Yrityksen osinkopolitiikan määrittäminen

Yhtiön hallituksen on tehtävä monista päätöksistä, joista yksi tärkeimmistä liittyy yhtiön osinkopolitiikkaan. Jos, kun ja kuinka paljon rahaa yhtiö päättää palata omistajille osinkojen muodossa eikä osakkeiden takaisinostojen, uudelleeninvestointien, velkojen vähentämisen tai yritysostojen vaikutuksesta, on valtava vaikutus paitsi kokonaistuottoon myös sijoittajan tyyppiin, joka houkutellaan omistajuuteen.

Haluan viettää aikaa tänä iltapäivänä saadakseni jonkinlaisen näkemyksen ajatusprosesseista, jotka saattavat olla yhtiön hallituksen taustalla, kun se ilmoittaa, että se noudattaa tiettyä osingonmaksupolitiikkaa ja joitakin etuja ja erilaisten osinkopolitiikkojen haitat sekä yrityksen että osakkeenomistajan näkökulmasta.

Rahoituksen teoria, lopulta yritys vain hyötyy siitä, mitä se voi maksaa osingoilla

Jos olet täysin perehtynyt perusrahoitukseen ja kirjanpitoon, tiedät, että viime kädessä perustelut liiketoiminta, jolla on jokin arvo, on suurelta osin sidoksissa sen kykyyn maksaa osinkoja joko nyt tai jossakin vaiheessa tulevaisuudessa (vaikka nämä osingot tulevat takaoven takaisin osakkeenomistajille, kuten on kyse osakkeiden takaisinostosuunnitelmista). Sillä ei ole merkitystä, jos omistat yrityksen suoranaisesti, ehkä perheyrityksenä osakeyhtiönä tai jos omistat yrityksen osittain ostamalla osuuksia yrityksestäsi välittäjätililläsi, Roth IRA: lla, suoralla varastomyyntisuunnitelmalla, osinkojen uudelleensijoittamissuunnitelma, indeksirahasto, sijoitusrahasto tai ETF, jos joku alaspäin, sinä tai myöhemmin omistajasi, on voitava nostaa rahaa liiketoiminnasta käteisosingon muodossa, joka voidaan käyttää, muuten liiketoiminnalla ei ole taloudellisia perusteluja olemassa olevalle pääoman käytölle.

Toisin sanoen, jos olisi olemassa politiikka, jonka mukaan hallitus veloittaisi 100 prosenttia mistä tahansa liiketoiminnasta, jakelijoilla ei olisi käytännössä mitään arvoa ulkopuolisille sijoittajille, vaikka yritykset, jotka eivät maksa osinkoa koska lupaus voidakseen elää tuloista heti, kun nämä yritykset olivat kypsiä, oli nyt päättynyt.

Useissa tapauksissa, erityisesti sellaisissa tapauksissa, joissa yrityksellä on hyvä mahdollisuus ansaita tuloja takaisin taseen omaisuuseriin laajentamaan korkealla pääoman tuottoprosentilla, se voi olla vuosikymmeniä ennen kuin ensimmäinen osinko on ilmoitettu. Toki jotkin yritykset tekevät tämän kehityksen - Wal-Mart Stores on erinomainen esimerkki, sillä se oli yksi kaikkien aikojen menestyneimmistä investoinneista, mutta Sam Waltonilla oli vähittäismyyntiliiketoimintaansa jakaa voitot osakkeenomistajille yhä kasvavilla määrillä kuluvana vuonna ottaen huomioon on tärkeää suihkuttaa eräitä vaurautta niillä matkan varrella sen sijaan, että odottaisikaan, että kaikki päätyvät loppuun tai vaativat ihmisiä myymään omistustaan ​​käteisrahoitukseen, joka on tapahtunut - mutta toiset maalaavat sen.Microsoft on yksi tällainen esimerkki.

Lähes sukupolvelle Microsoft ei maksa osinkoa, koska sen osinkopolitiikka oli säilyttää kaikki voittomarginaalit, joilla oli suuret liikevoimat ja henkeäsalpaava suuri pääoman tuotto. Se keräsi ja säilytti tulon, josta tuli yksi menestyksekkäimmistä historian investoinneista samalla tavoin kuin Wal-Mart. Jos olisit investoinut 100 000 dollaria IPO: ään 13.3.1986 ja lukittanut sen holviin toukokuun loppuun 2016 asti, olisit istumassa jotain $ 53, 827, 182 varastossa ja $ 11, 635, 807 käteisellä osingot ennen veroja, jos osinkaan ei ole osinkojen uudelleensijoittamista lainkaan (ja tiedät, kuinka suuri osingon uudelleensijoittaminen on, joten voit vain kuvitella, kuinka paljon enemmän vaurautta sinulla olisi, jos olisit siirtänyt nämä osingot ostamasta enemmän osakkeita).

