Markkina-arvo ja sisäinen arvo eivät ole sama asia

Vaikka niin sanottua "kovaa" tehokasta markkinateoriaa on pitkälti diskreditoitu akateemiseksi hölynpölyksi ansiokkaan reaalimaailman käyttäytymiseen perustuvan rahoituksen lähestymistavan ansiosta (ihmiset eivät ole aina järkeviä, he tekevät eivät aina maksa kohtuullisia hintoja varoille, ja markkinat eivät aina heijasta taloudellista todellisuutta monista eri syistä), kun osakekurssien lasku alkaa laskea, kokemattomat sijoittajat ovat joskus kauhistuneet, koska he eivät ymmärrä, että kaikilla omaisuuserillä on kaksi hintaa:

Alkuperäinen arvo: Verojen jälkeisten, inflaatiokorjattu diskontattujen rahavirtojen likimääräinen nykyarvo nykyisestä ajanjaksosta

1. Markkina-arvo: Mitä muut ihmiset ovat halukkaita maksaa sinulle omaisuuserä milloin tahansa
2. Alkuperäinen arvo ja markkina-arvo ovat usein ajan mittaan, koska ihmiset ovat enimmäkseen kohtuullisia, kun elämä on rauhallista ja maailmassa ei ole mitään outoa, mutta voi olla jaksoja tai olosuhteita jonka mukaan ne poikkeavat voimakkaasti.

Tiedät jonkin verran tason, oletteko tietoinen siitä vai ei. Kuvittele, että sinulla on kausiluonteinen jäätelöasema lähellä suosittuja pallokenttiä suurkaupungissa. Selluista, maljista, banaanien jakamisesta, jäätelöhäkistä, kuuma-koirista ja Coca-Cola-tuotteista myy 30 000 dollaria vuodessa verojen jälkeisten tulojen nettomääräisenä 30 000 dollaria; suutuvilla 100%: n tuotto. Joka kesä palkitset muutamia teini-ikäisiä, jotka ajelevat sitä, varmista, että asiat menevät kunnolla ja keräävät tulon virran.

Se ei koskaan kasvu paljon inflaation ylitse, mutta se on kannattava, jos pieni toiminta.

Kuvittele, että joku lähestyy sinua ja tarjoaa sinulle $ 5 000 ostaaksesi sen. Sinä nauraisit heidän kasvonsa. Miksi? Vaikka et ole vaivautunut suorittamaan todellista sisäistä arvonlaskentaa, tiedät jo sen markkina-arvon, jonka hän tarjoaa, on vain murto-osa kyseisestä sisäisestä arvosta.

Ette voi hyväksyä jotain niin sopimatonta. Nyt kuva tämä henkilö, joka tarjoaa sinulle $ 3, 000, 000. Sinä hyppäsitte siihen syke, sillä vaikka ottaisit pois laskimen, tiedät, että markkinahinta, jota tarjotaan

kaukana ylittää itseisarvon . Ette koskaan voineet tehdä sitä paljon jäätelön seisontatuesta, joten sinun kannattaa ottaa rahaa ja sijoittaa se johonkin muuhun. Kaikki tuotantovälineet maailmassa ovat samalla tavalla. Varastot ovat vain suhteellista omistusta yrityksissä, kuten jäätelöosassa. Sinun on tarkasteltava, mitä saat markkinahinnasta milloin tahansa (eikä ole nopeaa myydä suurta holdingä vain siksi, että markkinahinta saattaa ylittää sen sisäisen arvon tietyssä ajassa, todellinen raha - muuttuvassa, sukupolvenvaihdossa - tehdään useammin järjestämällä fantastisia rahavirtaa tuottavia yli 25 vuoden ajanjaksoja, ei kaupankäyntiä).Jos epäilet sitä, haluaisin väittää, ettet kiinnitä kovinkaan paljon huomiota matematiikkaan tai historiaan. Kuinka moni ihminen ylpeilee siitä, että 20 prosentin voitolla yritys osti Coca-Colaa yhdellä hinnalla ja myi sen toiselle, jatkuvasti yrittäen kääntää sitä ikään kuin se olisi paljastunut kiinteistösi? Sen sijaan, jos he olisivat pysäköineet yhden 10 000 dollarin kiinteä summan sinä päivänä, kun olen syntynyt, sijoittautunut osingot ja tehnyt mitään muuta, he istuivat nyt $ 1, 020, 939 varastossa, 10, 109, 39% ja nauttivat 15. 09%: n vuotuisesta kasvuvauhdista.

