2013 Joukkovelkakirjalaina Markkinatulos: vuosikertomus

Joukkovelkakirjamarkkinat saivat enemmän kuin osuutensa otsikoista sen huonosta tuloksesta vuonna 2013, koska Yhdysvaltain keskuspankki supistuisi "määrällistä keventämistä" koskevaan ohjelmaansa. vuosi vuodesta 1994. Tämä oli myös toinen huonoin investointirahastojen vuosi vuodesta 1980 lähtien, ensimmäinen tappiollinen vuodesta 1999, ja vasta kolmannen kerran 34 vuoden aikana omaisuusluokka oli vuoden lopussa punaisena.

Sijoittajilla oli kuitenkin edelleen paljon mahdollisuuksia tehdä rahaa joukkovelkakirjoihin. Vaikka markkinat pitemmällä aikavälillä, korkealaatuisemmilla ja useimmilla korkohinnoilla herkistyivät, useat alueet - muun muassa korkean tuoton joukkovelkakirjalainat, vanhuusluotot ja lyhytaikaiset velkakirjat - saivat päätökseen vuoden positiivisella alueella. Tulos: sijoittaja, joka oli asianmukaisesti monipuolistunut - tai joka päätyi pääsemään markkinoille yksittäisten joukkovelkakirjalainojen sijasta korkorahastojen kanssa - olisi voinut viettää vuodessa vähäisiä vahinkoja huolimatta pitkän aikavälin kassan tuotosta.

2013 Joukkovelkakirjamarkkinatulotiedot

Joukkovelkakirjamarkkinoiden eri omaisuuslajien vuoden 2013 tuotot ovat seuraavat:

Sijoitusluokan Yhdysvaltain joukkovelkakirjalainat (Barclays US Aggregate Bond Index ): -2. 02%
Lyhytaikainen U. S. Treasuries (Barclays 1-3 Vuoden U.S. Government Index): 0. 37% Väliaikaiset U.S. Treasuries (Barclays US Government Intermediate Index): -1. 25%
Pitkäaikaisvarainkirj. (Barclays US Government Long Index): -12. 48%
VINKKEJÄ (Barclays US Treasury Inflation-Linked Bond Index): -9. 26%
Kiinnelainoja (Barclays GNMA -indeksi): -2. 12%
Kuntalainat (Barclays Muni Bond Index): -2. 55%
Yrityslainat (Barclays Corporate Investment Grade Index): -1. 53%
Pitkän aikavälin yrityslainat (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5. 68%
Korkean tuoton joukkovelkakirjalainat (Credit Suisse High Yield Index): 7. 53%
Lainasaamiset (S & P / LSTA-lainakorkoindeksi): 5. 29%
(SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3. 59% Kehittyvät markkinat joukkovelkakirjat (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5. 25%

Katso kaikki U.S.-bond-ETF: n tuotot täältä.

Vuoden 2013 aikajana

Vaikka 2013 on muistettava vaikeaksi vuodeksi joukkovelkakirjamarkkinoille, vuoden ensimmäiset neljä kuukautta olivat melko hyväntahtoisia. Rahoituslehdistä huolimatta edelleen varoituksina joukkovelkakirjojen uhkaavasta laskusuhdanteesta huolimatta Yhdysvaltain keskuspankin tukipaketti, vahva sijoittajien kysyntä ja alhaisen inflaation ja hidas kasvun yhdistelmä tukivat edelleen joukkovelkakirjalainoja.

Sijoituslajin joukkovelkakirjalainat olivat 30. huhtikuuta positiivisella alueella ja niillä oli vain alle prosentin voitto.

Tämä suotuisa tausta muuttui äkillisesti toukokuussa, kun Fed-puheenjohtaja Ben Bernanke ehdotti, että Fed voi pian "supistaa" sen määrällistä keventämispolitiikkaa. Polttoaineen lisääminen tulipaloihin merkitsivät talouskasvun vahvistamista, jota U.S.-asuntomarkkinoiden elpyminen johti. Joukkovelkakirjamarkkinat reagoivat väkivaltaisesti, kun sijoittajat ryntäsivät voittoon ennen kuin Fed alkoi vetäytyä tuestaan. Toukokuusta 2 päivästä 25 päivään saakka kymmenvuotisen setelin tuotto kohosi 1,63 prosentista 2,69 prosenttiin - ylimääräinen siirto niin lyhyessä ajassa. (Muista, hinnat ja tuotot liikkuvat vastakkaisiin suuntiin). Tämä tuottopiikki johti jyrkkään laskusuhdanteeseen koko joukkolainamarkkinoilla, ja jopa segmentit, joilla tyypillisesti on alhainen korkoherkkyys, kärsivät merkittävistä tappioista.

