Miksi tylsää on lähes aina kannattava

Äskettäin aloin lukea Jeremy Siegelin kirjaa, Future For Investors: Miksi koettu ja oikea voitto yli lihavoidun ja uuden . Kuten voitte kuvitella, olen lukenut paljon talous-, kirjanpito-, investointi-, liike- ja hallintokirjoja elämässäni sekä kirjoittanut itseni. Ei ole liioiteltua sanoa, että mielestäni Siegelin uusin teos voi olla yksi tärkeimmistä salkunhallinnan aiheista kirjoitetuista kirjoista viimeisten 20 vuoden aikana.

Jos sinulla ei vielä ole kopiota, ota se heti (kun olet lukenut tämän artikkelin tietenkin!).

Hänen työnsä lähtökohtana on yksinkertainen: Ajan myötä yritykset, jotka palauttavat ylimääräisen pääoman omistajilleen - osakkeenomistajille - rahana maksettavien osinkojen ja osakkeiden takaisinostojen muodossa, horjuttavat voimakkaasti niitä, jotka siirtävät jokaisen ylimäärän takaisin ydintoimintoihin kasvun rahoittamiseksi . Sijoittajat eivät useinkaan huomaa, koska he etsivät "toimintaa" nopeasti nousevan osakekurssin tai markkina-arvon muodossa, unohtamatta, että sijoituksen kokonaiskasvun on sisällettävä omistajille maksetut rahavarat matkan varrella. Vaikka tämä saattaa tuntua vastaisilta, koko kolmesataa sivutyötä professori kävelee läpi historiallisia tilastoja ja tutkimuksia, jotka jättävät edes kovimmat kriitikot vakuuttuneiksi siitä, että rikkausreitti voi olla kaikkein tylsiä, lempeämpi tie.

Yllättävää tilastotietoa

Ehkä vakuuttavin tosiasia: Vuosina 1950-2003 IBM kasvatti liikevaihtoa 12, 19% osakkeelta, osinkoina 9,19% osakkeelta, osakekohtainen tulos 10 , 94% ja alan kasvun ollessa 14,65%.

Samanaikaisesti New Jerseyin (nykyään Exxon Mobilen) vakioöljyllä oli osakekohtainen liikevaihto vain 8. 04%, osinko osakekohtainen kasvu oli 7.11%, osakekohtainen tulos nousi 7 47 %, ja alan kasvu negatiivinen 14,22%.

Tietäen nämä tosiasiat, mistä näistä kahdesta yrityksestä olisitte omistuksessa?

Vastaus saattaa yllättää sinut. IBM: n investoinnit vain 1000 dollariin olisivat kasvaneet 961 000 dollariin, kun taas Standard Oilille sijoitettu määrä olisi ollut 1, 260 000 tai lähes 300 000 dollaria enemmän, vaikka öljy-yhtiön varastot kasvoivat vain 120 -kertainen tänä aikana ja IBM sen sijaan kasvoi 300 kertaa tai lähes kolminkertaistaa voiton per osake. Suorituserot johtuvat näistä näennäisesti epätyydyttävästä osingosta: Huolimatta IBM: n osakekohtaisista tuloksista huomattavasti paremmin, osakkeenomistajat, jotka ostivat Standard Oil ja sijoittavat takaisin käteisosingot, saisivat yli 15 kertaa niiden osakkeiden lukumäärän, kun IBM: n osakkeenomistajilla oli vain 3 - niiden alkuperäinen summa. Tämä myös todistaa Benjamin Grahamin väitteen, että vaikka liiketoiminnan toimivuus on tärkeä, Price is Paramount.

Sijoittajien palautusperiaate

Toinen perustavanlaatuinen konsepti, jonka Siegel määrittelee tässä kirjassa, on se, mitä hän kutsui sijoittajien tuoton perusperiaatteeksi: "Varastossa oleva pitkän aikavälin tuotto ei riipu sen tosiasiallisesta kasvusta mutta sen todellisen tulokehityksen ja sijoittajien kasvun välisestä erotuksesta. "Tämä selittää sen, miksi Philip Morrisin kaltaiset yritykset (nimettiin Altria-konserniksi) tekivät niin hyvin sijoittajille (tosiasiassa tupakantilainen oli kaikkien suurten kantojen paras investointi vuosilta 1957-2003, ja se oli 19. 75 % osingoista, jotka sijoitetaan uudelleen, ja $ 1 000 sijoituksen kääntäminen $ 4, 626, 402!).

Hänen argumenttinsa vaikutukset ovat valtavat ja kaikuvat Benjamin Grahamin vuosikymmeniä sitten. Pohjimmiltaan sijoittajalle ei ole merkitystä, jos hän ostaa yrityksen, joka kasvaa 20 prosentilla, jos tämä kasvu on jo hinnoiteltu osakkeeksi. Jos yritys kääntyy tuloksiin, jotka ovat pienemmät - eli 15% - kertoimet ovat huomattavia, että varastosta saadaan vasarat, vetämällä alaspäin tuottoja. Jos ostat kuitenkin yrityksen, joka kasvoi 10%, mutta markkinat odottivat 5%, tulet paljon parempia tuloksia. Päivän lopulla ainoa asia on se, kuinka paljon rahaa sinulla on (tai kuten Warren Buffett kerran huomautti, kuinka monta hampurilaista voit ostaa). Monet sijoittajat unohtavat, että rikkaus on ostaa eniten tuloja alhaisimmalle hinnalle, joka usein ei ole yrityksen nopeimmin kasvava.

Osakkeiden hankinnat vs. käteisosingit

Kirja käsittelee myös tätä aihetta, jota tarkastelimme perusteellisesti viime viikon artikkelissa Cash Dividends vs. Share Repurchas.

Sulkeva ajatus

Kaiken kaikkiaan, jos olet kiinnostunut siitä, mikä tekee onnistuneesta investoinnista ja sinulla on vain aikaa lukea yksi kirja tänä vuonna, tämä on erinomainen valinta.