Jos he tuhosivat 10 000 dollaria vuodessa sellaisiin teräviä, vihreitä varastosertifikaatteja varten, jotka perustuivat Atlantaan perustuvaan kammioon, numerot olisivat henkeäsalpaavia.

Vaikka olet joskus kokenut yrityksen konkurssin, koska olet tilastollisesti todennäköisesti tekemättä, voit silti tehdä rahaa hyvin hajautetussa salkussa monimuotoisuuden matematiikan seurauksena. Todellisen maailmankatsomuksen ansiosta pitkän aikavälin sijoittaja Eastman Kodakin kaltaisessa yrityksessä silloin, kun hänellä oli maineensa korkeus, ei olisi poistunut tyhjänä kädestä huolimatta osakeannista johtuen 0 dollaria. kemiallisen jakautumisen spin-off. (Tappioiden tarkka aste riippuu siitä, palauttaisitko osingot takaisin itse Eastman Kodakiin vai koko salkkuun. Coca-Colasin ja Eastman Kodaksin maailmanlaajuinen riski / palkkio-ostos voidaan sillata käyttämällä portfolion tasapainottaminen.)

Miten keskityn sisäiseen arvoon omaan kotitalouksiini, yritystoimintaan ja muuhun portfoliota kohtaan Oma hallintoni

Riippumatta siitä, onko se omia, henkilökohtaisia ​​kotitalouksiamme salkkuja, tai perheen ja ystävien salkut, jotka ovat pyytäneet meitä seuraamaan taloudellista hyvinvointiaan hallitsemalla elämänsä säästöjä, metsän kaulassa, meillä on useita strategioita, joiden avulla keskitymme siihen, missä se pitäisi olla: hankkimalla yhtä paljon itseisarvoa sillä voimme sitten istua siinä vuosikymmenien ajan. Se on filosofia, joka palveli meitä erittäin hyvin ja antoi meille mahdollisuuden saavuttaa taloudellinen riippumattomuus paljon nuorempia kuin monet matkalla.

Reaaliaikainen laskentataulukkojen päivitys osoittaa meille täsmälleen mitä sijoitetaan, missä jokainen yrityksen omistusosuus korostaa suhteellista osuutta myynnistä, voitoista, osingoista ja kertyneistä voittovaroista sekä markkina-arvosta. Sarakkeen listausarvo on oikeastaan ​​nimetty "Mr. Market" Benjamin Grahamin kuuluisalta analogialta. Ellei fiktiivinen liikekumppani tarjoa meille erittäin edullisia ehtoja myymään panoksemme, emme ole kiinnostuneita. Joissakin tapauksissa me emme ole kiinnostuneita myymästä lainkaan (kuten legendaariset sijoittajat, kuten Warren Buffett, ovat usein kärsineet, minkä yrityksen kanssa voit mahdollisesti korvata Coca-Colaa ja saada samaa varmuutta siitä, että se aikoo tehdä hyvin tulevan vuosisadan?). On myös sarakkeita, jotka osoittavat ansiotuotot ja osinkotuotot niin päivinä, jolloin markkinat romahtavat, alamme nähdä kasvavia tulevia tuottoja, mikä tekee positioistamme houkuttelevammaksi niin kauan kuin kohdeyritys pysyy ennallaan.

