Muni-Treasury Ratio määritelmä ja selitys

Yksi keino arvioida kunnallisten joukkovelkakirjalainojen arvo on vertailla niiden tuottoja U.S. Treasuriesin arvoihin. Ole varovainen kuitenkin: tämä on vain karkea opas, ei sellainen, joka antaa vaikeita ja nopeita sääntöjä.

Muni-Treasury-suhteen laskeminen

Tarkastellaan ensin suhdetta jäljessä olevaa matematiikkaa. Onneksi se on yksinkertaisesti AAA-luokiteltujen kunnallisten joukkovelkakirjalainojen tuotto suhteessa samankaltaisen maturiteetin omaavan U.S. Treasuryn tuottoon.

Jos AAA muniksen saanto on 1,5% ja 10 vuoden kassan tuotto on 2,0%, suhde on 0,75.

Mitä korkeampi muni- Rahoitustoiminnan suhde, sitä houkuttelevampia munia ovat suhteessa valtiovarainministeriöön. Koko historian aikana suhdeluku on laskenut keskimäärin noin 0. 8. Kuntalainojen tuotot ovat tyypillisesti pienempiä kuin valtiokonttoreiden, koska kunnat ovat verovapaita, kun taas korkoriskit ovat veronalaisia. Sijoittajat vaativat siksi suurempaa tuottoa sijoittaakseen valtiovarainministeriöön.

Mitkä tekijät vaikuttavat suhteeseen ajan myötä?

Monet tekijät vaikuttavat muni-Treasury-suhteen määrittämiseen milloin tahansa.

Ensinnäkin on perusasema, joka on kuntien sijoittajien verokantojen keskiarvo. Siksi muni-Treasury-suhde on. 75. Tällä tasolla 25 prosentin sijoittajalla oleva sijoittaja saa samasta vero- ja myyntivoitosta kunnille ja valtiovarainministeriölle. Esimerkkinä mainittakoon, että munit tuottavat 3% ja kassavarat tuottavat 4%.

Sijoittajan verovaikutus on 3% (4% x75), joten molempien joukkolainojen tuotto on yhtä suuri. Ajan myötä näiden kahden markkinoiden pitäisi saavuttaa tasapaino, joka perustuu sijoittajaperustan keskimääräiseen verokantaan, kun ihmiset tekevät osto- ja myyntipäätöksiä niiden verojen jälkeisen tuoton perusteella.

Valitettavasti se ei ole tosielämässä puhdasta.

Useat muut tekijät vaikuttavat todelliseen suhdelukuun, mukaan lukien:

• Se, että munit ovat vähemmän likvidejä (eli vähemmän kaupankäynnin kohteena) kuin Treasuries, mikä vaikuttaa hinnoitteluun.
• Kahdella markkinoilla on erilainen tarjonta ja kysyntä. Vuonna 2012 esimerkiksi kuntien obligaatiot tukivat tavanomaista normaalia suurempaa kysyntää ja alhaisempaa normaalia uutta toimitusta, mikä auttoi nostamaan hintojaan suhteessa valtion varoihin.
• Sijoittajapohja näillä markkinoilla on myös melko erilainen. Rahoitusmarkkinoilla on yleensä korkeampi edustaja lyhytaikaisista kauppiaista, kun taas markkinat hallitsevat pitempiaikaiset sijoittajat. Tämän seurauksena kunnalliset joukkovelkakirjat usein liikkuvat hitaammin kuin Treasuries, mikä puolestaan ​​vaikuttaa suhteeseen.
• Muni-Treasury-suhde reagoi myös odotuksiin tulevilla verokannoilla eikä välttämättä siitä, mitä hinnat ovat juuri nyt.

Muni-Treasury Ratio Today

Vuosien 2007-2008 rahoituskriisin jälkeen muni-Treasury-suhde on ollut selvästi historiallisen keskiarvonsa yläpuolella.Ensisijainen syy tähän on Yhdysvaltojen keskuspankin aggressiivinen politiikka, jonka tarkoituksena on palauttaa elpyminen, mukaan lukien erittäin alhaiset korot ja määrällinen keventäminen. "Nämä politiikat ovat yhdessä aiheuttaneet valtionrahoituksen tuotot, jotka ovat selvästi alle niiden tasojen, joilla ne eivät olisi Fedin vaikutus markkinoilla.

Vähäiset saantit ovat puolestaan ​​aiheuttaneet Muni-Treasury: n ylittävän tyypillisiä tasoja ja saavuttaneet jopa 100-120%: n alueen - taso, joka ei ollut ennen kriisiä ja myöhemmät Fed-toiminnot.

Putting It All Yhdessä

Muni-Treasury-suhde on yksi työkalu, jonka sijoittajat voivat arvioida kunnallisten joukkovelkakirjalainojen arvoa. Kuitenkin niin monet tekijät vaikuttavat siihen suhdelukuun, että sitä tulisi aina harkita yhdessä laajemman investointien kanssa. Lisäksi on tärkeää muistaa, että kunnat voivat silti tuottaa negatiivista tuottoa, kun suhdeluku on korkea, koska valtiovarainhoi- tojen laskusuhdanteeseen liittyy todennäköisesti vastaava taantuma kunnissa. (Muista, hinnat ja tuotot liikkuvat vastakkaisiin suuntiin). Kuten aina, on parempi valita investoinnit omien tavoitteiden ja tavoitteiden pohjalta eikä perustella päätöksiä markkinaolosuhteista.