Luotto Oletussiirrot swap: määritelmä, hyvät, miinukset, kriisit

Määritelmä: Luottoriskinvaihtosopimus on sopimus, joka takaa lainoja. Suurin osa CDS: stä suojaa korkean riskin kassan joukkovelkakirjalainojen, valtion velan ja yritysvelkojen laiminlyönnistä. Sijoittajat myös käyttävät niitä suojatakseen asuntovakuudellisten arvopapereiden, roskasidonnaisten joukkovelkakirjojen ja vakuudellisten velkavastuiden luottoriskiä.

Swapit toimivat kuten vakuutukset. Ne antavat ostajille mahdollisuuden ostaa suojaa epätodennäköiseltä mutta tuhoisalta tapahtumalta.

Ne ovat myös sellaisia ​​vakuutuksia, että ostaja tekee säännölliset maksut myyjälle. Maksu on kuukausittain eikä kuukausittain.

Esimerkki

Tässä esimerkki havainnollistaa, miten swapit toimivat. Yritys laskee sidoksen. Useat yhtiöt ostavat joukkovelkakirjalainan, mikä antaa yritykselle rahaa. He haluavat varmistaa, etteivät he saa polttaa, jos lainanottaja on oletuksena. He ostavat luottoriskinvaihtosopimuksen kolmannelta osapuolelta, joka sitoutuu maksamaan joukkovelkakirjalainan. Useimmiten kolmas osapuoli on vakuutusyhtiö, pankit tai hedge-rahasto. Vaihdon myyjä kerää vakuutusmaksut swapin toimittamisesta.

Hyödyke

Swapit suojaavat luotonantajia luottoriskiltä. Tämä mahdollistaa joukkovelkakirjojen ostajien rahoittaa riskialttiimpia hankkeita kuin muutoin. Tämä kannustaa innovointiin ja luovuuteen, mikä lisää talouskasvua. Selvitä miten, katso Silicon Valley: America's Innovative Advantage.

Swapit myyvät yritykset suojaavat itsensä monipuolistamalla.

Jos yritys tai jopa koko toimiala ei ole tyytyväinen, heillä on muita onnistuneita swapitapahtumia korvauksen maksamiseksi. Jos näin tehdään, vaihtosopimukset tarjoavat tasaisen suoraveloituksen, jolla on vain pieni haittapuoli. (Lähde: "Credit Default Swapit ovat sinulle hyviä", Forbes, 20. lokakuuta 2008.)

Swapit olivat sääntelemättömiä vuoteen 2009.

Tämä merkitsi sitä, että sääntelijää ei ollut, jotta CDS: n myyjillä olisi rahat maksaa haltija, jos joukkovelkakirjalaina ei ole maksettu. Itse asiassa useimmat rahoituslaitokset, jotka myyvät vaihtosopimuksia, pitivät vain pienen osan siitä, mitä he tarvitsivat vakuutuksen maksamiseen. Niitä oli vähän. Mutta järjestelmä toimi, koska suurin osa velasta ei ollut oletuksena.

Valitettavasti swapit antoivat väärennetyn turvallisuuden tunteen joukkovelkakirjojen ostajille. He ostivat riskialttiimman ja riskialttiimman velan. He ajattelivat CDS: n suojaavan heiltä kaikista tappioista.

Vuoden 2008 rahoituskriisi

Vuoden 2007 puoliväliin mennessä vaihtoihin oli sijoitettu yli 45 triljoonaa dollaria. Tämä on enemmän kuin Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla (22 triljoonaa dollaria), asuntolainoja (7,1 biljoonaa dollaria) ja U.S. Treasurys (4,4 miljardia dollaria). Itse asiassa se oli lähes yhtä paljon kuin koko maailman talousteos vuonna 2007, joka oli 65 biljoonaa dollaria.

Lehman Brothersin velkojen luottoriskinvaihtosopimukset auttoivat vuoden 2008 talouskriisiin.Investointipankki velkaa 600 miljardia dollaria. Tästä 400 miljardia dollaria "katettiin" luottoriskinvaihtosopimuksilla. Tämä velka oli vain 8,62 senttiä dollarilla. Swapit myyvät yritykset olivat AIG, PIMCO ja hedge fund Citadel. He eivät odottaneet, että kaikki velka olisi tullut kerralla.

Kun Lehman ilmoitti pankkitilillään, American Insurance Groupillä ei ollut tarpeeksi käteistä kattamaan swap-sopimuksia. Federal Reserve joutui maksamaan sen. (Lähde: "Luottoriskinvaihtosopimukset ovat hyviä sinulle", Forbes, 20. lokakuuta 2008.)

Pahimmillaan pankit käyttivät vaihtosopimuksia monimutkaisten rahoitustuotteiden vakuuttamiseksi. Ne vaihtoivat vaihtosopimuksia sääntelemättömillä markkinoilla. Ostajilla ei ollut suhteita kohde-etuuksiin. He eivät ymmärtäneet näiden johdannaisten luonnetta. Kun ne olivat maksamatta, vaihtokurssit kuten MBIA, Ambac Financial Group Inc. ja Swiss Reinsurance Co. kärsivät kovasti.

