Miksi omaisuuserien hinnat laskevat, kun korot nousevat?

Yksi ennätyksellisen alhaisten korkojen vaaroista on se, että ne hillitsevät omaisuuserien hintoja. asioita, kuten osakkeita, joukkovelkakirjoja ja kiinteistökauppaa korkeammilla arvostuksilla kuin muuten tukisivat. Kantojen osalta tämä voi johtaa normaaliin hinta-voitto-osuuteen, PEG-suhteisiin, osinkojen oikaistuihin PEG-suhteisiin, hinta-arvo-arvoihin, hinta / kassavirto-osuuksiin, hintojen ja osuuksien välisiin suhteisiin , samoin kuin tavanomaisen tuotto-osuuden tuotot ja osingot.

Kaikki tämä voi tuntua fantastiselta, jos sinulla on onni olla istumassa merkittävissä tiloissa ennen korkojen laskun, jolloin voit kokea puomin aina ylhäältä katsomalla verkkoasi kannattaa kasvaa yhä suuremmaksi kuluvana vuonna huolimatta siitä, että nettovarallisuuden kasvuvauhti ylittää passiivisten tulojen kasvuvauhdin, mikä on todella tärkeä. Se ei ole niin hyvä pitkäaikaiselle sijoittajalle ja / tai niille, joilla ei ole paljon varoja, jotka haluavat aloittaa säästämisen, johon kuuluu usein nuoria aikuisia vain lukiossa tai korkeakoulussa ja jotka tulevat ensimmäistä kertaa työvoimaan.

Se voi kuulostaa oudolta, jos et ole perehtynyt rahoitukseen tai yritystoimintaan, mutta on järkevää, jos lopetat ja ajattelet sitä. Kun ostat sijoituksen, se, mitä todella ostat, on tulevia rahavirtoja; voitto- tai myyntituotoista, jotka ajalla, riskillä, inflaatiolla ja veroilla oikaistuna, uskoaksemme tuottavat riittävän tuoton, joka ilmaistaan ​​yhdistettynä vuotuisena kasvuvauuna, korvaamaan teidät, ettette kuluttaisi ostovoimaa nykyisessä; kuluttaa se asioihin, jotka tarjoavat apuvälineitä, kuten autoja, taloja, lomat, lahjat, uudet vaatekaapit, maisemointi, illalliset mukavissa ravintoloissa tai mikä tahansa muu tuo elämääsi onnellisuuden tai ilon tunteen, mikä lisää sitä, mikä todella merkitsee: perhe, ystäviä, vapautta ajallasi ja hyvää terveyttä.

Kun alhaiset korot ovat korkeita, kun olet käyttänyt varallisuushintoja, se tarkoittaa sitä, että jokainen dollari, jonka olet ostamasi, ostaa osamaksuja vähemmän osuuksia, korkoja, vuokria tai muita tuloja (sekä suoria että katseita, kun taas yritykset, jotka säilyttävät kasvuennakot sen sijaan, että ne maksavat ne osakkeenomistajille).

Rationaalinen pitkäaikainen sijoittaja tekisi piirturipainotteisia mahdollisuuksia osakemarkkinoilla, joissa osinkotuotot ylittäisivät 2x tai 3x normalisoidun valtion joukkolainojen tuoton tai kiinteistömarkkinat, jotka voisivat tarjota 5x tai 10x normalisoitua valtion velkaa saanto. Mitä he menettivät kirjanpitoarvostaan ​​taseessa ja tekivät paperista huonompia, he voisivat saada lisää kuukausituloja, jolloin he voisivat hankkia enemmän; taloudellinen tilanne, joka heikentää kirjanpitoa.

Silti vaikka tiedätte kaiken tämän, saatat miettiä, miksi varallisuuden hinnat laskevat, kun korot nousevat. Mikä on taantuman takana? Se on fantastinen kysymys. Vaikka paljon monimutkaisempia olisimme kaivautua mekaniikkaan, se keskeisin asia on se, että se pääsee kahteen asiaan. 1. Varallisuuden hinnat laskevat, kun korot nousevat, koska "riskittömän hinnan" tilaisuus maksaa entistä houkuttelevammaksi

Tajuatko he tietävät sen vai eivät, useimmilla ihmisillä on tarpeeksi järkeä verrata niitä, mitä he voivat ansaita potentiaalisesti investoimalla kantoihin , Joukkovelkakirjoja tai kiinteistöjä, mitä he voivat ansaita rahan turvallisesta varallisuudesta. Pienille sijoittajille tämä on usein FDIC: n vakuutetun säästötilin, sekkitilin, rahamarkkinatilin tai rahamarkkinoiden rahastoista maksettava korko.

