Miten Fedin tase saattaa vaikuttaa maailmanlaajuisiin varoihin

Federal Reservein tase on noussut noin 4 dollariin. 5 biljoonaa, 31. joulukuuta 2016, vuosien määrällisen helpotuksen ansiosta. Vuoden 2008 finanssikriisin seurauksena keskuspankki alkoi hankkia vaikeita varoja - kuten pitkäaikaisia ​​valtiovarainministeriöitä ja kiinnitysvakuudellisia arvopapereita - tarjota pankille pääomaa lainanantoon ja muiden omaisuuserien hankintaan. 4 dollaria. 5 biljoonaa hankittua omaisuutta on noin neljä kertaa taantuman jälkeinen keskiarvo.

Keskuspankki ilmoitti talouden paranevan osoittavan, että se voi aloittaa taseensa purkamisen, mutta aikataulu on edelleen epävarma eikä yksimielisyys siitä, miten operaatio toteutetaan. Keskuspankki pyrkii hiljaa toimimaan taustalla seuraavien vuosien aikana vähäisellä vaikutuksella taloudellisiin olosuhteisiin ja purkamaan taseensa alhaisemmille tasoille, jotka ovat edelleen suurempia kuin ennen finanssikriisiä.

Tässä artikkelissa tarkastelemme keskuspankin purkautuvien pyrkimysten vaikutusta rahapolitiikkaan, varallisuushintoihin ja kansainvälisiin markkinoihin.

Vaikutukset rahapolitiikkaan

Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) mielestä Yhdysvaltain keskuspankin taseen purkautumisella on suhteellisen pieni vaikutus rahapolitiikkaan. Sitä vastoin laitos suositteli taseen purkamista riippumatta liittovaltion varainsiirroista ja inflaatiosta ja työllisyydestä johtuvista muutoksista, ellei taloudessa tapahdu merkittävää kielteistä sokkia, joka muutoin perustelisi.

"Ilmoitetun suunnitelman mukaan, jos normalisointi alkoi vuoden 2017 lopulla, tase laski 318 miljardilla dollarilla vuonna 2018 ja 409 miljardilla dollarilla vuonna 2019", sanoi IMF sen viimeisin vuosikertomus. "Tällaisella vähennyksellä voisi olla rahapoliittinen vaikutus, joka vastaa seuraavien kahden vuoden aikana liittovaltion varojen 22 peruspisteen kasvua. "

Pieni vaikutus korkotasoon merkitsee, että kansainvälisillä markkinoilla ei kohtaudu välittömiin tuulivoimiin, jotka liittyvät korkojen nousuun. Esimerkiksi monilla kehittyvillä markkinoilla on dollariin perustuvaa velkaa ja korkoihin sidottuja maksuja. Korkojen vaatimaton ja vakaa korotus auttaa varmistamaan, että näillä yrityksillä on runsaasti aikaa valmistautua suurempaan velanhoitomaksuun ilman äkillistä taloudellista shokkia.

Vaikutus osakkeisiin ja joukkovelkakirjoihin

Federal Reservein taseen purkautumisella voi olla vähäinen vaikutus keskuspankin yön yli -korkoihin, mutta sillä saattaa olla suuri vaikutus osakkeisiin, joukkovelkakirjoihin ja muihin omaisuuseriin. Loppujen lopuksi nämä varat ohjataan enemmän käsityksestä kuin realiteeteista, ja julkisten joukkovelkakirjojen ja asuntoluottosidonnaisten arvopaperien ostohinnan hidastuminen voi laskea hintoja ja lisätä näiden instrumenttien tuottoa.

Valtion joukkovelkakirjalainan tuoton nousu voi aiheuttaa useita eri vaikutuksia markkinoihin. Näitä benchmark-joukkovelkakirjalainoja käytetään esimerkiksi ns. Riskittömän verokannan määrittämiseen osakesijoitusten osalta, ja korkeampi riskittömyysaste voi johtaa alentuneisiin omaisuusarvostuksiin. Korkeammat tuotot voivat myös vahingoittaa korkotasoja, jotka perustuvat näihin vertailuluvuihin, mukaan lukien kiinnitykset Yhdysvalloissa tai ulkomailla.

Korkeammat U.S.-valtion obligaatiot saivat myös pääoman pois kehittyviltä markkinoilta ja muilta globaaleilta talouksilta. Loppujen lopuksi sijoittaja, joka arvioi U.S.-joukkovelkakirjalainoja ja kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjalainoja vastaavilla koroilla, voi valita U-sarjan joukkovelkakirjalainat pienemmän riskin vuoksi. Kehittyvät markkinat voivat joutua reagoimaan lisäämällä joukkolainojen tuottoja, mikä johtaisi joukkolainojen hintojen laskuun etenkin korkoherkillä markkinoilla.

Bottom Line

Federal Reserve aikoo rentouttaa sen $ 4. 5 biljoonan taseen odotetaan vaikuttavan vaatimattomasti korkotasoon, mutta sillä voi olla suuri vaikutus osakkeiden, joukkovelkakirjojen ja muiden varojen arvostuksiin. Kotimaisten ja kansainvälisten sijoittajien tulisi huomioida nämä riskit, sillä keskuspankki tekee suunnitelmansa selkeämmäksi tielle, vaikka vaikutukset voivat olla vähäisiä, jos purkamisprosessi menee suunnitelmien mukaan.

Vuonna 2013 puheenjohtaja Ben Bernanke ehdotti, että keskuspankki saattaa hidastaa joukkovelkakirjalainojensa vauhtia. Sijoittajat vastasivat lähettämällä joukkovelkakirjojen tuottoja jyrkästi korkeammiksi ja lähettämällä kantoja kesäkuussa noin 5 prosenttiin, mikä lopulta tuli tunnetuksi "kärsimättömyydestä". Keskuspankki toivoo näiden ongelmien välttämisen houkuttelemalla houkuttelevasti hankintoja hyvin ennakoitavissa, mutta sijoittajille ei ole ennakkotapausta seurata eikä reaktio ole epävarmaa.

Sijoittajat voivat suojautua epävarmuudelta varmistamalla, että heidän salkkunsa on asianmukaisesti monipuolistettu - etenkin korkotulotarjouksia, jotka voivat olla kaikkein heikoimmassa asemassa.