Kunnallisten joukkovelkakirjojen riskit

Kuntalainojen riskit

Kuntalainat tarjoavat tyypillisesti houkuttelevan tuotot Yhdysvaltain valtiovarainministeriölle sijoittajille korkeampiin veroluokkiin, mutta kuinka paljon maksat riskinottoa saanto? Lyhyt vastaus: ei niin paljon kuin voit ajatella.

Oletusriski on alhainen

Moody'sin kiinteän tulo-organisaation tekemän tutkimuksen perusteella kuntalainojen tuotot kompensoivat sijoittajat riittävästi lisäriskeistä.

Vuonna 2011 päättyneellä 42 vuoden jaksolla 100% Aaa-luokitelluista kunnallisista joukkovelkakirjalainoista toimitti kaikki odotetut korot ja pääomat sijoittajille, kun taas 99,9 prosenttia Aa-luokitelluista joukkovelkakirjalainoista niin. (Aaa on korkein luokitus, Aa on toiseksi korkein). Kaiken kaikkiaan vain 0. 8% muni-joukkovelkakirjalainoista luokitellaan sijoitusluokan arvosta 10 vuoden kuluessa liikkeeseenlaskusta.

Korkeampilaatuiset joukkovelkakirjat pyrkivät paremmin toimimaan kuin alemmat arvopaperit taloudellisten vaikeuksien aikana, koska taustalla olevat liikkeeseenlaskijat ovat riittävän taloudellisia voidakseen jatkaa maksujaan jopa epäsuotuisissa olosuhteissa. Kuitenkin jopa alhaisemmilla kunnallisilla liikkeeseenlaskijoilla on suhteellisen pieni maksukyvyttömyyden esiintyvyys. Vuodesta 1970-2011 alkaen 7,94 prosenttia investointiluokkien alle jääneistä muni-joukkovelkakirjalainoista on maksettu. (Aaa, Aaa ja A pidetään investointitasona, kun taas jäljellä olevat tasot ovat investointitason alapuolella tai korkealla saannolla). Vaikka alin luokiteltujen joukkovelkakirjalainojen (B ja alle) maksukyvyttömyyskorot olivat yli 20%, nämä pienemmät arvopaperit muodostavat vain pienen osan kokonaismarkkinoista.

Kunnallisten joukkovelkakirjamarkkinoiden kokonaisuutena - sekä sijoitusvaroina että korkeina tuottoina - vain 0,13 prosenttia kaikista nimellisarvoisista lainoista on maksettu 10 vuoden kuluessa vuosien 1970 ja 2011 välillä. , oli vain 71 oletusarvoa Moody'sin arvioiduista 9 700 kysymyksestä. Korko nousee jonkin verran hitaassa taloudessa vuosina 2010-2011, kun 5. 5 vakiotonnia vuodessa tänä aikana verrattuna 2,7 vuodesta 1970 vuoteen 2009.

Vaikka kunnalliset joukkovelkakirjat varmasti kantavat osansa riskeistä, tämä on runsaasti todisteita siitä, että muni-markkinoiden laiminlyöntien todennäköisyys on erittäin pieni huolimatta vuosien 2012 ja 2013 eri profiileista. Key takeaway: yksittäisten joukkovelkakirjalainojen sijoittajat voivat merkittävästi vähentää omavastuunsa altistumista keskittymällä korkeammalle tasolle, laadukkaat arvopaperit.

Alhainen työttömyyskorko

Muista, että oletusarvoisen joukkovelkakirjalainan hinta ei välttämättä ole nolla - sijoittajat voivat tyypillisesti odottaa jonkinasteista elpymistä. Vuoden 2009 tutkimuksessa sijoituspalveluyritys Asset Dedication tarjoaa seuraavan yhteenvedon kuntien markkinahäiriöiden todennäköisyydestä: "… kuntayhtymämarkkinoilla on useita takeita, jotka vähentävät korkeiden maksukyvyttömyyksien todennäköisyyttä … Parannettu sääntely, avoimuus , ja valvonta on tuonut markkinoille enemmän rakennetta.Vakuusvakuutuksen ansiosta sijoittajat ovat lisänneet suojaustasoa … Sijoittajien kyky arvioida kunnallisia joukkovelkakirjalainoja on käytössään käytännön näkökulmasta katsottuna enemmän kuin ydinmateriaalivalvonta, joka sulkee liikkeeseenlaskijan pois markkinoilta. Koska joukkolainamarkkinat ovat paras kunnianhimoinen rahoituskunta kuntiin, laiminlyönneillä ei yksinkertaisesti ole järkevää. ”

Korkoriski

Vaikka oletusriski on alhainen, kuntayhtymät ovat korkoriskin alaisia ​​tai riski, että nouseva kurssi johtaa hintojen laskuun. Tämä pätee erityisesti sijoittajiin, jotka sijoittavat munia sijoittaviin korkorahastoihin ja pörssinoteerattuihin rahastoihin (ETF). Jos valtiovarainministeriön tuotto kasvaa (eli hinnat laskevat), on hyvin todennäköistä, että kunnalliset joukkovelkakirjat noudattavat. Sijoittajat näkevät sen tärkeimmän arvon laskevan, vaikka oletusarvot pysyisivät alhaisina.

Tämän vuoksi on välttämätöntä varmistaa, että valitsemasi investointi soveltuu aikatauluksi, tavoitteisiisi ja riskinsietokykyyn. Rahastoa arvioitaessa kannattaa katsoa tarkasti, miten johtaja menestyi alamarkkinoilla, millaisia ​​tuloksia hänellä on, ja arvopapereiden laatu, johon rahasto sijoitetaan.

Headline Risk

Kuntalainojen riski on myös epäsuotuisilla otsikoilla, kuten silloin, kun korkean profiilin oletusarvo on otsikko. Ylivoimainen esimerkki otsikon riskeistä tapahtui vuoden 2010 lopulla, kun analyytikko Meredith Whitney kävi 60 minuuttia ja ennusti, että heikentävät taloudelliset olosuhteet voisivat johtaa kunnan liikkeeseenlaskijoiden laiminlyöntiin. "Voisit nähdä 50 suurta oletusarvoa, 50-100 suurta oletusarvoa, lisää", Whitney sanoi. "Tämä on satoja miljardeja dollareita oletuksena. "Tämä ennuste pelotti sijoittajia ja ajoi kunnanmarkkinoilla lähes 6% seuraavina viikoina. Kun markkinat lopulta laskivat kaksi kuukautta myöhemmin, muni-markkinat olivat menettäneet lähes 10 prosenttia sen arvosta haastattelun ajankohdasta.

Vaikka tällaiset tapahtumat saattavat olla ajankohtaisia, kuntien obligaatiomarkkinoiden laskusuhdanteet ovat tosiasiassa olleet houkuttelevia ostomahdollisuuksia ajan myötä.

Bottom Line

Vaara, että jokainen yksittäinen kunnallinen joukkovelkakirjalaina, jolla on korkea luottoluokitus, on vähäpätöinen, mutta tietysti jokainen, joka asettaa rahaa yksittäiseen asiaan, on tehtävä laajaa tutkimusta. Vaikka on hyvä tietää, että oletukset ovat harvinaisia, on myös tärkeää muistaa, että muut riskitekijät tulevat esiin.