Suurille sijoittajille, yrityksille ja instituutioille tämä on ns. "Riskittömiä" korko Yhdysvaltain valtion velkasitoumuksille, joukkovelkakirjoille ja muistiinpanoille, joita tukee Yhdysvaltojen hallituksen täysi verotusvalta.

Jos "turvalliset" hinnat kasvavat, sinä ja useimmat muut sijoittajat vaativat suurempaa palauttamista osaan rahoillasi; ottaa riskejä omistavien yritysten tai kerrostalojen. Tämä on luonnollista. Miksi altistaa itsesi menettämisestä tai haihtuvuudesta, kun voit rentoutua, kerätä kiinnostusta ja tietää, että saat lopulta täyden (nimellisen) pääarvon takaisin jossakin vaiheessa tulevaisuudessa? Ei ole vuosikertomuksia lukemiseen, ei 10-K: n opiskeluun, ei välityspalvelimen lausuntoja.

Käytännön esimerkki voi auttaa.

Kuvittele, että kymmenen vuoden joukkovelkakirjalaina tarjosi 2,4 prosenttia ennen veroja. Tarkastelet varastossa, joka myy 100 dollaria. 00 osaketta kohti ja on laimentanut osakekohtaista tulosta 4 dollaria. 00.

Tästä $ 4. 00, 2 dollaria. 00 maksetaan käteisosingina. Tällöin tuloksen tuotto on 4,00% ja osinkotuotto on 2,00%.

Kuvittele, että Federal Reserve korottaa korkoja. Kymmenen vuoden valtiokonttori päätyy 5. 0% ennen veroja. Kaikki muu on yhtä suuri (ja se ei koskaan ole, mutta akateemisen selkeyden vuoksi oletamme tällä hetkellä sellaisenaan), sijoittajat saattavat vaatia samaa palkkioa omistukseensa. Toisin sanoen ennen koron nousua sijoittajat olivat halukkaita ostamaan osakkeita 1,6 prosentin sijasta ylimääräisessä tuotossa (4,00 prosentin ansiotason ero ja 2,40 prosentin oman pääoman tuotto). Kun valtionkassan tuotto nousi 5,00 prosenttiin, jos sama suhde vallitsee, se vaatisi 6,65 prosentin ansiotuotosta, mikä johtaa osinkotuottoon 3,3-30%. Jos muita muuttujia ei ole, kuten muutokset pääomarakenteen kustannuksissa (enemmän kuin hetkessä), ainoa tapa, jolla varastot voivat tuottaa tämän voiton ja osingon, on laskenut 100 dollarista. 00 osaketta kohden 60 dollariin. 60 osaketta kohden, mikä laski lähes 40. 00%.

Tämä ei ole ollenkaan ongelmallinen kurinalaiselle sijoittajalle, tietenkin, että inflaatio on edelleen hyväntahtoinen. Jos on jotain, se on hieno kehitys, koska niiden säännöllinen dollari maksaa keskimäärin, uudelleen sijoitetut osingot ja uusi, tuore pääoma, joka on sijoitettu palkkasummasta tai muista tulonlähteistä, nyt ostaa enemmän voittoja, enemmän osinkoja, enemmän kiinnostusta ja vuokria kuin aiemmin oli mahdollista.Ne hyödyttävät myös sitä, että yritykset voivat tuottaa suurempia tuottoja takaisinosto-ohjelmista.

2. Varallisuuden hinnat laskevat, kun korot nousevat, koska yritysten ja kiinteistöjen pääoman muutokset, tuloksen pienentäminen

Toinen syy alentuneiden hintojen lasku, kun korot nousevat, voi vaikuttaa merkittävästi tuloslaskelman . Kun yritys lainaa rahaa, se tapahtuu joko pankkilainojen tai liikkeeseen laskemalla yrityslainoja. Jos yritys voi saada markkinoilla korot ovat huomattavasti korkeammat kuin nykyisen velkansa, se joutuu luopumaan kassavirrasta jokaisesta dollarimääräisestä velasta, kun se on jälleenrahoituksen aikaa. Tämä johtaa paljon suurempaan korkokustannuksiin. Yhtiö tulee vähemmän kannattavaksi, koska uusien liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjalainojen joukkovelkakirjojen haltijat, jotka aikovat jälleenrahoittaa vanhoja, erääntyviä joukkovelkakirjalainoja tai uusia liikkeeseenlaskemia joukkovelkakirjalainoja, tarvitsevat nyt lisää kassavirtaa. Tästä syystä hinta-voitto-osuuden "tulos" laskee, mikä tarkoittaa, että arvostusmäärät lisääntyvät, ellei varastossa lasku sopivalla määrällä. Toisin sanoen, jotta varastot pysyisivät saman verran reaalisesti, osakekurssin on vähennettävä.

