Video: Ketika Hantu Mulut Sobek lihat Tik Tok, Kartun Hantu, Kartun Lucu kuchisake onna Jepang 2024
Arbitraasi (jota kutsutaan toisinaan "riskiarkkitehtuuriksi" tai "sulautumarraksi") on erityinen investointitoiminta, jonka tarkoituksena on tuottaa voittoa vain vähän tai ei lainkaan riskiä. Hyödyntämällä erityistilanteita, jotka syntyvät aika ajoin turvamarkkinoilla, sijoittaja voi hyödyntää erityistilanteissa syntyneitä hintaeroja lisäämällä sen nettovarallisuutta riippumatta siitä, eteneekö markkinat itse.
Tässä artikkelissa käsitellään kahta yleisemmästä arbitraasioperaatiosta - fuusioista ja selvitystoiminnasta - sekä kaavaa, joka on tarpeen sijoitetun pääoman mahdollisen tuoton arvottamiseksi.
Yrityskaupat ja yritysostot
Kun julkisen kaupankäynnin kohteena oleva yritys hankitaan, hankintayksikkö tekee tarjouskilpailun nykyisille osakkeenomistajille, jossa heitä pyydetään myymään varastossaan yleensä yli pörssinoteerattua hintaa tai yli -markkinoilla. Heti kun tarjouskilpailuilmoitus on ilmoitettu, välimiehet kiirehtivät ja ostavat vakuudet avoimilla markkinoilla ja kääntyvät sitten sen puoleen ja myyvät sen suoraan hankintayhtiölle korkeampaan hintaan.
Fiktiivinen esimerkki riskien välityksestä sulautumisissa ja yritysostoissa
Acme Industries, Inc. päättää hankkia sata prosenttia Smith Enterprisesista. Smithin osakekurssi käydään kaupparekisteriin ja noteerataan 15 dollariin osakkeelta. Acme: n johto tekee tarjoushinnan 25 dollaria osakkeelta.
Tämä tarkoittaa sitä, että muutaman hetken hetki, välittäjä voi ostaa Smith Enterprises -yhtiön osakkeita 15 dollaria kohti avoimilla markkinoilla, kääntyä ympäriinsä ja tarjota heille Acmeille 25 dollaria. Tämän toimenpiteen avulla välittäjä on tehnyt 10 dollarin nopean voiton markkinahinnan ja tarjoushinnan välisestä leviämisestä.
Ei ole käytännöllistä tehdä merkittävää voittoa yrittämällä hypätä markkinoille heti tarjouksen julkistamisen hetkellä. hyvin harvat osakkeet voitaisiin hankkia ennen kuin hinta oli noussut ylös, koska äkillinen kysyntä tulvasi markkinoita tulevilta välimiehiltä. Sen sijaan kehitettiin kaksi riskitarkastelumenetelmää, joita kutsun ennakkoluulottomiksi ja post-tenderiksi. Entisessä toimintamuodossa välimiehe ostaa sellaisen yrityksen osakkeita, joiden uskotaan tulevan tulevina päivinä tai kuukausina. Jos hän osoittautuu oikeaksi, hän hyötyy täysin palkkion ja tarjouksen välisestä erosta. Hänellä on kuitenkin riski, että yritys ei ole hankittu. Koska hänen on turvauduttava huhuihin ja suvaitsevuuteen ennustaa, mitkä yritykset hankitaan ja mihin hintaan, ennaltaehkäisevä arbitraasi on luonnostaan spekulatiivisempi kuin sen vastapuoli.Tämän seurauksena se yleensä on paljon vähemmän kannattavaa koko.
Tarjouksen jälkeinen arbitraasi koskee kuitenkin vain tilanteita, joissa mahdollinen hankkija on jo ilmoittanut tarjouksen. Huolimatta $ 25 pysyvästä tarjouksesta, jonka Acme on tehnyt Smith Enterprisein tavaroista, se voi myydä vain 24 dollaria. 00 markkinoilla (syy tähän ristiriitaisuuteen on liian monimutkainen ja aikaa vievä arvo keskiarvoiselle sijoittajalle).
Tämä ero on $ 1. 00 osaketta kohden voi tuntua pieneltä; ulkonäkö saattaa olla harhaanjohtava. Lyhyen ajan kuluttua investointi pidetään, tällaisen sitoumuksen ilmoitettu vuosituotto on huomattavan korkea.
Grahamin ilmoitettu vuotuinen palautemuoto riskialttiusprosessille
Potentiaalisen arbitraasin sitoumuksen arvon laskemiseksi Benjamin Graham, arvonsa sijoittava isä loi seuraavan kaavan, jonka hän keskusteli pitkään vuoden 1951 painoksessa Turvallisuusanalyysi ; sen luomiseen vaikuttivat voimakkaasti Meyer H. Weinsteinin klassinen 1931-kirja, Arbitrage in Securities (Harper Brothers).