Joukkovelkakirjamarkkinat jatkoivat laskuaan alhaisemmiksi kesällä, kun 10 vuoden tuotto ylitti lopulta 2,98 prosenttia 5.9. Tästä lähtien joukkovelkakirjalaina järjesti kahden kuukauden ralliin, jota osittain Fed ylläsi 18. syyskuuta ilmoituksen, että se ei todellakaan ole kovin kapea.

Tämä pudotus osoittautui kuitenkin lyhytikäiseksi, kun taas tuotot nousivat jälleen marraskuussa ja joulukuussa, kun kasvun parantamisen merkkejä kasvoivat lähiaikoina.

Fed esitteli ensimmäisenä 18. joulukuuta, kun se pienensi kvantitatiivisen keventämisohjelmansa määrää 85 miljardista dollarista kuukausittaisten joukkovelkakirjojen ostoihin 75 miljardiin dollariin. Samalla kun joukkovelkakirjamarkkinoiden ensimmäinen reaktio hidastui, suurten uutisten yhdistelmä - yhdessä yhä voimakkaiden talousraporttien kanssa - johti 10 vuoden noteerauksen tuottoon yli 3% vuoden loppuun mennessä.

Seuraavassa taulukossa esitetään vuoden lopussa erisuuruisten valtioiden joukkovelkakirjalainojen tuottoalue.

	12/31/12	5/2/13 Alhainen	12/31/13
2 vuoden	0. 25%	0. 20 %	0. 35%
5-vuotiaat	0. 73%	0. 65%	1. 75%
10 vuoden	1. 76% > 1. 63%	3. 03%	30-vuotiaat
2. 95%	2. 83%	3. 96%	Yksilöt Kiertävät joukkovelkakirjoista varoihin > Merkittävä joukkovelkakirjalainojen heikko näyttäytyminen oli joukkovelkakirjalainojen ja joukkovelkakirjojen ETF-rahastojen sijoittajien rahojen massiivinen ulosvirtaus. Uusien rahojen tulva oli tullut omaisuusluokkaan vuosilta 2010 ja 2012, ja on mahdollista, että monet sijoittajat eivät olleet selvillä riskeistä.

Kun markkinat alkoivat kääntyä etelään, sijoittajat osallistuivat joukkovelkakirjalainojen joukkovähennykseen.

Sijoitusyhtiöinstituutti ilmoittaa, että sen jälkeen kun se menetti 59 dollaria. 8 miljardia kesäkuussa ja vielä 46 dollaria. 2 miljardia euroa heinä-ja elokuussa, obligaatiorahastot menettivät edelleen omaisuuttaan sen jälkeen, kun markkinat alkoivat vakautua: 11 dollaria. 6 miljardia syyskuussa, 15 dollaria. 6 miljardia lokakuussa ja yli 19 miljardia dollaria marraskuussa. Tämä viittaa siihen, että sijoittajat pysyivät erittäin varovaisina joukkovelkakirjamarkkinoilla sen jälkeen, kun markkinat vakiintuivat syyskuussa ja lokakuussa. Vuoden aikana TrimTabs Investment Researchin mukaan joukkovelkakirjalainat ylittävät 86 miljardin dollarin nostot.Näihin ulosvirtoihin liittyi 352 miljardin dollarin valuutan uusi raha varastosäätiöihin, mikä osoittaa, että vuoden 2012 ennusteet "Suuri kierto" joukkovelkakirjalainoista varastoihin saattavat olla olleet merkkejä.

Pitkän aikavälin joukkovelkakirjat Hit Hard; Lyhytaikaiset joukkovelkakirjat päätyvät voitoilla

Kuten edellä olevasta taulukosta ilmenee, pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen osuudet kärsivät vaikeammaksi kuin niiden lyhyen ja keskipitkän aikavälin vastineet vuonna 2013. Keskeinen syy tähän irtikytkemiseen oli, että sijoittajat näkivät kapea uhkaavat vain tuottokäyrän pitkää päätä, koska lyhytaikaiset velkakirjat ovat lähempänä Fedin korkopolitiikkaa. Koska Fedin odotetaan korottavan korkoja aikaisintaan vuoteen 2015 asti, lyhytaikaiset joukkovelkakirjalainat suojattiin viime vuoden joukkovelkamarkkinoilta. Tämä näkyy kolmen eri Vanguard-ETF: n tuloksessa, jotka sijoittavat vaihtelevia joukkovelkakirjalainoja:

Rahasto

Ticker	2013 Return	Vanguard Short- Term Bond ETF < BSV 0,15%
Vanguard Intermediate-Term Bond ETF	BIV	-3. 59%
Vanguard Long-Term Bond ETF	BLV	-8. 95%
Pitkän aikavälin joukkovelkakirjalainojen heikentyneen tuloksen tärkeä tulos on se, että tuottokäyrä jyrkkyy vuoden aikana. Toisin sanoen pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot nousivat nopeammin kuin lyhyen aikavälin joukkovelkakirjalainojen tuotto, mikä lisäsi tuottoerot kahden segmentin välillä. Kun kahden ja kymmenen vuoden valtionpääoman tuotto oli 1,15 prosenttiyksikköä 31.12.2012, ero oli noussut 2,8 prosenttiyksikköön vuoden 2013 lopussa.	Korkean tuoton joukkovelkakirjalainat ja senior Lainat hallitsevat	Vaikka joukkovelkakirjalainoja, joiden korkotason muutos oli suurin, toteutui huonosti vuonna 2013, sama ei voi sanoa niille, joiden pääasiallisena kuljettajana on luottoriski. Korkean tuoton joukkovelkakirjalainat antoivat erinomaista suhteellista suorituskykyä vuodelle, mikä johtui voimakkaamman talouskasvun, korkean tuoton yritysten taseiden parantamisesta, alhaisesta korkotasosta ja osakekurssien noususta.

Sijoittajien riskinottohalukkuuden heijastuessa alhaisempiin luokiteltujen korkean tuoton joukkovelkakirjalainat ylittivät vuoden aikana korkeampia arvopapereita. Myös korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen herkkyys korkoriskille teki heistä houkuttelevan vaihtoehdon rahamarkkinoiden turbulenssin aikana.

Korkean tuoton voimakkuus heijastui sen laskevaan tuottoeroon - tai tuottoetuun - yli valtion varainhoitovuoden aikana. BofA Merrill Lynch US High Yield Master II -indeksin limiitti oli 4. 00 prosenttiyksikköä (peruspistettä) yli valtion varainhallinnossa 31.12. Verrattuna 5.34: ään 31.12.2012. Vuoden alhainen oli 3. 96, kirjattu 26. ja 27. joulukuuta.

Yli-etnisiä lainoja tai lainoja, jotka pankit tekevät yrityksille ja sitten paketoivat ja myyvät sijoittajia, toimivat myös erittäin hyvin. Sijoittajat houkuttelivat tähän kasvavaan omaisuusluokkaan sen suotuisten tuottojen ja vaihtuvakorkoisten hintojen vuoksi (nähty plus, kun tuotot nousevat). Myös vanhemmilla lainoilla on ollut huomattavaa panostusta avaruuteen sijoittaviin rahastoihin ja ETF: iin, mikä on erilainen kontrasti useimmilta markkinoiden segmentteiltä.

Treasuries, Investment Grade Corporates ja TIPS Lag

Taajuuden toisesta päästä joukkovelkakirjalainat, jotka ovat herkkiä vallitseville kurssimuutoksille, otti sen lehmälle vuonna 2013. Yhdysvaltain valtionvarojen tuotot kasvoivat, kun hinnat laskivat, ja pisin arvonalentumiset aiheuttavat pisin pitoajan. Tämä taantuma kului Treasury Inflation Protected Securitiesin tai TIPS: n kautta, joihin eivät vaikuttaneet pelkästään nousevat hinnat, vaan myös inflaatiosuojan heikentynyt sijoittajien kysyntä.

Sitä vastoin asuntoluototavaroiden arvopaperit (MBS), joka on suuri osa monissa kotimaisissa joukkovelkakirjalainoissa, menettivät tilannettaan vuoden mutta ovat päättyneet valtion joukkovelkakirjalainojen edessä. MBS: ia auttoivat jatkavat Fed-omaisuusostokset, sillä 45 miljardin dollarin arvosta 85 miljardin dollarin kuukausittainen joukkovelkakirjojen osto-ohjelma kohdistuu asuntovakuudellisiin arvopapereihin.