• Kysymme aina kustakin yrityksestä, jossa ylläpidämme investointeja, "Miten tämä liiketoiminta tekee rahaa, mitkä tekijät tekevät siitä mahdollisuuden, mitkä ovat ne asiat, jotka uhkaavat sitä? Mikä on todennäköinen nautinnollinen kokemus omistajaksi, kun otetaan huomioon hinta, joka meidän on maksettava suhteessa omistajan tuloihin? " Jos emme voi kertoa, mistä rahat tulevat ja miten se tulee käsiimme, sanomme "Kiitos, mutta ei kiitos."
• Tarkastelemme salkkua säännöllisesti ja kysyimme itseltämme, markkinat sulkeutuivat seuraavien viiden vuoden aikana, emmekä voineet ostaa tai myydä mitään, olisiko nukkua hyvin yöllä omistamalla mitä teemme, määrissä, joita me teemme? " Jos vastaus on "Ei", muutokset tehdään. Hullut asiat tapahtuvat aina terrori-iskuista maailman sodan puhkeamiseen. Vaikka jotkut saattaisivat mieluummin elää vaarallisesti, niin mieheni ja minä sekä kasvoivat ilman hopealautasta ja heidän oli työskenneltävä läpi college, ensimmäinen perheissämme saada astetta. Olemme erittäin tietoisia vanhasta sanonnasta, "Sinun tarvitsee vain rikastua kerran". Meillä ei ole halua "mennä takaisin mennä", kuten se oli. Tehdäksemme sen ensisijaiseksi tavoitteeksi, että emme koskaan menetä rahaa, voimme erottaa markkina-arvon vaihtelut (kun tietyn liiketoiminnan alas 40% paperilla, mikä usein ei tarkoita paljon) on sisäisestä arvosta (kun taloudellinen moottori hajoaa liiketoiminnassa johtuen muutoksista tai tiukkoista ongelmista, jotka ennakoivat todellista, pysyvää tappiota). Klassinen esimerkki: Katsokaa, mitä nyt tapahtuu öljyvalmistajien osakkeilla, joita kirjoitin laajasti omassa blogissani. Blue chip -varastot, kuten ExxonMobil, ovat murskaneet S & P 500: n viimeisten 30 vuoden aikana, jopa viimeisen raakaöljyn vapaassa pudotuksessa mitattuna loppukaudella (joka kertoo, kuinka merkittävää on parempi tulos), mutta matkan varrella 3, 5 tai 7 vuotta, jolloin näit 25%: n ja 50% tappion välityslausumassasi.
• Olemme käyttäneet koko uraamme opiskelemassa asioita, kuten GAAP-sääntöjä ja yritysten rahoitusta. Käytämme näitä taitoja kaivamaan 10 K: n arkistointia ja vuosikertomusta, jossa etsitään varoitusmerkkejä, kuten aggressiivisia jaksotuksia suhteessa raportoituun nettotulokseen tai kyseenalaisiin käytäntöihin, kuten riittämättömät tappiot kehitysvastuista kiinteistö- ja onnettomuusvakuutusyhtiöissä. On aikoja, jolloin siirrämme liiketoiminnan, joka muuten näyttää kohtuulliselta, koska on jotain, joka jättää meidät tuntemattomaan haudattu satoja sivuja paljastuksiin.
• Vaikka emme ole osinkoja sijoittajat sinänsä - meillä on paljon rahaa ostaa osakkeita, jotka eivät maksa osingot - voimme olla kärsivällisiä, jos opinnäytetyömme kestää vuosia, koska useammin kuin ei, istumme takaisin ja keräämme rahavirtoja, lopulta saamme varastomme ilmaiseksi osinkojen ansiosta, jotka toimivat alennuksina ostohinnoin, palauttavan pääoman, jonka olemme määrittäneet ja jonka avulla voimme sijoittaa sen muualle. Et voi laahtaa käteistä. Tarkastus joko saapuu tai ei. Kullekin osalle maksetut määrät joko kasvavat inflaatiovauhtia nopeammin tai eivät.
• Yhdessä, se auttaa meitä pitämään huomiomme siitä, mikä todella merkitsee. Emme menetä unta, kun pörssi kaatuu. Olemme aina tietoisia siitä, kuinka paljon rahaa me säilytämme salkkumme. Meillä on taipumus välttää marginaalivakuutta useimmissa tilanteissa ja koskaan käyttää sitä asteittain se voi olla ongelma. Omistamme myös yrityksen, mikä tarkoittaa, että kukaan ei voi ampua meitä, jos haluamme viedä 5-10 vuotta rukoilemaan hyvää ajatusta, joka saattaa näyttää rumalta paperille jonkin aikaa. Olemme järjestäneet koko salkkuomme ja asuneet järjestelmissä, joiden avulla voimme hyödyntää järkevää pitkäaikaista käyttäytymistä. Voit myös, jos todella haluat sitä.