depot Stock

Yllä oleva tarina ei ole oikeastaan ​​vertaus; se tapahtui todella. Kirjoitin artikkelin The Home Depot -yhtiön tuoreesta osakkeenomistajista. Se oli vuonna 2006. Talous kasvoi, asuntomarkkinat saavuttivat kaikkien aikojen huippunsa ja Home Depotin voittomarginaalit, nettotulos ja osakekohtainen tulos nousivat yhä korkeammiksi.

Samalla osakekurssi laski edelleen.

Selvyyden vuoksi kuvittelin matematiikkaa, että dot-com boomissa Home Depot -varasto oli saavuttanut 47-kertaisen ansion absoluuttisen arvion. Tämä johti ansiotulokseen 2,23%, kun 30 vuoden joukkolaina tuotti yli 6,5%.

Yksinkertaisemmin sanottuna olisit voinut joko sijoittaa rahansa 30 vuoden Yhdysvaltain valtion velkasitoumukseen ja tuotti 6,5% rahoillesi tai olisit voinut sijoittaa Home Depot -varastolle ja tuottaa 2,3% rahaa ja mahdollisuuksia tulevaisuuden kasvuun. Home Depot -luokituksen ollessa maailman suurin kotimainen vähittäiskauppias tuolloin ja kotimarkkinat kyllästyneet, korkea tuleva kasvu näytti täysin mahdottomalta, ellei mahdottomalta.

Miksi osakkeenomistajat olivat väärässä

Tämä ei kuitenkaan ollut toimitusjohtajan Robert Nardellin syy, joka oli ottanut tehtävän menettämättä General Electricin huippupistettä Jeff Immeltille. Hän oli tullut työhön vuonna 2001 ja kuusi vuotta, mullisti alkuvuoden palautukset samoilla menetelmillä kuin GE: ssä. Kuten sanoin sitten, "Ottakaa huomioon, että kun Home Depot kävi kauppaa noin 70 dollaria osakkeelta osakemarkkinoiden kuplaan nähden, vähittäiskauppiaan ansaitsi noin 2,6 miljardia dollaria ja oli noin 2,3 miljardia osaketta. , yhtiön odotetaan raportoivan yli 6,5 miljardin dollarin nettotuloksesta, ja sillä on vain 2,1 miljardia osaketta. Emme ole vain Home Depot -yrityksen omistajana, vaan yrityksesi on kasvattanut Nardelli-lehden aikana 250%: n tuottoa, mutta 10% jäljellä olevalle osuudelle on hankittu ja eläkkeellä, mikä lisää oman pääomansiirtoa liiketoiminnassa suhteessa.

Lisäksi viimeisten kuuden vuoden aikana myynti on kasvanut 45 dollarista. 7 miljardia dollaria 92 dollariin. 5 miljardia, myymälöiden määrä on kasvanut 1, 134-2 160, nettomääräinen voittomarginaali on mennyt 5,6 prosentista 7,0 prosenttiin, oman pääoman tuotto 17,2 prosenttia 21,5 prosenttia, osinko on kasvanut yli 275 prosenttia ja se on hankkinut joukon yleisiä toimittajayrityksiä, kuten National Water Works, joka tuottaa palopostia ja vesiputkia kunnille ympäri Yhdysvaltoja, mikä monipuolistaa yhtiön toimintaa.

Mitä matematiikka sanoo

Matematiikka oli kristallinkirkas. Vaikka osakekohtainen voitto oli kasvanut huomattavasti, moninkertainen summa, jonka sijoittajat olivat halukkaita maksamaan jokaisesta $ 1 tuloksesta, laski kokonaan perusteettomasta 47-kertaisesta tuloksesta paljon kohtuullisempaan 14-kertaiseen tulokseen. Tämä aiheutti osakekurssien laskun huolimatta erinomaisesta suorituksesta. Se kuitenkin loi tilanteen, jossa kanta alkoi näyttää kohtuullisen houkuttelevalta. Tämän arvion mukaan ansiotulosi oli 7,14% verrattuna 30 vuoden joukkolainojen tuottoon, joka oli 5,16%. S & P 500: n ansiotuotos samana ajanjaksona oli hieman yli 6%.

Jos kasvuvauhti ja arvostuskerroin pysyvät muuttumattomina, sama matematiikka, jonka oppitit jo neljännellä luokalla, kertoo, että sinun pitäisi tuottaa parempi palautus Home Depotista kuin S & P 500: ssä, vaikka se kesti vuosia. Benjamin Grahamin ilmaiseminen lyhyellä aikavälillä on äänestyspaikka, joka seuraa pitkällä aikavälillä suosiota, ahneutta ja pelkoa, joka painaa arvoa, joka laskee osakekohtaiseen tulokseen suhteessa hintaan maksaa verrattuna turvallisiin joukkovelkakirjalainoihin sijoittamisen mahdollisuuksiin. Tämä on kaava. Näin teet, kun rakennat salkun. Kysymys, jota sijoittajana tarvitsisit vastaamaan, oletko uskonut, että S & P 500: n kasvu olisi suurempi kuin Home Depotin osakekohtainen tulos.