Tämä puolestaan ​​aiheuttaa niin sanotun koron peittoasteen supistumisen, mikä tekee yrityksestä vaarallisemmaksi. Jos tämä lisääntynyt riski on riittävän suuri, se voi aiheuttaa sijoittajille entistä suuremman riskipreemion, mikä alentaa osakekurssia vieläkin enemmän.

Omaisuusvaltaiset yritykset, jotka vaativat paljon kiinteistöjä, laitteita ja laitteita, ovat kaikkein heikoimmassa asemassa tällaiseen korkoriskiin. Muut yritykset - ajattelevat Microsoftia 1990-luvulla, kun se oli velatonta ja tarvitsi niin vähän aineellisten hyödykkeiden käyttämistä varten, että se voisi rahoittaa kaiken ja kaiken sen yritysverotililtä pyytämättä pankkeja tai Wall Streetiä rahoille - purjehtia suoraan tämän ongelman takia.

Useat yritykset todella menestyvät, kun ja jos korot nousevat. Yksi esimerkki: Vakuutuskokonaisuus Berkshire Hathaway, joka on rakennettu viimeisen 50 vuoden aikana miljardööri Warren Buffettista. Rahaa ja rahaehtoisia joukkovelkakirjalainoja yhtiöllä on 60 miljardia dollaria omaisuutta, joka ei ansaitse käytännössä mitään. Jos korkotaso kasvattaa ihmisarvoisen prosenttiosuuden, yritys yhtäkkiä ansaitsisi miljardeja miljardeja dollareita ylimääräisistä tuloista vuodessa näistä varantotalletuksista. Tällaisissa tapauksissa voi olla erityisen mielenkiintoista, koska ensimmäisestä erästä vaikuttavat tekijät - sijoittajat, jotka vaativat alhaisempia osakekursseja, korvaavat heidät siitä, että valtion velkasitoumukset, joukkovelkakirjalainat ja setelit tuottavat rikkaampia tuottoja - huomentaen tämän ilmiön tuloksena itsessään kasvaa. Jos liiketoiminta istuu tarpeeksi vara-muutoksista, on mahdollista, että osakekurssi voi loppujen lopuksi olla

nousta ; yksi niistä asioista, jotka tekevät sijoituksesta niin älyllisesti nautinnollisen. Sama koskee kiinteistöä. Kuvittele, että sinulla on 500 000 dollaria pääomaan, jonka haluat sijoittaa kiinteistöprojektiin; ehkä rakentaa toimistorakennus, rakentaa varastointiyksiköitä tai kehittää teollisuusvarasto vuokralle teollisuusyrityksille. Mitä tahansa luomasi projektiasi, tiedät, että sinun on asetettava 30% pääomaa pitämään haluttu riskiprofiili, ja toinen 70% tulee pankkilainoista tai muista rahoituslähteistä. Jos korot nousevat, pääoman hinta nousee. Tämä tarkoittaa sitä, että joko joudut maksamaan vähemmän kiinteistön hankinnasta / kehityksestä tai sinun on täytettävä paljon pienemmät rahavirrat; rahaa, joka olisi mennyt taskuun, mutta nyt hänet ohjataan lainanantajille. Lopputulos? Ellei ole olemassa muita muuttujia, jotka ylittävät tämän harkinnan, kiinteistöjen noteeraamattoman arvon on vähennettävä suhteessa siihen, missä se oli. (Vahvat toimijat kiinteistömarkkinoilla pyrkivät ostamaan kiinteistöjä, joita he voivat pitää vuosikymmeninä, rahoittamalla termejä niin kauan kuin mahdollista, jotta he voivat arbitraaatiorahoituksen heikentää valuuttaa. Kun inflaatio jättää pois jokaisen dollarin arvosta, he lisäävät vuokraa tietäen niiden tulevat erääntymisajat ovat pienempiä ja taloudellisempia.)