Olisiko sinulla vaihtoehtoisia sijoituksia eläkkeelle?

Vaihtoehtoiset sijoitukset voivat tarjota suuremmat tuotot eläkeläisille, mutta ne eivät ole kaikille. Esitellä sekä hyviä että huonoja puolia, jotka olen tavoitellut Joe Seetoon, varatoimitusjohtaja Morton Capital Management.

Kaliforniassa rekisteröity sijoitusneuvojaan kuuluva Morton Capital on erikoistunut tuomaan käsin poimittuja vaihtoehtoisia sijoituksia korkeisiin nettotuottoasiakkaisiinsa. He eivät saa korvausta kohde-etuutena olevista investoinneista, jotka asettavat heidät täydelliseen asemaan objektiivisen mielipiteen tarjoamiseksi ja tekemään tutkimusta ja asianmukaista huolellisuutta, joka on tehtävä ennen vaihtoehtoisten sijoitusluokan maailmaan pääsemistä.

Joe ja minä puhuimme seuraavien kysymysten kautta. Näkemyksemme ovat samankaltaiset; jos he eroavat toisistaan, olen merkinnyt vastauksia, jotta voit erottaa Mortonin näkemykset omasta.

Mitä ovat vaihtoehtoiset sijoitukset?

Vaihtoehtoiset sijoitukset edustavat varoja, jotka eivät ole rahaa, varoja tai joukkovelkakirjoja. Tyypillisesti niitä pidetään kiinteistöinä (sekä oman pääoman että velkojen), hedge-rahastojen, pääomasijoitusten, riskipääoman, hyödykkeiden, yksityisten lainojen, jälleenvakuutusten, öljy- ja kaasukumppanuuksien sekä terveydenhuollon rojaltien osalta.

Kuka ne sopivat?

Morton Capital uskoo, että useimmilla sijoittajilla pitäisi olla jonkin verran altistumista vaihtoehtoisille sijoituksille. Kysymys siitä, mitä tyyppejä, missä muodossa ja kuinka paljon riippuu kunkin asiakkaan tilanteesta.

Esimerkiksi useille vaihtoehtoisille sijoituksille on rakennettu akkreditoidut sijoittajat, jotka edellyttävät;

1. sijoittajalla on vähintään 1 miljoonan dollarin nettovarallisuus (pois lukien hänen ensisijainen asuinpaikka) tai
2. ansaitsee 200 000 dollaria (300 000, jos naimisissa) kahdessa viimeisimmässä kalenterivuodessa ja hänellä on kohtuullinen odottamaan samantasoisen tulon säilyttämistä.

Yksityiset sijoitukset sopivat sijoittajille, jotka täyttävät sijoituksen merkintä- ja toimisopimuksen akkreditointivaatimukset.

Lisäksi, koska nämä investoinnit ovat luonnostaan ​​vähemmän nestemäisiä kuin edellä mainitut vaihtoehdot, asiakkaan on varmistettava, että he ymmärtävät huolellisesti liiketoimintasopimuksen likviditeettitilanteet, heidän oikeutensa rajoitetuksi kumppaniksi / jäseneksi ja mikä rooli nämä sijoitukset toimivat niiden suuremmissa rahoitussuunnitelma.

Jos asiakas ei täytä akkreditoitua sijoittajaa koskevaa standardia, jonka avulla he voivat sijoittaa yksityisiin sijoitteluihin, merkitseekö tämä, että vaihtoehtoiset sijoitukset eivät ole heille saatavilla? Ei. Julkisen kaupankäynnin kohteena ovat vaihtoehtoiset sijoitukset, joita ei vaadita akkreditointistandardeja, kuten kulta, REITs, 1940 toimivat suojatut sijoitusrahastojen ja jälleenvakuuttajien arvopaperit, jotka voivat tarjota joitain samoja etuja kuin yksityiset vaihtoehtoiset sijoitukset.

Puhuessani Joe-ryhmän kanssa sanoin hänelle, että oman koulutukseni eläkejohtamisen analysoijaksi johtaa minua asettamaan korkea palkkio eläkkeelle jääneiden tulosten varmuuteen ja siten olla varovaisempi vaihtoehtojen käytön suhteen.Minulla on mieluummin sellainen vaihtoehto, että vaihtoehdoista ei ole vaihtoehtoja, ennen vaihtoehtojen lisäämistä, ja mielestäni vaihtoehdot sopivat parhaiten sijoittajalle korkeaan nettovarallisuuteen.

