Mikä on SEC-säännön 15c3-3?

Valtiovarainvaliokunnan vuonna 1972 antama työjärjestys 15 c3-3 on suunniteltu suojaamaan asiakkaiden tilejä arvopaperinvälitysyrityksissä. Se hyväksyttiin vastauksena Wall Street Paperwork Crunchin vuonna 1968, mikä johti useiden yritysten epäonnistumiseen ja merkittäviin tappioihin asiakkailleen. Lyhyesti sanottuna säännös määrää rahavarojen ja arvopapereiden määrän, jotka välittäjäyritysten on eroteltava erityisillä suojatuilla tileillä asiakkaidensa puolesta.

Tarkoituksena on varmistaa, että asiakkaat voivat peruuttaa suurimman osan omistuksistaan ​​kysynnän mukaan, vaikka yritys joutuisi maksukyvyttömäksi.

Laskelma:

Vähintään kerran viikossa välittäjäyrityksillä on kerrottava, mitä heille velkaa asiakkaille ja mille asiakkaille heidän on velkaa sekä rahana että arvopapereina. Jos asiakkaalle velkasumma ylittää asiakkailta velat, yrityksen on pidätettävä osa siitä (15 §: n 3 momentin mukainen laskelma) erityisvarantopankkitilillä asiakkaan yksinomaisesta eduista. "Yritystä ei voi käyttää mihinkään tarkoitukseen, esimerkiksi kaupankäynti omaan lukuun tai toiminnan rahoittamiseen. Tämän tilin summa voi saavuttaa miljardeja dollareita yhdelle yritykselle.

Laskelmassa on johdannaisiin ja lainausjärjestelyihin liittyviä monimutkaisia ​​muutoksia. Myös eri omaisuusluokkien riskitasot ovat olemassa, mikä voi myös muuttaa laskentaa monimutkaisilla tavoilla.

Kriitikot huomaavat, että vakavassa luotto- tai likviditeettirikoksessa asiakkaat eivät välttämättä pysty täyttämään velvoitteitaan välittäjäyritykselle ajoissa, jos ollenkaan. Tämän seurauksena heidän mielestään 15 c3-3 artiklan mukaisesti varatut määrät ovat liian alhaisia. Vastauksena Lehman Brothersin ja MF Globalin epäonnistumiin, joissa miljardeja dollareita rahastoista joko menetti kokonaan tai vain kurotettiin vuosien taistelun jälkeen, SEC tiivisti tätä sääntöä.

- 9 -> Merrill Lynch Probe:

SEC tutkii, onko Bank of America ja sen Merrill Lynch tytäryhtiö käyttänyt monimutkaista strategiaa kiertääkseen sääntöä 15c3-3 ja lisäämään voittoja, vaarassa prosessissa. Väite on, että tämä järjestelmä toteutettiin Merrill Lynchissä vähintään 3 vuoden ajan ja päättyi vuoden 2012 puolivälissä. Bank of America, joka osti Merrill Lynchin vuonna 2009, on jo maksanut yli 70 miljardia dollaria vuoden 2008 luottokriisistä johtuvissa siirtokunnissa.

Merrill Lynchin käyttämää järjestelmää kutsuttiin "vipuvaikutukseksi". Siinä muutaman suuren nettovarallisuuden asiakkaita houkutettiin tallettamaan ylimääräisiä käteisvaroja (joissakin tapauksissa jopa miljoonia dollareita) lainojen vakuudeksi lähes 100 kertaa enemmän. Välittömästi vaikutti dramaattinen nousu siitä, mitä asiakkaat joutuivat maksamaan Merrill Lynchille, saman yrityksen nettovelvoitteiden väheneminen asiakkaille ja näin pienentää lockup-tilin kokoa.Ajoittain tämä järjestelmä vapautti varoja jopa 5 miljardia dollaria, pois lukitustililtä, ​​joka olisi muuten 20 miljardin dollarin arvoinen. Rahoituskustannusten säästöt (sillä, että nämä varat voitaisiin sijoittaa muualle yritykseen ja siten poistaa samankaltainen summa pankkilainojen tai julkisten velkamarkkinoiden avulla) oli noin 20 miljoonaa dollaria vuodessa.

Lisäksi Merrill Lynch käytti vipuvaikutussuunnitelmaa riskienhallintatyökaluna kauppapöytään. Jos kaupankäyntipiste oli hankkinut erityisen suuren aseman tietyssä tietoturvassa, jonka se halusi suojautua, se voisi purkaa kaiken tai suurimman osan näistä suurista nettovarallisuusasiakkaista käyttämällä jo niille jo maksettuja lainoja. Miten nämä asiakkaat hyötyvät osallistumisesta vipuvaikutteisiin tuloksiin on epäselvä.

Lähteet: "Mikä on Big Deal About Rule 15c3-3," wsj. com, 28. huhtikuuta 2015; "SEC Probes BofA Over Merrill Tactic",

_{Wall Street Journal, 29. huhtikuuta 2015.}