Yön yli, CDS-markkinat hajoavat. Kukaan ei ostanut niitä, koska he huomasivat, että vakuutus ei kyennyt kattamaan laajaa tai laajaa laiminlyöntiä. Tämän seurauksena pankit ovat vähemmän todennäköisesti lainat. He alkoivat pitää enemmän pääomaa ja muuttuivat enemmän riskialttiiksi lainoistaan.

Tämä katkaisi varojen lähteen pienyrityksille ja asuntolainoille. Nämä olivat molemmat suuria tekijöitä, jotka pitivät työttömyyden ennätyksellisenä. (Lähde: "Luottoriskinvaihtosopimukset: Seuraava kriisi?" Aika, 17. maaliskuuta 2008.)

Dodd-Frank

Vuonna 2009 Dodd-Frank Wall Streetin uudistuslaissa säädettiin luottoriskinvaihtosopimuksilla kolmella tavalla. Ensinnäkin Volcker-säännössä kiellettiin pankkeja käyttämästä asiakkaiden talletuksia sijoittamaan johdannaisiin, mukaan lukien swapit.

Toiseksi se edellytti Commodity Futures Trading -komission sääntelemään swap-sopimuksia. Se edellytti nimenomaan, että kauppaan olisi perustettava selvitysosa ja hinnoitettava niitä.

Kolmanneksi se lopetti riskialtisimmat CDS: t.

Useat pankit siirsivät swapsa ulkomailta välttäen U.S.-asetuksen. Vaikka kaikki G20-maat suostuivat sääntelemään niitä, monet olivat Yhdysvaltojen takana sääntöjen viimeistelyssä. Tämä muuttui kuitenkin lokakuussa 2011. Euroopan talousalueella säännellään swap-sopimuksia rahoitusmarkkinadirektiivin II kanssa. (Lähde: "Luottoriskinvaihtosopimukset" menneisyys, nykyisyys ja tulevaisuus "

Fiscal Economics 30.8.2016.) JP Morgan Chase Swap Loss

2012, JP Morgan Chase toimitusjohtaja Jamie Dimon ilmoitti, että pankki menetti luottoriskinvaihtosopimusten vahvuudesta 2 miljardin dollarin vedonlyönnin. Vuoteen 2014 mennessä kaupankäynti oli 6 miljardia dollaria.

Pankin Lontoon työpöytä teki useita monimutkaisia ​​kauppoja, jotka hyötyisivät Yhtiön joukkovelkakirjalainojen indeksit nousivat vuonna 2010. Yksi vuonna 2017 erääntyvä Markit CDX NA IG Series 9 oli luottoriskinvaihtosalkku, joka seurasi 121 korkealaatuisen joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijaa, kuten Kraft Foods ja Wal-Mart. Kauppa alkoi menettää rahaa, ja monet muut toimijat alkoivat ottaa vastakkaista asemaa. He toivoivat voivansa hyötyä JPMorganin menetyksestä ja siten yhdistää sen. (Lähde: "JP Morganin tulevaisuuden menetykset häikäilemättömän indeksin armoilla", Reuters, 17. toukokuuta 2012."JPMorganin Trading Loss on noussut vähintään 50 prosenttia", New York Times, 17.5.2012.

Tappio oli ironista. JP Morgan Chase otti käyttöön ensin luottoriskinvaihtosopimukset vuonna 1994. Se halusi vakuuttaa itsensä lainoista, jotka se oli omistanut kirjoissamme …

Kreikan velkakriisi ja CDS

Swap-väärennetyt turvallisuustekijät vaikuttivat Kreikan velkakriisi. Sijoittajat ostivat Kreikan valtion velan, vaikka maan velka suhteessa BKT: hen oli korkeampi kuin Euroopan unionin 3 prosentin raja. Tämä johtuu siitä, että sijoittajat ostivat myös CDS: n, jotta heitä suojeltaisiin maksukyvyttömyydeltä.

Vuonna 2012 nämä sijoittajat selvittivät, kuinka vähän swapit suojasivat heitä. Kreikka velvoitti joukkovelkakirjojen haltijat ottamaan 75 prosentin tappionsa omistuksistaan. CDS ei suojaa niitä tappioilta. Sen olisi pitänyt tuhota CDS-markkinat. Se asetti ennakkotapauksen, jonka mukaan lainanottajat (kuten Kreikka) voisivat tarkoituksella kiertää CDS-maksua. Kansainvälinen swap- ja johdannaisyhdistys päätti, että CDS on maksettava riippumatta siitä. (Lähde: "Kreikan luottoriskinvaihtosopimukset aktivoidaan", New York Times, 9. maaliskuuta 2012. "Luottoriskinvaihtosopimukset", New York Times.)