Annettu vuotuinen tuotto = [GC - L (100% - C)] ÷ YP
Olkoon G odotettu voitto pisteissä menestymisen tapauksessa;
L on odotettavissa oleva menetys pisteissä vikaantumishetkellä;
C on odotettu menestysmahdollisuus prosentteina ilmaistuna;
Y on odotettavissa oleva tilanne vuosina;
P on suojauksen nykyinen hinta
Grahamin kaavaa voidaan käyttää Acme- ja Smith-fuusiossa tapahtuvan riski-arbitraasin toiminnan mahdollisen tuoton arvioimiseen. Menestyksen odotettu voitto on $ 1. 00 (avattu $ 24.00 noteerattu hinta avoimilla markkinoilla ja 25 $ Acme tarjousta). Jos sulautuminen ei onnistu, Smithin osakekurssi voi laskea 15 euron pre-tender-tarjoukseen (monissa tapauksissa historia on osoittautunut toisin, kun yritys on "pelissä" ostotavoitteena, sen varastot voivat jäädä liian korkeiksi kun odotamme toisen hankkijan olevan toteutumassa. Meidän on jätettävä tämä mahdollisuus huomiotta konservatiivisuuden vuoksi). Näin ollen odotettavissa oleva tappio pisteissä epäonnistumisen tapauksessa on 9 dollaria. Oletetaan, ettei kilpailunvastaisia huolenaiheita ole, joten täyttymisen todennäköisyys on 95%. Oletetaan lisäksi, että sijoittaja odottaa omistavansa osakkeita yhdeksi kuukaudeksi (1/12 tai 8,33% vuodessa), kunnes tapahtuma on valmis. Vakuuden nykyinen hinta on 15 dollaria per osake. Yhdistämällä ne Grahamin kaavaan, sijoittaja saa seuraavat:
Annettu vuotuinen tuotto = [1 x. 95 - 9 (1. 00 -. 95)] ÷. 0833 x 24
Ilmoitettu vuosittainen tuotto = [. 95 -. 45] ÷ 2
Annettu vuotuinen tuotto = 25%
Toisin sanoen, jos sijoittaja olisi voinut saada saman tuoton pääomalle koko vuodelle, kuten hän teki tämän investoinnin ovat ansainneet 25 prosenttia. Maailmassa, jossa pitkän aikavälin osakkeiden historiallinen vuosituotto on ollut noin 12 prosenttia, tämä on suun kastelua.
Selvitysten
Ajoittain yritykset sulkevat toimintansa kokonaan tai osittain.Kun selvitys puretaan, varat maksetaan osakkeenomistajille. Sijoittaja, joka tuntee, että hän voi kohtuudella arvioida lopullisen selvitystilanteen mahdollisen tuoton, voi arvioida mahdollisen arbitraasioperaation Grahamin kaavan kanssa yhtä helposti kuin hankinnoista ja fuusioista johtuvat mahdollisuudet. On olemassa empiirisiä todisteita, jotka viittaavat siihen, että tällaiset riski-arbitraasioperaatiot ovat erityisen kannattavia. Mukaan Christopher Ma, William Dukes ja R. Daniel Pace Miksi Rock laiva? Vapaaehtoisen selvitystilan tapaus (The Journal of Investing, kesä 1997, s. 71), "Vuoden 1961 ja 1985 välisenä aikana tehty vapaaehtoisten selvitysten selvittäminen vuonna 1997 totesi, että arvopapereihin tehtävien sijoitusten keskimääräinen vuotuinen tuottopäivä kunnes niiden lopullinen likvidointi oli 44,4 prosenttia. Keskimäärin likvidointipalkkiot ylittivät huomattavasti yleisimpiä markkinoita, ja osakkeenomistajat saivat takaisin alkuperäisen sijoituksensa vuoden kuluessa ja selvitystilamenettely päättyi hieman yli kaksi vuotta. "
Capstone
Kaiken kaikkiaan riskiherkkyys voi olla vakaan ja luotettavan voiton lähde pitkällä aikavälillä. Markkinatilanteet tekevät kuitenkin nämä toiminnot enemmän tai vähemmän niukkoja ja enemmän tai vähemmän houkuttelevia. Sijoittajan vastuulla on arvioida oikein ja päättää milloin ja milloin hän on halukas harjoittamaan tällaisia toimintoja. Monet institutionaaliset sijoittajat syrjäyttivät osan salkustaan (esimerkiksi kymmenen tai kaksikymmentä prosenttia), joka on sitoutunut arbitraasin sitoumuksiin, erityisiin mahdollisuuksiin, selvityksiin ja muihin erikoistuneisiin sijoitusratkaisuihin.
Sulautuvat ja yritysostot kutistuvat osakemarkkinoille?
Time Warnerin ja AT & T voi jatkua huolestuttavana suuntauksena: Markkinoilla on vähemmän ja vähemmän julkisesti kaupattuja yrityksiä.
Arbitraasi toimii ETF: n maailmassa
Arbitraasi pitää ETF: n hintatason suhteessa niiden korreloivien indeksien ja rahaston osakkeet. Etu ei ole niin helppoa kuin se tuntuu.
Hyödykkeiden riski- valuuttariski ja maantieteellinen riski
Hyödykekaupassa on lukuisia riskejä. Tässä artikkelissa käsitellään valuutta- ja maantieteellisiä riskejä.