Miten riskiin sopeutettujen tuottojen mittaaminen Sharpe-suhteella

Useimmat sijoittajat tarkastelevat investointien arvioitua kokonaistuottoa erilaisten aikarajojen - kuten yhden, kolmen ja viiden vuoden - aikana. Nämä tuotot voivat olla hieman harhaanjohtavia, koska niitä ei ole oikaistu riskiin. Loppujen lopuksi penniäkanta on noussut yli 100 prosenttia viime vuoden aikana, mutta se ei välttämättä tee siitä vakuuttavaa sijoitusmahdollisuutta.

Tässä artikkelissa tarkastelemme miten Sharpe Ratio voi auttaa sijoittajia vertailemaan investointeja sekä riskin että paluun suhteen.

Riskiasennetut tuotot 101

Yleisin tapa riskin mittaamiseen on beta-kerroin, joka mittaa osakekannan tai rahaston volatiliteetti suhteessa S & P 500 -indeksiin. Jos varastossa on beta 1,1, sijoittajat voivat odottaa olevansa 10 prosenttia haihtuvampia kuin S & P 500 -indeksi. Esimerkiksi S & P 500: n 30 prosentin kasvun pitäisi johtaa 33 prosentin kasvuun varastossa tai rahastossa 1,1 beta: lla (ja päinvastoin laskua varten), koska 30 prosenttia kertaa 1, 1 on 33 prosenttia.

Beeta-kertoimia voidaan käyttää sijoituksen alfa-arvon laskemiseen, joka on riskikäyttäytynyt tuotto. Alpha lasketaan vähentämällä oman pääoman odotettu tuotto sen beetakertoimen ja riskittömän koron perusteella sen kokonaistuoton perusteella. Varastossa, jonka 1,1 beta-kerroin kasvaa 40 prosenttia, kun S & P 500 kasvaa 30 prosentilla, tuottaa 5 prosentin alfa-arvon olettaen, että riskitön 2 prosentin (40 prosenttia - 33 prosenttia - 2 prosenttia = 5 prosenttia) 5 prosentin riskipainotettu tuotto.

On tärkeää huomata, että investoinnit, joilla on korkeampi beta, on tuotettava korkeampi kokonaistuotto nähdäksesi positiivisen alfa-arvon. Esimerkiksi varastossa, jonka beta on 1, 1, olisi tuotettava 10 prosenttia suurempi tuotto kuin S & P 500 -indeksi ja riskittömät verokannat neutraalin alfan luomiseksi. Siksi turvallisemmat varastot voivat tuottaa suurempaa riskiin sopeutettua tuottoa, vaikka ne tuottaisivat pienempää kokonaistuottoa, koska ne aiheuttavat vähemmän tappioriskin pitkällä aikavälillä.

Mikä on Sharpe-suhde?

Beetokertoimien ongelma on, että ne ovat suhteellisia pikemminkin kuin absoluuttisia. Jos investoinnin R-neliö on liian pieni, esimerkiksi beta-kerroin ei ole merkityksellinen, eikä alfalla ole merkitystä. Alpha ei myöskään eroa varastokartoitusta tai onnea tarkastellessaan sijoituksen ansioita, mikä voi vaikeuttaa sitä vertailutyökaluna varojen tai yksittäisten sijoitusmahdollisuuksien käyttämiseen.

Sharpen suhdeluku on riskikäyttäytyneiden tuottojen laskemista koskeva toimenpide, joka ratkaisee nämä ongelmat ottamalla keskimääräisen tuoton, joka on yli riskittömän koron / volatiliteetin tai kokonaisriskiyksikön yläpuolella - absoluuttinen riskin mitta.Sijoittajat voivat suoraan vertailla useita sijoituksia ja arvioida riski, jonka jokainen johtaja otti tuottaakseen saman prosenttiyksikön tuoton, mikä tekee paljon paremmasta vertailusta.

Vaikka nämä attribuutit tekevät oikeudenmukaisemman vertailun, sijoittajien on pidettävä mielessä, että investoinnit, joiden Sharpe-suhde on korkeampi, voivat olla epävakaampia kuin ne, joilla on pienempi suhde. Korkeampi Sharpe-suhde osoittaa yksinkertaisesti, että sijoituksen riskipalkkio-profiili on optimaalisempi tai verrannollinen kuin toinen. On myös tärkeää huomata, että Sharpe-suhdetta ei ole ilmaistu missään mittakaavassa, mikä tarkoittaa, että se on vain hyödyllistä verrattaessa vaihtoehtoja.

Bottom Line

Sijoittajien on aina tarkasteltava riskisuhdetut tuotot erilaisten mahdollisuuksien arvioinnissa, koska riskin huomioon ottaminen voi osoittautua kalliiksi pitkällä aikavälillä. Vaikka beta ja alfa ovat hyviä tapoja tehdä niin, sijoittajat saattavat haluta harkita Sharpe-suhteen käyttöä sen sijaan, että se käyttää absoluuttisia suhteettomia tai suhteellisia riskinhallintatoimia. Nämä muuttujat voivat olla paljon hyödyllisempää verrata eri rahastoja tai varastoja eri luokkiin.

Sijoittajat voivat halutessaan myös harkita muita riskitasoitettuja tuottoja, jotka voivat olla hyödyllisiä tietyissä tilanteissa. Esimerkiksi Treynor-suhde käyttää beeta-kertoimen sijasta standardipoikkeamia markkinoiden suorituskyvyn huomioon ottamiseksi, kun taas Jensenin Alpha käyttää pääoma-omaisuuden hinnoittelumallia sen määrittämiseksi, kuinka paljon alfa-portfolio tuottaa suhteessa markkinoihin.

Sijoittajien tulisi löytää toimenpide, joka parhaiten sopii heidän yksilöllisiin tarpeisiinsa.

Myös yritysten tai rahastojen arvostusta voidaan arvioida monella tapaa. Esimerkiksi CAPE-suhde tarjoaa parannetun version hinta-voittosuhde, joka tarkastelee suhdanne- käyttäytymistä pikemminkin kuin kertaluonteisia kerrannaisia. On tärkeää tarkastella otsakkeen arvostusmittareita ja riskiin sopeutettuja tuotto-mittareita lupaavien investointimahdollisuuksien tunnistamiseksi.