Joe kertoi, että vaihtoehdoissa on erilainen riski / palautusliike. Luovutat likviditeettiä vastineeksi, mitä Morton uskoo olevan pitkällä aikavälillä korkeampi tuotto - mitä kuvataan "likviditeettipalkkiona". Morton näkee tämän epävakaisuuspalkkion lisäämällä varmuutta pitkän aikavälin tulokseen. Viime kädessä niiden tavoite on sama kuin minun - lisää varmuutta asiakkaan tulokseen.

Keskustelimme myös keskinäisestä huolenaiheesta vaihtoehdoista, joita myydään harhaanjohtavien "neuvonantajien" kautta, jotka saavat korkeita provisioita suositelluista vaihtoehdoistaan, eivätkä tee tarvittavaa huolellisuutta ja analyysiä, joka on tehtävä ennen investoimista näihin markkinoihin. Joe ja minä molemmat sopivat, sinun on tehtävä kotitehtäväsi henkilölle, joka suosittelee investointia. Kuten mainitsin, Morton Capitalia ei korvata investoinnilla - ne edustavat asiakkaitaan - ei itse investointia.

Ja kaiken kaikkiaan, jos et ymmärrä investointia, älä osta sitä. Tämä koskee kaikkia investointeja, ei vain vaihtoehtoja.

Mistä sinä ostaat?

Tietyt vaihtoehtoiset sijoitukset ovat julkisen kaupankäynnin kohteena sijoitusrahastojen ja / tai pörssikauppojen muodossa. Monet näistä ovat saatavissa välitysyritysten kautta tai suoraan sponsoreilta.

Yksityisten vaihtoehtoisten investointien osalta mahdollisten investointituotteiden hankinta on haastava tehtävä. Suuret rahoituslaitokset, kuten BlackRock ja J. P. Morgan, rahoittavat yksityisiä varoja, jotka ovat vain akkreditoidut ja pätevät mahdollisuudet. Näiden kotitalouksien nimien lisäksi on olemassa lukuisia pienempiä sponsoreita, jotka luovat ja hallinnoivat omia varojaan.

Toisin kuin osakkeet ja sijoitusrahasto, kun tiedot ovat helposti saatavilla, sopivien vaihtoehtoisten sijoitusten löytäminen vaatii suurta aikaa sitoumuksen sijoittajan puolesta tunnistaa, valvoa ja suorittaa asianmukaista huolellisuutta.

Miksi sinä omistat heidät?

Morton Capitalin mielestä vaihtoehtoisia sijoituksia on useita syitä:

