Hyödykkeet Supercycles & Metal Prices

Suhdannevaihteluiden nousun ja laskun käsite on ollut ainakin jo 1800-luvun lopulla.

Venäjän taloustieteilijä Nikolai Kondratiev kirjoitti 1920-luvulla kirjallisesti hyödykkeiden hintoja ja muita tekijöitä, kuten teollisuustuotantoa, korkotasoa ja ulkomaankauppaa, ja päätteli, että hinnat laskivat ja kulkivat säännöllisin väliajoin noin 40-60 vuotta. Hän uskoi näiden pitkän aikavälin hintasyklien kannustimen olevan teknologinen muutos ja innovaatio.

Hänen selityksensä näistä pitkän aikavälin vaihteluista oli tekninen muutos.

Kondratievin vaikutus Itävallan taloustieteilijä Joseph Schumpeter kirjoitti 1930-luvulla päällekkäisiä syklejä, joiden kesto oli erilainen. Kondratiev-syklit tulivat ja menivät joka viides vuosikymmen sitten, kun taas Juglar-syklit olivat keskimäärin yhdeksän vuotta ja Kitchin-syklit tulivat ja lähtivät, keskimäärin joka kolmas tai viisi vuotta.

--9 ->

Eri tekijät, Schumpeter ehdotti Business Cycles (1939), ajoivat eri syklit, mutta hän sopi Kondratievin arvion kanssa siitä, että teknologinen innovaatio oli tärkein pitkän aikavälin hintakehys sykliä.

Viimeisimmät empiiriset analyysit ovat tarkastelleet nimenomaan raaka-ainekustannuksia ja tiettyjen metallien pitkän aikavälin hintakehitystä. Vaikka monet taloustieteilijät ovat eri mieltä säännöllisten taloudellisten syklien olemassaolosta, on olemassa paljon tutkimusta, joka tukee ajatusta suhdannevaihteluista.

Vuonna 1950 Hans Singer ja Raul Prebisch selittivät Britannian parempia kauppatapoja kehitysmaihin nähden, koska perushyödykkeiden todellinen arvo laski pitkällä aikavälillä suhteessa valmistajiin.

Vuoden 2000 jälkeen hyödykkeiden hintakehityk- sestä käyty keskustelu eteni etusijalle, koska metalli-, energia- ja maataloustuotteiden hinnat jatkuvasti edistyivät, ja monet väittivät, että Kiinan teollistuminen ajoi uutta hyödykkeen supergrilliä. Itse asiassa oli vaikea poimia sanomalehden tai lehden liiketoiminta-osaa vuoden 2008 finanssikriisiin johtavien vuosien aikana näkemättä jonkinlaista viitettä Kiinan kehityksen vaikutuksiin hyödykkeiden hintoihin.

Citigroupissa toimiva hyödyke-analysaattori Alan Heaps kirjoitti vuonna 2005 oivaltavan osan vuonna 2005 väittäen, että Kiinan käynnissä oleva teollistuminen ja kaupungistuminen ovat uuden raaka-ainekyylin ärsyke.

Heaps-analyysi osoitti kaksi hyödykkeen superciclea 150 vuoden ajan ennen vuotta 2005. Ensimmäinen toimi Yhdysvaltojen talouskasvu ja juoksi 1800-luvun lopulta 1900-luvun alkuun. Toinen oli sodanjälkeisen jälleenrakennuksen ja japanilaisen talouden laajenemisen johdosta ja se kesti 1945-1975.

Analyytikko tapasi myös kolmannen syklin alkua, joka aiheutui materiaalien voimakkaasta talouskasvusta Kiinassa.

Materiaalinkestävä talouskasvu on kuljettajien takana hyödykkeiden superpiirejä Heapsin mukaan. Koska kypsyvä talous siirtyy yhdestä infrastruktuuriin ja teollisuuteen suuntautuvaan suuntaan enemmän palvelupohjaiseen talouteen, tämä sykli päättyy. Tämä viittaa siihen, että kysyntä - ei tarjonta tai teknologinen muutos - vastaa hintojen noususta ja laskusta.

Citigroup-analyytikko tunnusti tarkemmin kuparin hinnoista Kiinan kaupungistumisen, teollistumisen ja kiinteän pääoman muodostumisen merkityksen kokonaiskysynnässä, kysynnän kasvussa ja kuparin käytön voimakkuudessa.

Päinvastoin kuin Prebisch ja Singer, Heaps ei usko, että innovaatio johtaisi pitkän aikavälin reaalihinnat nousevat alaspäin.

Jälkimarkkinoiden kriisin jälkeinen kirjoittaminen on tuonut viimeaikaisten hyödykkeiden hintojen rallin yhteen. Bilge Erten ja José Antonio Ocampon empiirinen analyysi noin 30: sta ei-öljy-hyödykkeestä käytti hintoja vuosien 1865 ja 2010 välisenä aikana.

