Riskien hallitseminen

Kysymys lukijasta

Omistan 500 000 dollarin arvoisen osakekannan ja pelkään markkinoiden korjaamisen. Haluan suojella salkkuni arvoa S & P 500 -indeksin arvon 20 prosentin lasku. Kuinka monta SPX put -vaihtoehtoa minun on ostettava tarpeiden tyydyttämiseksi?

Työskentelemme tämän esimerkin avulla. SPX on tällä hetkellä kaupankäynnin lähellä 2050 ja 20%: n korjaus ottaisi sen 1640: een.

Kysymyksesi sisältää hieman epäselvyyttä, joten selvenkäämme ensin.

Useimmat ihmiset ajattelevat "suojaa" menetelmänä, joka rajoittaa hävikkiä johonkin hyväksyttävään määrään. Ajattele vakuutusta omavastuu. Onko se mitä sinulla on mielessä? Tai tarkoitatko, että haluat menettää nollaa, jos markkina laskee 20%: lla?

Kummassakin tapauksessa sinun on ostettava tarpeeksi aikaa korjata tietyn tappion puoliksi miljoonan dollarin salkusta. Tässä keskustelussa oletetaan, että haluat palauttaa kaikki tai lähes kaikki tappiot markkinoiden laskusuhdanteessa. Jos tarvitset vähemmän suojaa, sinun tarvitsee vain vähentää rahaa ostamalla vähemmän tavaroita.

Kun SPX on lähellä 2050, sanotaan, että olet ostanut yhden ATM-laitteen (lakko 2050). Voit valita vanhentumispäivän, koska haluat ostaa vaihtoehdon, joka ei vanhene, vaikka pelkäätte markkinoiden heikkenemisen. Jos sinulla ei ole erityistä päivämäärää mielessä, ehdotan, että ostovaihtoehdot ovat vanhentuneet vähintään kolmesta kuuteen kuukauteen tulevaisuudessa. Kuten jo tiedät, on ostettava nämä merkinnät ennen kuin markkinat ovat pienempiä kuin 999.

Jos markkinat laskevat ~ 20%: lla (1640: een), niin sinun pitäisi olla rahoissa 410 pistettä ja olisi 41 000 dollaria. Siksi sinun pitäisi ostaa yksi näistä putsista jokaisen 41 000 dollarin suojauksen mukaan - jos ja milloin markkinat laskevat jonnekin lähelle 1640. Tässä esimerkissä, koko 100 000 dollarin tappion palauttaminen (pois lukien ei vähäiset ostojen ostokustannukset), tarvitset 2. 5 SPX laittaa iskiin 2050.

Koska et voi ostaa osaa vaihtoehtoa, voit ostaa kaksi SPX 2040-laitetta plus 5 SPY 205 laitetta. Huomaa: 5 SPY-laitetta (SPX: n laitoksella 1/10) on lähes sama kuin puolet SPX-laitoksesta.

Tärkeitä kohtia

Muista, että vaikka pelko muuttuu, markkinoiden odotetaan heikkenevän täsmälleen 20 prosentilla. Tämä ei ole ongelma, koska voit muokata, kuinka paljon suojaa haluat omistaa mille tahansa markkinoiden laskulle.

• Ei ole tarvetta ostaa kalliita rahoja. Voit valita out of the-money-vaihtoehdoista, jotka
• maksoivat paljon vähemmän kuin . Esimerkiksi sen sijaan, että omistat vastaavan 2 ½ pisteen, joka osui 2050: een, voit ostaa putken 1900: n lakkohinnan (tai minkä tahansa monien muiden lakkohintojen). Jos markkinat laskevat 1640: een, jokainen näistä putsista olisi rahoissa 260 pistettä ja antaa 26 000 dollarin suojauksen.Se vaatisi vain, että omistat neljä näistä asioista saadaksesi 100 000 dollarin arvoisen alaspäin suojauksen (SPX = 1640). Ymmärrä kuitenkin, että nämä halvemmat vaihtoehdot ovat halvempia suuresta syystä: ne eivät voi tarjota mitään apua, jos ja milloin markkinat pienenevät. Tilastollisesti tämä pienempi lasku on paljon todennäköisempi kuin suurempi lasku. Esimerkiksi jos markkinat sukeltavat 10% - 1840, niin nämä SPY 1900 laittaa olisi arvo 6000 dollaria kukin, tai 24.000 dollaria yhteensä. Tämä on paljon vähemmän kuin 100 000 dollarin suojan arvo kuin etsit.
• Lähtökohtana on, että kun ostat out-of-the-money vaihtoehdoista, saatat joutua kaksinkertaiseen menetykseen: Salkkusi menettää arvon laskuaan, koska laitokset menevät arvottomiksi (koska markkinat eivät laske tarpeeksi). Joten, jos haluat suojata isoa, 20%: n laskua vastaan, voit saada sen omistamalla halvempia OTM-vaihtoehtoja. Mutta ymmärrä, että pienempi markkinoiden lasku antaa vähän tai ei lainkaan suojaa.
• Jos olet valmis menettämään 25 000 dollaria pelästyneestä romahduksesta, niin tarvitsette tarpeeksi aikaa ansaita vain "75 000 dollaria, jos SPX laskee 1640: een.

BTW, edellä mainitut laskelmat olettavat, että kaikki vaihtoehdot pidetään vanhentuneina. Tilanne muuttuu monimutkaisemmaksi, kun tarkastelemme vaihtoehtojen arvoa ennen niiden päättymistä. (Koska vaihtoehtojen jäljellä oleva aika-arvo voi lisätä vaihtoehtojen arvoa vain vähän, jos

implisiittinen volatiliteetti kasvaa markkinoiden laskiessa).