• Korkeammat tulotasot - Kun korot ovat historiallisissa alhaisimmillaan, monet sijoittajat, jotka hakevat tuloja, joutuvat pidentämään maturiteettia tai ostamaan alhaisempaa laatua "Junk-joukkovelkakirjalainoja", jotta saataisiin aikaan riittävä kassavirta eläkkeelle siirtymisen rahoittamiseksi. On olemassa useita muita sijoituksia kuin joukkovelkakirjalainoja ja korkeita osinkoja, jotka tarjoavat kassavirtaa. Esimerkkejä ovat jälleenvakuuttavat arvopaperit, kiinteistöt, terveydenhuollon rojaltit ja ensimmäiset luottamustoimikumppanuudet.
• Riskinkorvaus - Salkun rakentamisessa tarkastelemme riskejä. Yksi riskitekijä, jota yleisesti unohdetaan ja väärin ymmärretään, on epälikviditeetti. Mielestämme sijoittajat, jotka keskittyvät pelkästään perinteiseen salkkuun, jolla on tyypillisesti erittäin korkea likviditeettiaste (varastot ja joukkovelkakirjat), maksavat olennaisesti psykologisen turvallisuuden kustannuksia.Tämä maksutapa ilmenee muodossa alhaisemmat odotetut tuotot (kaikki muut asiat ovat samat). On harvinaista, että asiakkaan on selvitettävä 100 prosenttia hänen salkustaan ​​tietylle päivälle. Itse asiassa teollisuus sanoo aina "investoida pitkällä aikavälillä. "Säilyttämällä osan salkustasi sijoituksille, jotka eivät ole päivittäin nestemäisiä, otamme jonkin verran liiquidity-riskiä ja poistamme riskin muilta" kaupeilta ", kuten korkoriskiltä ja hintariskiltä (osakemarkkinoiden volatiliteetti ). Salkun eri riskitekijöillä olemme luoneet monipuolisemman salkun. Lisäksi uskomme, että voimme saada palkkion julkisille markkinoille saataville, kun otetaan huomioon tietty epätasapainotaso ("likviditeettipalkkio").
• Korreloimattomat tuotot - Yksi vuoden 2008 rahoituskriisin seurauksista oli rahoitusvarojen korrelaation huomattava lisääntyminen, koska tartuntariski on levinnyt maailmanlaajuisesti. Vaikka kiinteistö- ja hedge-rahastonhoitajia osui, monet lahjakkaat vaihtoehtoiset johtajat menivät paljon paremmin tämän valtavan vaikean ajan kuluessa. Lisäksi tietyt muut vaihtoehtoiset sijoitukset, kuten kiinteistöt, jälleenvakuuttajat, kulta ja rojaltit, onnistuivat toimimaan kohtuullisen hyvin.
• Parempi huono suojaus - Historiallisesti joukkovelkakirjat ovat tehneet erinomaista työtä pehmentääkseen osakemarkkinoiden laskua. Kuitenkin, kun korot ovat kaikkien aikojen alhaisimmat, uskomme niiden tehokkuuden heikentymiseen. Esimerkiksi vuonna 2015 monet maailmanlaajuiset osakemarkkinat olivat negatiiviset, mutta Barclay'n U.S. Aggregate saavutti vain 0, 6%. Lisäksi tietyt luottosektorit ja junk-joukkovelkakirjat menettivät rahaa leviämisen laajentuessa. Ei vain ole paljon tilaa jäljellä hintoihin pakata ja nostaa kannattavaa joukkovelkakirjalainoja, jos jatkamme myyntiä riskialttiimpia varoja. Uskomme, että tietyt vaihtoehtoiset sijoitukset voivat korvata perinteiset joukkovelkakirjalainat suojautumasta osakemarkkinoiden heikkoudilta.

Kysyin Joeilta vaihtoehtojen paremmasta huonoista suojelusta. Tietenkin he ovat oikeita - nousevassa korkoympäristössä voi odottaa joukkovelkakirjalainojen arvojen laskevan. Silti on olemassa tapoja omistaa joukkovelkakirjalainoja, jotka eristävät sinut nousevien kurssien vaikutuksilta.

Jos esimerkiksi ostat joukkovelkakirjalainan, jonka aiot omistaa eräpäivään asti, prosessia, jota kutsutaan varallisuusvelvoitteiksi, niin tiedät, mitä saat, kun joukkovelkakirjalaina erääntyy ja väliaikaiset hintaliikkeet eivät vaikuta lopputulokseen. Joe sopi, omaisuusvastuun yhteensovittaminen tarjoaa erinomaisen huono-osaisen suojan, vaikkakin usein matalalla tuotolla. Vaihtoehdoilla voi olla merkitys perinteisemmille korkorahastoille, joissa joukkovelkakirjalainoja ei ole varattu tulevan vuoden kulutustarpeisiin.

Kuinka suurta osaa portfolioista myönnetään vaihtoehtojen mukaan

Morton uskoo, ettei minkäänlaista peukalosääntöä ole, kuinka paljon sinun pitäisi kohdistaa vaihtoehtoisiin investointeihin. On selvää, että jokaisen asiakkaan rahoitussuunnitelma ja investointitavoitteet määräävät, missä määrin vaihtoehtoja on järkevää.

Yleisesti ottaen yksi tärkeimmistä huolenaiheista, joita on käsiteltävä, on yksityisten sijoitusten epävakaisuusriski. Missä määrin asiakkaalla on riittävästi likviditeettiä muissa omaisuuserissä, jotta he voivat saavuttaa taloudelliset tavoitteensa? Tämän sanottuaan ei ole harvinaista, että monilla asiakkaillamme on yli 5 miljoonan dollarin sijoittavien varojen 50 prosentin osuus vaihtoehtoisista sijoituksista. On myös tärkeää muistaa, että jotkut näistä vaihtoehdoista ovat nesteitä päivittäin tai neljännesvuosittain (toisin sanoen 1940 toimivat sijoitusrahastojen ja pörssikauppojen varoilla).

Asiakkaille, jotka eivät ole aiemmin investoineet vaihtoehtoisiin sijoituksiin, suosittelemme, että aloitat pienestä kohdasta (5-10%) ja laske varpaasi veteen ennen valtavaa sitoutumista.