Hyökkääjä

Kun selitin ansiotuloksen matematiikan, oli melko vastakkainasettelu. Sähköpostiviestit, kommentit ja jopa muut bloggerit kirjoittavat siitä, miten minun on pitänyt menettää mieleni harkita suorituskykyä maksaa kohtuullisena. Argumentit päätyivät aluksi: "En ymmärrä mitä yritys tekee, kaikki mitä välitän on osakekurssi." Jos tämä on sinun filosofia, sinulla on vaikeuksia tehdä rahaa. Uskon edelleen, että se oli loukkaavaa ja sopimatonta, varsinkin kun todelliset suorituskyvyn ylitykset, kuten Tycon tapahtuma, verrattiin Robert Nardellin hyvin ansaittua palkkakokonaisuutta liiaksi, kun ihmiset, jotka valittivat lähes universaalisesti, eivät olleet yksinään syyllisiä . Yrityksen omistajana ollessani olin täysin tyytyväinen keräämään käteismaksut, katsomaan osakkeiden erääntymistä vuosittain, katsomalla osinkotulojen kasvattamista, katsomalla oman pääoman tuoton kasvua ja tietäen silti, että kokonaisvakuutuskorvaus oli alle prosentin yhtiön vuosittaiset voitot. Loppujen lopuksi, nuoremmat päivät, suuret johtajat, kuten Warren Buffett, ottivat 25% yrityksistä, joita he käyttivät (esim.g. , Buffett Partners), pääomasijoittajilla oli 2% varoista ja 20% rahaston varoista. Yksi prosenttiyksikköä oli ansaittu.

Home Depot -yhtiön osakkeenomistajat ovat tehneet erittäin hyvin kiinteistöjen romahduksesta huolimatta

Isommassa oppitunnossa tässä on kyse arvostuksesta. Jos tarvitset todisteita siitä, että arvostus ja tulot ovat merkittäviä, ota huomioon, että olisit tehnyt hyvin investoimalla Home Depot -varastoon, kun tämä sekaantuminen oli käynnissä suhteessa siihen, mitä olisi ansainnut ostoasi S & P 500: lle huolimatta elämästä huonoimman taloudellisen romahtamisen takia Suuri maanjäristys ja väkivaltaisimmat kiinteistökaasut puhkesivat 1870-luvulta lähtien.

Scenario 1: Sinä sijoitat Home Depot:

Se on 26.5.2006. Sinulla on 100 000 dollaria. Sinä päätät investoida Home Depotiin. Varastossa suljettu 38 dollaria. 67. Sinulla on 2, 585. 98 osaketta. Nykyään varastossa on 51 dollaria. 97, jolloin kokonaistilanne on 134 dollaria 393. 59. Tämä on voittojen voitto 34 393 dollaria. 59. Kerättiin myös $ 5, 499 käteisellä osingoilla matkan varrella, jolloin kokonaistuotto palautui 39 892 dollariin. Se on lähes täsmälleen 7%. Skenaario 2: Sijoitat S & P 500:

Se on 26.5.2006. Sinulla on 100 000 dollaria. Sinä päätät investoida S & P 500: een ostamalla edullisen indeksirahasto. Vanguard 500 -rahasto suljettiin 118 dollaria. 21 sinä päivänä. Ostit 845. 95 osaketta. Nykyään se myy 129 dollaria. 45 osaketta kohden, jolloin sijoituksesi on 109, 508. 50. Tämä on myyntivoitto 9, 508 dollaria. 50. Kerättiin myös 13, 497 dollaria käteisellä osingoilla matkan varrella. Sinun kokonaissuorituksesi on 23, 005 dollaria. 50. Se on noin 3,5%. Skenaario 3: Sijoitat 30-vuotiseen valtiovarainministeriöön:

Se on 26.5.2006. Sinulla on 100 000 dollaria. Ostat 30 vuoden valtionrahoituksen. Kerätte vuosittain 5, 16 prosentin korot. Olisit jo kerännyt 30, 960 dollaria korkotuloina, sinulla olisi kohtuullinen pääomatuotto joukkovelkakirjalainallasi, koska korot ovat laskeneet, ja sinulla olisi vielä 24 vuotta jäljellä pitämään nämä tarkistukset siirtymässä julkkispostilaatikkoosi. Bottom Line

Mitä Home Depotilla tapahtui, se on ja on aina sama asia, joka siirtää kaikki varallisuushinnat pitkällä aikavälillä: suhteellinen ansiotaso verrattuna valtion joukkolainojen tuottoon tai muuhun asianmukaiseen riskiin - vapaa vertailu. Ihmiset voivat menettää mielensä lyhyellä aikavälillä, mutta pitkällä aikavälillä, mitä on, kuinka paljon kylmää ja kovaa käteistä voit ottaa pois yrityksestä antaa, viettää, säästää tai sijoittaa uudelleen. Tämä on ainoa arvokehitysmittari.