Luottoriski ja korkoriski

Joukkovelkakirjat luokitellaan usein "pieniksi riskeiksi" tai "suuriksi riskeiksi", mutta tämä on vain puolet tarinasta. Joukkovelkakirjoihin liittyy kahdenlaisia ​​riskejä: korkoriski ja luottoriski. Niillä voi olla hyvin erilaiset vaikutukset erilaisiin omaisuuslajeihin joukkolainamarkkinoilla.

Korkoriski

Korkoriski on joukkovelkakirjalainan tai korkosidonnaisen omaisuuslajin haavoittuvuus vallitsevien korkojen muutoksiin.

Korollisten korkoriskien joukkovelkakirjat yleensä toimivat hyvin, kun korot laskevat, mutta ne ovat alhaisempia, kun korot nousevat. (Muista, joukkolainojen hinnat ja tuotot liikkuvat vastakkaisiin suuntiin). Tämän seurauksena valuuttakurssiherkät arvopaperit toimivat parhaiten, kun talous hidastuu, koska hitaampi kasvu johtaa todennäköisesti laskevien kurssien laskemiseen.

Luottoriski

Luottoriski on toisaalta joukkolainan herkkyys laiminlyönnille tai mahdollisuus, että osa pääomasta ja koroista ei makseta sijoittajille. Korkeat luottoriskit omaavat joukkovelkakirjalainat toimivat hyvin, kun niiden taustalla oleva taloudellinen vahvuus paranee, mutta ne heikkenevät, kun niiden talous heikkenee. Koko omaisuusluokilla voi olla myös suuri luottoriski; nämä toimivat yleensä hyvin, kun talous on vahvistumassa ja heikentynyt, kun se hidastuu.

Riskiluokitus Bond-varallisuusluokalla

Vaikka jotkut alueet ovat herkempiä korkotasolle, kuten Yhdysvaltain valtiovarainministeriö, Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) - Yritys- ja kunnalliset joukkovelkakirjalainat - muut, kuten korkean tuoton joukkovelkakirjat, kehittyvät markkinat, vaihtuvakorkoiset joukkovelkakirjalainat ja huonommat kunnalliset joukkovelkakirjalainat ovat herkempiä luottoriskeille.

Tämän eron ymmärtäminen on ratkaisevan tärkeää joukkovelkakirjalainan tehokkuuden monipuolistamiseksi.

U. S. Treasuries and TIPS

Valtion joukkovelkakirjalainojen katsotaan olevan lähes luottoriskiä, ​​koska Yhdysvaltain hallitus on edelleen turvallisin lainanottaja planeetalla. Tämän seurauksena kasvun voimakas hidastuminen tai talouskriisi eivät vahingoita niiden tehokkuutta.

Itse asiassa talouskriisi voi auttaa markkinoiden epävarmuuden kannustamisessa liikkeelle joukkovelkakirjalainan sijoittajia laadukkaisiin joukkovelkakirjoihin

Toisaalta valtiovarainministeriö ja TIPS ovat erittäin herkkiä korkojen nousulle. Kun Fed odottaa korottavansa hintojaan tai kun inflaatio on huolenaihe sijoittajille, rahastojen ja TIPS-maksujen tuotot todennäköisesti nousevat (kun hinnat laskevat). Tässä tilanteessa pitempiaikaiset joukkovelkakirjat ovat paljon huonompia kuin niiden lyhytaikaiset velat. Toisaalta kasvun hidastumisen tai inflaation hidastumisen merkit ovat positiivisia suhteessa valuuttakurssiherkille joukkovelkakirjalainoille, erityisesti epävakaammille, pitempiaikaisille obligaatioille.

Asuntolainojen vakuudettomat arvopaperit

Asuntoluottovakuudellisissa arvopapereissa (MBS) on myös vähäinen luottoriski, koska useimmat ovat valtion virastojen tukemia tai myydään altaissa, joissa yksittäisillä laiminlyönneillä ei ole merkittävää vaikutusta yleinen turvallisuus.MBS puolestaan ​​ovat erittäin herkkiä korkotasolle. Varallisuusluokkaa voi vahingoittaa kahdella tavalla: hintojen laskun voimakas nousu ja hintojen voimakas lasku, jotka vaativat asunnon omistajaa jälleenrahoittamaan kiinnitystään ja johtamaan pääoman takaisinmaksua (joka sen jälkeen vaatii sijoitetaan uudelleen pienemmille korkoille) ja alhaisempi tuotto kuin sijoittajat ennakoivat (koska eläkkeelle jääneestä pääomasta ei ole maksettu korkoa).

MBS siis toimii parhaiten, kun hinnat ovat suhteellisen vakaina.

Municipal Bonds

Kaikki kunnalliset joukkovelkakirjat eivät ole samankaltaisia. Omaisuusluokkaan kuuluvat sekä korkealaatuisemmat, turvallisemmat liikkeeseenlaskijat että heikompilaatuiset ja riskialttiimmat liikkeeseenlaskijat. Taajuuden korkeamman laadun loppuvaiheita pidetään erittäin epätodennäköisenä oletuksena; joten korkoriski on ylivoimaisesti suurin tekijä niiden suorituskyvyssä. Kun siirryt taajuusalueen suurempaan riskiin, luottoriski tulee ensisijaiseksi liikkeeksi, ja korkoriskillä on vähemmän vaikutusta.