Olen täysin samaa mieltä Joe: n kanssa, että jokaisen asiakkaan rahoitussuunnitelma on ratkaiseva tekijä, mitä investointeja suositellaan. Eläkkeelle jääneille olen tyytyväinen siihen, että heille annetaan vaihtoehtoja siihen, missä määrin näitä varoja ei vaadita tekemään suunnitelma. Jos sinulla on varaa ottaa riski, tämä omaisuusluokka voi olla asianmukainen - mutta ilmaista lounasta ei ole.

Sinulla ei ole korkeampia tuottoja ilman jonkinlaista kauppaa. Tämä kompromissi likviditeetin osalta selitettiin edellä. Kunnioitan Mortonin näkemystä myös siitä, että vaihtoehtojen paremmat mahdolliset tuotot voivat auttaa suunnitelmaa tekemään. Mortonilla on vuosien kokemus tästä omaisuusluokasta, joka antaa heille luottamuksen lopputulokseen.

Millaisia ​​vaihtoehtoja sinun pitäisi jäädä pois?

Mortonin asiantuntemus tekee vaihtoehtojen dynaamisuutta. Joitakin keskeisiä tekijöitä, joita he pitävät yksityisiä vaihtoehtoisia investointeja tarkasteltaessa, ovat:

1. Eturistiriidat - Onko avainpäätöksentekijöillä potentiaalisia eturistiriitoja tai onko heidän etunsa mukaillut asiakkaidemme kanssa?
2. Läpinäkyvyys - Pystymme saamaan tietoja yleiskumppanilta oikea-aikaisesti ja antavatko heille pääsyn tietoihin asianmukaisen due diligence -toiminnan suorittamiseksi?
3. Rakenne - Onko kumppanuudella oikea organisaatiorakenne ja valvonta, joka tekee meistä mukavaksi (esim. Käteisrahan valvonta, riippumaton tilintarkastaja, lakimies, hallinnoija, tiiminsä syvyys)?
4. "Skin in the game" - Onko yleisellä kumppanilla merkittävä määrä henkilökohtaista nettovarallisuuttaan sijoitettu strategiaan, jota he hallitsevat? Jos ei, emme yleensä investoi niiden strategiaan.

Eläkkeelle sijoittajille tärkeä näkökohta on säilytysyhteisö, koska IRA-tilit ovat tyypillisesti osa useimpien asiakkaiden rahoitussuunnitelmia. Kaikki IRA: ssa olevat varat on rekisteröitävä pätevän säilytysyhteisön toimesta. Tämä voi aiheuttaa yksityisiä kumppanuuksia koskevia yksilöllisiä haasteita, jotka säilytysyhteisön on tarkistettava, ennen kuin ne voidaan rekisteröidä alustalleen. Jotkut itseohjautuvista säilytysalustoista eivät vaadi investointeja läpi tarkastusprosessin, mutta nämä säilytysyhteisöt voivat periä korkeat hallinnolliset maksut säilyttäen tämän ainutlaatuisen omaisuuden.Sijoittajien tulisi harkita huolellisesti näitä asioita ja kustannuksia päättäessään.

Dana Anspach

Haluan lisätä, että toinenkin huomioon otettava tekijä on verotus. Monille korkean tulotason, suuren nettovarallisuuden, verotuksen jälkeen tuotto, joka tuottaa 9% tulovirta on 4 - 5%. Vertailla eri sijoitusvaihtoehtojen riski-tuotto-kauppaa vertaamalla verotuloksia.

Ja katsokaa tulovirran taustalla olevan varmuuden tasoa. Et halua olla sellaisessa asemassa, että luotettaisiin pelkästään tulovirran vaihtoehtoihin. Katselin, että tulovirta useilla vaihtoehdoilla kuivuu vuosina 2008-2009. Samanaikaisesti osakkeiden osingot supistuivat merkittävästi. Kun keksit vaihtoehtoja, varmista, että sinulla on tasapainoinen suunnitelma niin, että sinulla on hätävarat / likvidit varat, jotka kompensoivat vähemmän nesteet.

Kaiken kaikkiaan olen samaa mieltä Mortonin kanssa, vaihtoehdot voivat olla hyvä lisä salkkuun, varsinkin suurille nettovarallisille, jos sinulla on oikea yritys tehdä tutkimusta puolestasi.