Jakelu Tuotto vs. SEC-tuotto: mistä sinun tulisi käyttää?

Sijoittajat, jotka harkitsevat joukkovelkakirjalainan tai rahastoyhtiön (ETF) ostamista, haluavat tietää, mitä tuotto voi olla oston yhteydessä. Sen määrittäminen on hieman hankalampaa kuin luulisi. Itse asiassa joukkovelkakirjalainan tarjoavan sijoitusrahastoyhtiön, joka on yleensä "jakauman tuotosta" tai "TTM: n tuotto", verkkosivuilla noteerattu tuotto voi olla huomattavasti enemmän tai vähemmän kuin saat, jos ostat rahaston .

Itse asiassa on olemassa useita tapoja määritellä tuotoksia: jakautumistuotto (ja sen muunnelmat) ja SEC-tuotto. Minkä tuotonlaskennan avulla voit selvittää, mikä todellinen tuotto voi olla, ja miksi se on tärkeä?

Takaa taaksepäin

Ymmärrä aluksi, että jakauman tuotto tai SEC-tuotto eivät kerro mitä tulosi joukkovelkakirjalaina tuottaa siitä, kun ostat sen, kunnes myyt. Molemmat tuotot perustuvat aiempiin tuloksiin. Kuten tiedät ja taloudelliset verkkosivut muistuttavat sinua, menneisyys ei ole merkki tulevista tuottoista.

Sähköntuotanto ja miksi se on todennäköisesti epätäsmällinen

Jokin osa jakelusuhteen arviointia - yritä ymmärtää joukkovelkakirjalainan ilmoitetun jakelun tuoton merkitys - on se, että kaikki rahastot eivät laske sitä samalla tavalla. Tässä on suhteellisen yksinkertainen tapa:

Jakauman tuotto lasketaan ottamalla rahaston jakautumismäärä viimeisen kuukauden aikana - tavallisesti sama kuin nykyinen osinko - ja kertomalla, että 12 saapuu siihen, mikä voi olla tai ei ole todellinen kaksitoista - kuukauden jakelu yhteensä.

Tämä on vuosittaisen tuoton karkea ja usein epätarkka lähentyminen. Laskenta jakaa tämän hypoteettisen 12 kuukauden tuoton rahaston kuukauden lopussa NAV, joka antaa sinulle jakauman tuoton tai tarkemmin yhden varojen usein käyttämistä jakeluviljelmän laskelmista:

Jakelu Yield = 30 päivän jakso summa x 12 / kuukauden lopussa NAV

Tässä laskelmassa on kolme yksinkertaistamista, jotka saattavat vaarantaa sen tarkkuuden tai pahimmassa tapauksessa sen käyttökelpoisuuden.

Ensimmäinen ja ilmeisin on harvoin täysin tarkka oletus, että tulot viimeisten 30 päivän aikana kerrottuna 12: llä ovat 12 kuukauden palautusta. Joissakin, ehkä monissa tapauksissa, se tulee kohtuullisen lähellä todellista 12 kuukauden palautusta. Ja muina aikoina lasketut tulot ja todelliset tulot voivat olla melko erilaisia ​​

Toinen oletus, joka vaarantaa jakelun tuoton laskennan tarkkuuden, on se, ettei joka kuukausi ole yhtä monta päivää. Jos laski palautus helmikuun lopussa, käytät 28 päivän jakelujaksoa. Jos lasket sen heinäkuussa, käytät 31 päivän ajanjaksoa.Rahasto, joka tuottaa X dollaria 28 vuorokaudessa, on palautusaste, joka on 30 ÷ 28 prosenttia korkeampi kuin sama X: n tuotto yli 30 päivän aikana. Tämä ero voi heikentää tulosta hieman pidemmälle. Parasta, mitä voidaan sanoa tähän, on se, että ero ei ole kovin merkittävä.

Kolmas oletus on, että nykyinen NAV edustaa keskimääräistä NAV-arvoa viimeisten 12 kuukauden aikana. Ei ole oikeastaan ​​mitään muuta syytä olettaa, että tämä on totta kuin olettaa, että Applen (AAPL) nykyinen osakekurssi on keskimäärin viimeisen vuoden aikana.