Esimerkiksi vuoden 2008 finanssikriisi - joka toi mukanaan todelliset epäonnistumiset ja pelkät kaikenlaisten alhaisempien joukkovelkakirjojen epäonnistumisten lisääntymisen - johti äärimmäisen huonoihin tuloksiin alempaan luokiteltuun, korkeaan saamaan munuun sijoitetaan tilaan, joka menettää yli 20 prosenttia niiden arvosta.

Samanaikaisesti pörssirahastomääräinen rahasto, joka sijoittaa korkealaatuisiin arvopapereihin, päätyi tilikauden päättyessä positiiviseen tuottoon 1,16%. Sijoittajana toimiva iShares S & P National AMT-Free Muni -rahasto (ticker: MUB) Sitä vastoin monet alhaisemmista rahastoista tuotti tuottoa 25-30 prosentin alueella seuraavan vuoden elpymisessä, mikä ylitti selvästi MUB: n 6,4 prosentin tuoton.

Takeaway? Valitun kunnallisen joukkovelkakirjalainan tai rahasumman tyyppi voi vaikuttaa valtavasti siihen riskiin, jota olet tekemässä, ja tuottoihin, joita voit odottaa eri olosuhteissa.

Joukkovelkakirjalainat

Joukkovelkakirjalainat aiheuttavat korkojen ja luottoriskien yhdistelmän. Koska yritysten joukkovelkakirjalainat ovat hinnoiteltuja niiden "tuotto-leviämiseen" verrattuna valtiovarainministeriöön - toisin sanoen niiden tarjoamaa tuotto-etua suhteessa valtion joukkovelkakirjalainoihin - valtion joukkovelkakirjalainojen tuotot vaikuttavat suoraan yritysasiakkaiden tuottoihin. Samaan aikaan yritykset nähdään olevan vähemmän taloudellisesti vakaina kuin Yhdysvaltojen hallitus, joten niillä on myös luottoriski.

Korkeammat, pienemmät tuotot ovat yleensä herkempiä, koska niiden tuotot ovat lähempänä valtiovarainluottoja ja myös siksi, että ne ovat vähemmän todennäköisiä. Pienemmät, korkeamman tuoton omaavat yhtiöt ovat yleensä vähemmän herkkiä ja herkempiä luottoriskeille, koska niiden tuotot ovat kauempana rahaston tuotosta ja koska ne ovat todennäköisempää.

Korkea joukkovelkakirjalaina

Suurten joukkovelkakirjalainojen suurinta huolta (josta usein käytetään nimitystä "junk-joukkovelkakirjat") on luottoriski. Korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat ovat joko pienempiä, epäluottamattomia yrityksiä tai suurempia yrityksiä, jotka ovat kärsineet taloudellisesta ahdingosta.Kumpikaan ei ole erityisen vahva taloudellisen kasvun hidastumisen vuoksi, joten korkean tuoton joukkovelkakirjat ovat yleensä myöhässä, kun sijoittajien kasvu ei ole yhtä varma kasvunäkymistä.

Toisaalta vallitsevien korkojen muutoksilla on vähemmän vaikutusta korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen tulokseen. Syynä tähän on yksinkertainen: kun 3 prosentin velkaantumisaste on herkempi 10 vuoden Yhdysvaltain valtiokassan tuoton muutokselle 2 prosentista 2,3 prosenttiin, mikä tarkoittaa, että tuottoero on 1,0 prosenttiyksikköä 0 7 prosenttiyksikköä - ero on vähemmän merkitsevä 9%: n obligaatiossa. Tällöin leviäminen siirtyisi paljon vähemmän prosenttiyksikköä kohden: ehkä 7,0 prosenttiyksiköstä 6,7: een.

Tällä tavoin korkean tuoton joukkovelkakirjat - vaikka ne ovatkin riskejä - voivat tarjota monipuolistamisen elementin valtion obligaatiot. Sitä vastoin ne eivät tarjoa suurta monipuolistumista varastoihin verrattuna.

Emerging Market Bonds

Kuten korkean tuoton joukkovelkakirjalainat, kehittyvien markkinoiden joukkolainat ovat paljon herkempiä kuin luottoriski kuin korkoriski. Vaikka Yhdysvaltojen tai kehittyvien talouksien kasvuvauhtiin tyypillisesti on vähän vaikutusta kehittyvillä markkinoilla, kasvua hidastavien huolenaiheiden tai muiden maailmantalouden häiriöiden vaikutukset voivat vaikuttaa merkittävästi kehittyvien markkinoiden velkaan.

Bottom Line

Sijoittajien on monipuolistettava asianmukaisesti, minkälaisia ​​joukkovelkakirjalainoja riskejä on. Vaikka kehittyvien markkinoiden ja korkean tuoton joukkovelkakirjalainat voivat monipuolistaa konservatiivista joukkovelkakirjalainaa, ne ovat paljon vähemmän tehokkaita, kun niitä käytetään monipuolistamaan salkkua, johon liittyy merkittäviä varastoinvestointeja. Samalla linjalla korkoherkät omistukset ovat hyödyllisiä osakemarkkinoiden riskin hajauttamisessa, mutta satulat sijoittajat kärsivät tappioista, kun korot nousevat.

Muista ymmärtää kunkin markkinasegmentin erityiset riskit ja suorituskyvyn ohjaimet ennen joukkovelkakirjalainan rakentamista.