Sinun 100 000 dollaria kukoistui 65: een, 462: een, 989: een pelkästään 30: ssä vuodessa, ja se oli kooltaan noin 24% vuosittain pohjoiseen kolmen peräkkäisen vuosikymmenen ajan. joka mahdollisti Bill Gatesin rakentavan Cascade Investment -nimisen yksityisen holdingyhtiön, joka on yksi maailman tehokkaimmista hyväntekeväisyystasolla.

Tästä $ 11, 635, 807 osakekannasta, joka olisi ansainnut, ensimmäistä osinkoa ei maksettu vasta 19. helmikuuta 2003, jolloin pisteitä alkoivat säännöllisesti. Ensimmäinen osingonjako olisi ollut noin 82 ja 305 dollaria. Microsoft ilmoitti myös kertaluonteisen massiivisen osingon 15. marraskuuta 2004, koska se oli valtava palkinto kaikille sijoittajille. Sinun tapauksessasi tämä kertaluonteinen maksu olisi ollut noin $ 3, 168, 726; rahaa, joka on talletettu suoraan välittäjätiliisi, tilien tarkastamiseen tai säästötiliin tai lähetetty sinulle sähköpostitse paperitarkastuksena.

Vuosien mittaan meteorinen osakekurssien nousu oli heijastus, vaikkakin epätarkka ja erittäin epävakaa, sijoittajan paras arvaus tulevien kassavirtojen luontaisesta arvosta. Jos rahaa ei voitu purkaa suoraan tai epäsuorasti Microsoftilta, vain tyhmä olisi ostanut varaston. Se oli lupaus tulevista maksuista, jossain vaiheessa, joka ajoi paluunsa. Jälleen tämä ei ole mikään uusi niille teistä, jotka ovat taustalla rahoituksessa tai kirjanpidossa - teoreettisia perustehtäviä - mutta on tärkeää ymmärtää ennen kuin pääsemme keskusteluun osingonmaksupolitiikasta.

Jotkut asiat, joita hallitus voi harkita määrittäessään osinkopolitiikan

Koska se päättää, mikä osingonmaksupolitiikka on tarkoituksenmukainen, yhtiön hallitus voi harkita monia asioita, mukaan lukien, mutta ei niihin rajoittuen, seuraavat .

• Mitkä ovat mahdollisuudet ylijäämättömän kassavirran kannattavaan uudelleeninvestointiin? Jos olet yritys, joka laajenee koko maassa tai maailmassa ilman loppua näkyvissä, ei ole järkevää maksaa dollaria, jos voit luoda enemmän kuin dollarin arvoa palauttaen sen takaisin töihin. Jos olet varallisuusyritys, jolla on alhainen pääoman tuotto, ei ole paljon järkeä jatkaa laajentumista.Omistajat olisivat parempia maksamaan suurimman osan tuloksesta osinkona, mikä voisi tehokkaasti lopettaa yrityksen jonkin verran.
• Kuinka vakaa ja turvallinen on tase ja tuloslaskelma? Vastuullisilla yrityksillä on oltava riittävät kassavarat, jotta he voivat hyödyntää taloudellisia rasituksia. Joillakin yrityksillä on voimakkaasti tuottoisia tuloja tai tuloja, jotka edellyttävät parempaa hallintaa kuin erilaiset, pirteämpiä taloudellisia moottoreita. Näille yrityksille voi olla vaarallista, että osingonmaksu liian suuri liian nopeasti. Yksi haaste monipuoliselle hyödyllisyysyhtiölle on 50 prosentin osinkotuotto ja toinen pelkästään puhtaalle leikkialalla toimivalle yritykselle sama. Jälkimmäisellä on huomattavasti suuremmat mahdollisuudet jakaa osinkoa, mikä voi olla tuhoisaa passiivisille sijoittajille, joilla on suuri osinkopolitiikka.
• Mitkä ovat muiden yritysten saman sektorin ja teollisuuden osingonjaon periaatteet? Se voi olla vaikeaa saada pääomaa tai houkutella sijoittajia, jos sinulla on sama taloudellinen taso kuin vertaisesi, mutta tarjoat paljon alhaisemman osinkotuoton.
• Millaista sijoittajia yritys haluaa houkutella? Yritykset, jotka maksavat säännöllisesti ja kasvavat osinkoja, pyrkivät vetoamaan vauraisiin, vakaampiin sijoittajiin. Lisäksi vahva, kestävä osinko voi tarjota tehokkaan kerroksen varastossa, kaikki muut ovat yhtäläisiä, mikä johtuu osinkotuen tukemisesta; sijoittajat kiirehtivät ostamaan sitä siinä vaiheessa, että sen osinkotuotto muuttuu hämärästi korkeaksi ja aiheuttaa sen, että se saa enemmän hintatarjouksia kuin ei-osinkoja maksaville yrityksille, kun pääomamarkkinat ovat vapaassa pudotuksessa. Lue lisää tästä ilmiöstä, lue Miksi osinkotulojen pudotus laskee alle Bear Markets .
• Mikä erityinen verolaki oli tuolloin käytössä? Miten osingot käsitellään?
• Mitkä ovat suurimpien osakkeenomistajien tarpeet? Katsot Hersheyn kaltaista yritystä ja se, että valtava osuus tavallisesta varastosta on Hershey Trustin omistuksessa myöhään Milton Hersheyn ja hänen vaimonsa perustaman koulun ja orpokodin hyväksi ja ymmärtävät, että Pennsylvania-lakia tekee luottamuksen kaikesta, mutta mahdottomasta myydä merkityksellisen määrän varastossa, ja ymmärrät syyn, jonka vuoksi Hersheyn on maksettava osinkoa kaikille tarkoituksille. Sen suurin osakkeenomistaja riippuu tuotoista, jotka tuovat tuhansia lapsia kouluun. maksaa ruokaa ja suojaa.