Itse asiassa vuonna 2016 AAPL: n osakekurssi on noussut ja laskenut uudestaan ​​lähes 40 prosenttia. Bond-rahastojen hinnat eivät useinkaan ole kovinkaan vaihtelevia, mutta ne eivät ole myöskään muuttumattomia.

Joitakin jakelulaskennan laskentakorjauksia

Joitakin ilmeisiä tapoja, joiden mukaan jakelun tuotonlaskenta voi tulla hieman lähemmäs todellisuutta. Ei ole mahdollista olettaa keskimääräistä kuukausijakaumaa, vaan kerätä todelliset kuukausijakaumat viimeisen vuoden aikana ja jakaa sitten kaksitoista. Se on todellinen 12 kuukauden jälkeinen keskiarvo.

Toinen on säätää "30 päivän jakamäärääsi" vastaamaan todellista 30 päivän palautusta - toisin sanoen lisäämällä sitä helmikuussa asianmukaisesti ja säätämällä sitä alaspäin 31 päivän kuukausina.

Kolmas parannus on keskimäärin 12 kuukauden päivittäisen NAV-arvon keskiarvo.

Parannettu jakelutuloksen laskenta näyttää tältä:

Jakauman tuotto = (Jäljelle jäävien 12 kuukauden jakaumamäärät) x (30 / todelliset päivät kuluvalla kuukaudella x 12) ÷ (jäljessä 12 kk päivittäin NAV / 365)

Kun jakauman tuotos lasketaan tällä tavoin, sitä kutsutaan myös TTM-tuotoksi - TTM on lyhenne sanoista "kahdentoista kuukauden kuluttua".

SEC oli 1900-luvun loppupuolella puuttunut tähän sekavaan tilanne ja on sittemmin edellyttänyt, että kaikki rahastoyhtiöt lähettävät sekä jakelijoituksensa millä tahansa keinolla, jota ne ovat perinteisesti käyttäneet, ja SEC: n tuotosta, mikä edellyttää SEC: n määräämää standardoitua laskutoimitusta.

Mikä on SEC-tuoton laskenta?

SEC-tuotto on nimitetty, koska tuotto-osuudet ovat velvollisia raportoimaan arvopaperimarkkinoille. Ilman talteenottoa, jota ei ole sijoittajalle todennäköistä, SEC-tuoton määrä ei lähentyisi rikkoutta, jonka sijoittaja saisi vuodessa olettaen, että jokainen salkussa oleva joukkovelkakirjalaina pidetään erääntyneenä. Tämä toimenpide edellyttää myös kaikkien tulojen ja kirjanpidon uudelleensijoittamista hallinnointipalkkioista ja kuluista.

Jotkut analyytikot ja rahoitusalan kirjailijat, kuten Karen Damato, kirjoittavat toukokuun 16. Wall Street Journal -lehdessä hämmennystä joukkovelkakirjalainojen laskelmissa, uskovat, että SEC-laskelma antaa tarkemman tuloksen kuin eri jakeluviljelmien laskelmat ja että se on enemmän joka on johdonmukainen kuukausittain. Itse asiassa, onko yksi laskelma lähemmäs seuraavaa 12 kuukauden tuottoa kuin toinen, on jossain määrin markkinan määrittelemä asia.Kaikki sato laskelmat ovat raportteja siitä, mitä on jo tapahtunut, ei mitä tulee. Lisäksi, vaikka varianttijakauman tuotto laskelmat tekevät oletuksia, jotka voivat olla tai eivät välttämättä edusta todellisuutta, niin myös SEC-laskelma: monet aktiivisesti hoidetut rahastoyhtiöt eivät koskaan koskaan pidä kaikkia joukkovelkakirjoja ennen niiden erääntymistä. SEC-tuoton kiistaton etu on se, että se on standardoitu - nyt sijoittajat voivat vertailla omenoita omenoille.

Yksi ratkaisu ongelmaan on parempi: Siirry suoraan joko sijoitusrahastoyhtiön tai ETF: n antamaan yritykseen. Koska nämä liikkeeseenlaskijat ovat velvollisia tarjoamaan sekä jakelun tuoton että 30 päivän pankkipääoman tuoton, voit saada paljon paremman käsityksen rahastosta saatavista tuloista. Morningstar Research itse asiassa kannattaa molempien laskelmien huomioon ottamista - he väittävät, että molempien harkitseminen antaa sinulle paremman tuloksen rahaston toiminnalle kuin yksinään.