Ymmärtäminen Stock Repurchas Plans

Eräs tapa, että löydän aliarvostetun osakekannan, on tutkimusyrityksille, jotka näyttävät suuria osakkeiden vähennyksiä useiden vuosien aikana. Suurimman osan ajasta tämä onnellinen tilanne johtuu osakkeiden hankkimisesta, jossa yritys käyttää rahavaroja omien osakkeidensa ostamiseen ja tuhoaa sitten nämä osakkeet siten, että voitto ja varat on jaettava vähemmän "kappaletta" ".

Näin alun perin löysin AutoZonen, joka kesti $ 25 per osake ja maksoi $ 150 per osake. Olen selittänyt, miksi osakkeiden hankkimisen matematiikka voi olla houkutteleva, koska How Repurchasions voi lisätä EPS: n sijoittajille.

Varastomyynnin mahdolliset vaarat

On olemassa joitakin todellista vaaraa takaisinosto-ohjelmilla. Näitä ovat:

• Jos johto menettää liikaa rahaa osana osakkeiden takaisinostoa, likviditeetti voi olla satunnaista. Kun taloutta irtoaa kalliolta, on mahdollista, että yritys joutuisi julistamaan konkurssiinsa, koska niillä ei ollut riittävästi nykyisiä varoja kriisin läpi.
• Jos kunkin osuuden osakeomistuksen osake on liian korkea, osakkeiden takaisinosto voi kirjaimellisesti tuhota arvon. Olisi kuin ostaa $ 1 laskuja 2 dollaria. Huolimatta siitä, että yhtiö omistaa enemmän, pitkän aikavälin osakkeenomistajat olisivat huonompia kaupankäynnin jälkeen.

• Jos yritys hankkii hankinnan, jota hallinnointi todella haluaa, se voi tehdä tyhmät asiat suljetakseen sopimuksen, kuten uusien osakkeiden liikkeeseenlaskua halvemmalla hinnalla kuin se maksaisi osana takaisinosto-ohjelmaa. Katso vain Kraft Foodsin taistelussa toimitusjohtajan kanssa Warren Buffettin kanssa!
• Osinkoveroa ei kanneta, vaikka osakeostot ovat tosiasiallisesti takapenkin osinkoja.

Sonic-ravintola ja sen massavaraisen takaisinostosuunnitelman

Viime viikolla minulla oli yksi yrityksistäni, Mount Olympus Awards LLC (Internetin suurin kirjailija-takki), poimi pari Sonic-ravintolasta Voisin katsella sitä. Sonic on franchising-autoliikenteen ravintoloita kaikkialla Yhdysvalloissa, mutta enimmäkseen etelässä ja keskilännessä. Vaikka se toimii joitakin omia paikkakuntiaan, paljon voittoa saadaan franchising-maksuista, rojalteista ja muista yrittäjien tuloista, jotka ovat ottaneet konseptin yhtiöltä ja maksavat toimimalla Sonic-tuotemerkin alla.

Useita vuosia sitten Sonicin johto päätti haluavansa palkita osakkeenomistajat suurella takaisinosto-ohjelmalla. Tämän ohjelman ansiosta yritys käytti yli 600 miljoonaa dollaria takaisin noin 30 miljoonan osakkeen ostamiseen, mistä suurin osa laskusta maksoi pitkäaikaisen velan antamisesta. Tämä sai osakkeita 91 miljoonasta osakkeesta 61 miljoonaan osakkeeseen.

Seuraavassa on, miten uusien sijoittajien pitäisi ajatella tätä tapahtumaa: Ennen osakkeiden takaisinosto-ohjelmaa Sonic katkaistiin 91 miljoonaan kappaleeseen tai "osakkeisiin". Tämä tarkoitti sitä, että koko yhtiön voitto oli jaettava 91 miljoonalla ja jokaisella osakkeella oli oikeus 1/91 000 000: een.

Lainamalla yli 600 miljoonaa dollaria ja käyttämään rahaa varojen takaisinostoihin Sonic pystyi menemään osakemarkkinoille, hankkimaan 30 000 000 omaa osakettaan ja tuhoamaan ne. Osakkeiden hankinnan seurauksena osakkeiden kokonaismäärä on 61 000 000. Tämä tarkoittaa, että yhtiön varat ja voitot jaetaan vain 61 miljoonaan kappaleeseen, ja jokaisella kappaleella tai osuudella on oikeus 1/61 , 000, 000th.