Arvostettu sijoittaja Benjamin Graham kirjoitti johtajien taipumuksesta kehittää irrationaalisia osinkotulosprosesseja, joilla ei juurikaan ollut älykkäämpiä taloudellisia toimintamalleja, kuten 25% tuloista; mielivaltainen luku. Tämä näyttäisi tapahtuneen enemmän kuin odotit.

Yksi erityisen mielenkiintoinen kulttuurinen ero Yhdysvaltojen ja Yhdistyneen kuningaskunnan välillä on yleinen filosofia osinkopolitiikasta. U.K: ssa monet yritykset jakavat osingot tavalla, jota Graham hyväksyy, käsittelee vuosittain voitot ja tarkastelee nykyisiä tuloja ja taloudellisia ennusteita samalla tavoin kuin yksityinen yritys.Tämä luo volatiliteetin monien yritysten osinkotasoon - saatat saada enemmän tai vähemmän ensi vuonna, vaikka yritys kasvaa ajan myötä ja kasvattaa osinkoa verkon perusteella - vaikka se olisi täysin anathema Yhdysvalloissa. Amerikkalaiset sijoittajat odottavat ja vaativat yrityksiä sopeutumaan osinkoihin siten, että osinkoedut ovat suhteellisen harvinaisia, joten tulojen luotonantajat voivat luottaa siihen. Tämä tarkoittaa sitä, että yritykset eivät työnnä osinkotuloja niin korkealle kuin mahdollista nousukausien aikana, ehkä rakentamalla varantoja ja lisäämällä varoja osinkoa kohden hitaammin, jotta ne voisivat jatkaa maksamiensa palkkojen tasoa. Itse asiassa tässä maassa juhlimme yrityksiä, jotka ovat nostaneet osingonsa vuosittain epäonnistumatta 25 vuotta tai pidemmälle, kutsumalla heitä "Osinkot aristokraatit". Yritykset, jotka keräsivät osinkojensa nopeammin mutta eivät tehneet niin, eivät sisälly tähän.

Yksi asioista, joita sijoittajien tulisi harkita yrityksen osinkopolitiikan tutkimisessa, on akateeminen todiste siitä, että osuuksien maksaminen kokonaisuutena taipumus ylittää osingonjakoon maksamattomat varastot. On olemassa lukemattomia syitä, joiden katsotaan olevan tapauksia, mukaan lukien:

• Osingot eivät ole väärennettyjä. Yritys joko maksaa käteisvaroja tai ei. Tämä johtaa siihen, että yritykset, joilla on vakiintuneita osinkotulosprosesseja, ovat keskimääräistä korkeampia "ansioiden laatua" johtuen tuloslaskelman raportoidusta nettotuloksesta ja varsinaisista kassavoitoista tai omistajien tuloista.
• Vahva osinkopolitiikka on jatkuva muistutus johdolle, jonka mukaan osakkeenomistajan paluu tulee ensin. Se tulee osa kulttuuria; tapa mitata tuntuvasti omistajille tuotettua tuotetta.
• Vahvistettu osinkopolitiikka vähentää johdon koko pääomaa sulautumisiin ja yritysostoihin. Tämä pyrkii pakottamaan avainhenkilöt selkeämmin yrittäessään jatkaa kauppaa, sillä raha on suhteellisen vähäisempi.
• Parhaillaan keskusteltu osinkotuoton ilmiö antaa yritykselle mahdollisuuden hankkia pääomaa tehokkaammin ja paremmalla hinnalla, kun ajat ovat vaikeita, koska käsitys on turvallisempi suuremman pääoman pääoman takia. korkeampi markkina-arvo ja yritysarvo, joka toimii mielenrauhaa lähteenä. Tämä tarkoittaa sitä, että pääoman laimentuminen tai voiton vähennys johtuu suuremmista pääomakustannuksista, kun taivas pimenee.

Lisätietoa osingoista ja osingoista

Lisätietoja on kohdassa Täydellinen osingonjako- ja osingonjako-opastus.