Joukkovelkakirjalainat menettivät myös maaperän vuonna 2013. Taantuma johtui kokonaan valtiokonttorien tuotosta, mikä johtui siitä, että yritysten rahastoitujen rahamäärien määrä väheni vuonna 2013. BofA Merrill Lynch US Corporate Master -indeksi alkoi vuoden tuotto-etu oli 1,54 prosenttiyksikköä ja se oli 31.12. 1,28. Levikki pysyi suhteellisen vakaana vuoden aikana. Korkea 1,72 oli 24. kesäkuuta, kun taas 1. 28-taso oli matala. Tuottoeron leviäminen sekä volatiliteetin puute auttavat kuvaamaan sijoittajien luottamusta Corporate America -verkostoon, mikä näkyy vakaan tuloksen kasvun ja vakaiden taseiden muodossa.

Markkinoiden taustalla olevaa vahvuutta osoittivat myös massiivinen määrä uusia joukkovelkakirjalainoja yrityksissä, jotka pyrkivät hyödyntämään alhaisen hintatason ympäristöä. Kysynnän taso osoitti Verizonin kyky antaa 49 miljardia dollaria uutta velkaa kolmannella vuosineljänneksellä ja silti yli 999 () merkinnyt kauppaa yli 999 (mikä merkitsi sitä, että tarjonnan kysyntä kasvoi huolimatta kaupan koosta). Wall St. Journalin mukaan U.S.-sijoitusalan yritykset myyvät 1 dollaria. 111 biljoonaa joukkovelkakirjalainaa vuoden 2013 aikana, uusi ennätys.

Nämä positiiviset tekijät eivät kuitenkaan riittäneet kompensoimaan nousevien valtioiden rahamäärien vaikutusta, koska yritysten korrelaatio valtion joukkovelkakirjalainojen kanssa on suuri.

Valtiovarainministeriön, TIPS: n, MBS: n ja yritysasiakkaiden taantuma auttaa havainnollistamaan tärkeää kohtaa: "Korkealaatuinen" ei välttämättä tarkoita "turvallista", kun tuotot alkavat nousta.

Paikannetut kaupungit pahoinpiteluilla otsikoilla ja rahastojen ulosvirtaukset Vuosi osoittautui myös vaikeaksi kuntalainojen sijoittajille. Sijoitusluokan kunnalliset joukkovelkakirjat alittivat verovelkakirjalainansa vuonna 2013, ja korkeat tuotot munissa supistuivat hyvin korkean tuoton joukkovelkakirjalainan tuottoihin. Kuten muissakin joukkovelkakirjamarkkinoilla, pisin suorituskyky kärsi pitempiaikaisista joukkolainoista. Kunnallisiin joukkovelkakirjalainoihin painottuva ensisijainen tekijä oli luonnollisesti kevään ja kesän aikana tapahtunut valtion joukkolainojen tuoton voimakas taso. Tämän lisäksi munis joutui Detroitin konkurssiin, Puerto Ricon finanssipoliittisiin ongelmiin ja liittovaltion menojen näkymiin liittyvään epävarmuuteen.Yhdessä nämä näkökohdat johtivat ylimääräisiin ulosvirtauksiin kunnallisiin korkorahastoihin. Sijoitusyhtiön instituutissa lasketaan, että kuntayhtymien rahastot varasivat 82 miljardin dollarin varat vain kesäkuusta lokakuuhun, mikä oli loistava käänteinen lähes 50 miljardin dollarin arvosta, joka kaadettiin tällaisiin rahastoihin vuonna 2012. Tämä pakotti rahastonhoitajat myymään omistuksiaan lunastusten täyttämiseksi, mikä paheni taantuma.

Näistä suuntauksista huolimatta omaisuusluokan taustalla olevat perusteet ovat edelleen hyvät, valtion ja kuntien hallussa olevat verotulot kasvattavat, vähäiset maksukyvyttömyyskorot ja tuotot, jotka ovat historiallisesti korkeita suhteessa verollisiin joukkovelkakirjalainoihin.

Kansainväliset markkinat tasavertaiset, mutta valuutat painavat

Sijoittajat eivät voineet monipuolistaa lainojaan ulkomaille vuonna 2013. Kansainväliset joukkovelkakirjamarkkinat, kuten ryhmä, päättivät vuosi tasaiseksi voimakkaiksi hyötyinä pienemmissä Euroopan talouksissa, kuten Espanjassa ja Italiassa olivat heikentyneet suuremmilla markkinoilla, kuten Kanadassa ja Yhdistyneessä kuningaskunnassa.