Osakkeiden hankinnan nettovaikutus oli, että jokainen Sonic-osakekannan osuus edustaa nykyistä enemmän omistajuutta liiketoiminnassa. Toisin sanoen, vaikka osakkeenomistaja ei ostaisi yhtä uutta osaketta, Sonicin omistusosuus kasvoi osakkeiden takaisinosto-tapahtumien jälkeen, koska osakkeita oli vähemmän.

Haittapuolena on, että Sonic joutuu nyt maksamaan korkokuluja lainansa antamistaan ​​rahoista, mikä heikentää voittoa.

Koska korkotaso oli lähes kaikkien aikojen alhaisella tasolla ja että korkokulut ovat verovähennyskelpoisia yrityksille, Sonic päätti, että tämä oli hyvä rahan käyttö. Koska tulot ovat peräisin ravintoloista ja franchising-rojalteista lähivuosina, johto uskoo voivansa täyttää velkavaatimukset.

Kuvittele, että Sonic oli omistanut vain 3 osakkeenomistajaa. Sinä, minä ja kolmas kaveri nimeltä Mr. Market. Sinä ja minä menimme pankkiin ja lainattiin joukko rahaa ostaa Mr. Market. Annoimme hänelle tarkistuksen, allekirjoittivat lainaasiakirjat ja hävitimme hänen osuutensa. Nyt yhtiöllä on vain kaksi merkittävää osaketta. Vaikka sinulla on enemmän velkaa ja korkokuluja, sinä ja minä omistaisimme nyt koko yrityksen, joten voitot ja omaisuuserät täytyy jakaa vain 2 tapaa 3 tavan sijaan. Suunnittelemme liiketoiminnan tulojen käyttämistä takaisin lainan takaisin maksamiseksi lähivuosina. Tämä on suuremmassa mittakaavassa, mitä Sonic teki sen takaisinosto-suunnitelman avulla.

Sonic Restaurant -ostosopimusten analysointi

Oliko tämä hyvä sijoittajille? Ovatko ne parempia tai huonompia, koska osakeomistussuunnitelma on? Vastaus johtuu siitä, miten johdon toiminta tapahtuu tulevana 3-10 vuoden aikana.

Näet, kun kaikki kirjanpitoon ja muihin tekijöihin (jotka eivät kuulu tämän artikkelin soveltamisalaan) muutettuaan, näyttää siltä, ​​että Sonic maksoi 22 dollaria. 69 keskimäärin kullekin ostetun ja tuhoutuneen osakekannan osana osakeomistuksen ostamista. Tänään Sonicin osakkeiden kaupankäynti on 8 dollaria. 35 dollaria, tai vain 37 senttiä dollariin. Osa tästä johtuu valtavasta velan kuormituksesta ja järkyttävistä sijoittajista, jotka pelkäävät kaikkea, joka ei ole bluetsiä blue chip -varastoista.

Lyhyellä aikavälillä voi näyttää siltä, ​​että takaisinosto-ohjelma aiheutti massiivisen rikkauden tuhoutumisen, koska koko yritys arvostetaan nyt vähemmän kuin osakkeet, jotka ostettiin takaisin korkeammilla hinnoilla!Se ei ole niin yksinkertaista.

Jos Sonicin hallinnointi voi edelleen tuottaa tuloja ja vähentää velkaa, korkomenot laskevat edelleen. Jossakin vaiheessa taloudellisen elpymisen, uuden sijainnin kasvun ja luonnon velan vähentämisen välillä kannattavuuden pitäisi saavuttaa sama taso kuin ennen takaisinosto-ohjelmaa. Kun näin tapahtuu, sama voitto jaetaan 61 miljoonaa kertaa 91 miljoonan sijasta, joten osakekohtainen tulos olisi paljon suurempi. Kunnollisella arvostuksella tämä asettaa varastot paljon korkeammalle tasolle kuin nykyinen 8 dollaria. 35, jossa se käy kauppaa.