U. S.-pohjaiset sijoittajat sijoittivat kuitenkin vuoden punaiseksi, koska valuuttakurssi heikkeni Yhdysvaltain dollaria vastaan. Vaikka ei-U. JP Morgan Global Government Bond Indexin S. osuus oli 1,39 prosenttia paikallisessa valuutassa vuoden 2013 aikana, mutta se laski 5,20 prosenttia Yhdysvaltain dollarin arvosta (joulukuun 27. päivään mennessä). Japanin, Australian ja Kanadan suurimmat tuottovaatimukset paikallisvaluutan ja dollarimääräisen tuoton välillä näkyivät Japanissa, joissa kaikki valuutat laskivat dollaria vastaan. Tämän seurauksena suojaamattomat ulkomaan valtion joukkovelkakirjalainat sijoittivat yleensä vuoden negatiiviselle alueelle.

Emerging Markets Face Multiple Headwinds

Kehittyvät markkinat joukkovelkakirjat suljettiin myös vuonna 2013 punaisella, mutta lähes kaikki taantuma tapahtui toukokuun ja kesäkuun selloff.

Tänä aikana sijoittajat irtautuivat omaisuusluokkaan, kun nouseva riski aiheutti sijoittajat menettämästä riskinottoaan. Uusia velkamarkkinoita loukkaantui myös odotettua hitaammalla kasvulla avainmarkkinoilla, kuten Intiassa, Brasiliassa ja Venäjällä, sekä määräaikaisia ​​huolenaiheita Kiinan talouteen mahdollisesti kohdistuvasta "kovaa laskeutumisesta". Lisäksi inflaatiopaineiden nousu aiheutti useita kehittyvien markkinoiden keskuspankkeja ryhtymästä korotuksiin - mikä on kääntynyt vuosien 2008-2012 aikana tapahtuneesta pitkän koronlaskujaksosta. Yhdessä nämä tekijät aiheuttivat kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjalainoja loppuvuoden huipussaan vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen.

Omaisuusluokan vaikein osuma oli paikallisvaluuttamääräinen velka (toisin kuin Yhdysvaltain dollareissa). Pääomaliikenne heikensi monien kehittyvien valuuttojen arvoa, koska ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen myyjillä on myös myytävä valuutta. Tämän seurauksena paikallisvaluuttamääräisiä joukkovelkakirjalainoja painostettiin kahdella tavalla: ensinnäkin joukkovelkakirjojen itsensä laskevalla arvolla ja toiseksi valuuttojen laskevalla arvolla. Vuoden 2013 aikana viisauden kehittymässä kehittyvien markkinoiden paikallisverotusrahasto (ELD) palasi -10. 76%, selvästi alle -7.EMB: n 79%: n tuotto.

Yhtälön toisella puolella kehittyvien markkinoiden yrityslainat kasvoivat paremmin suhteellisella tasolla, mikä näkyy -3: ssa. WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund -rahaston (EMCB) 24 prosentin tuotto. Kehittyvät yritykset tarjoavat korkeampia tuottoja ja alentavat korkoherkkyyttä kuin useimmat joukkovelkakirjamarkkinat, ja ne ovat myös suhteellisen eristettyjä monista huolenaiheista, jotka horjuttivat kehittyvien maiden julkisen velan, kuten inflaation kiihtymisen ja suuremman kaupan alijäämän. Tämä markkinasegmentti ei ole immuuneja sijoittajien riskinottohalukkuuden muutoksiin, mutta vuonna 2013 se osoitti keskimääräistä suuremman kykynsä kestämään kasvanutta valtionrahoitusta.

Mitä seuraavaksi on joukkovelkakirjamarkkinoille?

Katse ei olisi täydellinen ilman katsomista eteenpäin. Klikkaa tästä 2014 Bond Market Outlook -ohjelmaa varten ja katso alla olevien linkkien näkymät tietyille omaisuusluokille:

Municipal Bonds

Corporate Bonds

High Yield Bonds

Emerging Market Bonds

Best Bond ETF-varat vuoteen 2014

Vastuuvapauslauseke

: Tällä sivustolla annetut tiedot ovat vain keskustelutarkoituksia, eikä niitä pidä tulkita sijoitusneuvuksi. Nämä tiedot eivät missään olosuhteissa ole suositeltavaa ostaa tai myydä arvopapereita. Ota aina yhteyttä sijoitusneuvojaan ja verovirkailijaan ennen investointia.