Tarkasteltaessa erityisesti metalleja, joihin kuului alumiini, kupari, rautamalmi, lyijy, nikkeli, hopea, tina ja sinkkiä, tutkijat tunnistivat neljä superpientä, joiden pituus oli 30-40 vuotta. Nämä syklit kulkivat 1885-1921, 1921-1945, 1945-1999 ja vuodesta 1999 lähtien kirjoitushetkeen (2013).

Erten ja Ocampo löysivät myös suhteet metallien hintojen ja maailman BKT: n välillä, mikä viittaa siihen, että maailmanlaajuinen tuotannon kiihtyminen (kasvava kysyntä) ajaa hyödykkeiden hintojen kasvua, sillä metallien hinnat ovat erityisen herkkiä kasvun muutoksille.

Prebischin ja Singerin töiden tueksi Erten ja Ocampon tutkimukset osoittivat, että reaaliset keskimääräiset hinnat kunkin syklin lopussa olivat alhaisemmat kuin keskimääräinen hinta edellisen syklin lopussa. Tämä suuntaus oli erityisen voimakas metalleille ja maataloustuotteille.

Eräs viimeinen tutkimustyö on David S. Jacksin vuoden 2013 talouspaperin kansallinen taloustieteiden tutkimuskeskus (NBER), joka tarkasteli myös hyödykkeiden hintaseurupokkia sekä lyhytaikaisia ​​puomi- ja runkovaihtoehtoja, kuten Kitchin-syklit ensin teoriittivat lähes sata vuotta aikaisemmin.

Jackin tutkimuksessa tarkasteltiin 30 hyödykehintaa vuosina 1850 - 2010, mukaan lukien seitsemän metallia (alumiini, kupari, lyijy, nikkeli, teräs, tina ja sinkki), viisi mineraalia (bauksiitti, rautamalmi, kromi, mangaani ja kalium) kaksi jalometallia (kulta ja hopea).

Hänen tavoin hän löysi trendejä, jotka tukivat useiden 10- ja 35-vuotisten hintapiirikriisien olemassaoloa, jotka johtivat massatuotannon ja kaupungistumisen aiheuttamasta kysynnästä. Kuitenkin Jacks näki nämä pitkän aikavälin syklit koostuvat lukuisista lyhyt puomi-bust syklit, jotka vaihtelevat pituus yhdestä viiteen vuotta ja määritellä hintavaihtelu.

Hintavaihtelut saattavat liittyä 50-100 prosentin reaalihinnoittelupisteisiin pitkän aikavälin trendihintojen yläpuolella, kun taas hyödykkeiden hintojen nousu heijastelee reaalihinnat putoamista 30-50 prosenttiin pitkän aikavälin trendin alapuolella.

Jackit viittaavat siihen, että nämä boom-bust-syklit ovat muuttuneet pidemmiksi ja suuremmiksi vuodesta 1950 johtuen kelluvista nimelliskursseista.

Tämä boom-bust -syklien tarkastelu auttaa selittämään lyhytaikaista hyödykkeiden hintojen epävakautta tehokkaammin kuin vuosikymmenien mittaisten supercicle-keskustelut.

Hyödykesyklien ja taloudellisen kasvun välisen suhteen tutkimiseksi Jacks katsoi Australiasta, jonka talous on erittäin riippuvainen luonnonvaroista. Vuoden 1900 ja 2012 välillä 14 hyödykettä muodosti 43 prosenttia maan viennistä. Tilastollinen analyysi tältä ajanjaksolta osoittaa, että hintojen nousu piristää keskimäärin Australian BKT: n kasvua yli kuudella prosentilla, kun taas rintamerkit vähentävät BKT: n kasvua yli kahdeksalla prosentilla pitkän aikavälin todellisesta kehityksestä.

Yhteenvetona voidaan todeta seuraavaa:

1. On olemassa vahvaa näyttöä tavanomaisista monen vuosikymmenen syksyistä nousevien ja laskevien hyödykkeiden hinnoista.
2. Nämä hyödykkeiden hintaseikat ylittävät kysyntä ja vastaavat maailmanlaajuisen tuotannon kasvua sekä laajamittaista teollistumis- ja infrastruktuurimenotusta.
3. Uusi infrastruktuurikohtainen talouskasvu, joka perustuu Kiinan infrastruktuurikohtaiseen talouskasvuun, alkoi vuoden 1990 puolivälistä ja loppupuoliskoihin, ja se saavutti huippunsa vuosina 2007-2013.
4. Metallien hinnat ovat erityisen reagoivia kysynnän kasvun myötä. mikä heijastuu kuparin hinnanvaihteluun vuoden 2000 jälkeisellä kaudella.
5. Lyhyen aikavälin hintavolatiliteetti, jolle on tunnusomaista puomi-bust-syklit, voi olla yhä voimakkaampi ja pidempi kuin aiemmissa aikakausissa.

Vaikka raaka-ainekustannushyödykkeiden olemassaolosta voi olla vahvoja todisteita, se voi ennustaa, miten nykyinen sykli kulkee kurssinsa ja seuraavana voi alkaa olla ikuinen keskusteluaihe metallialan liiketoimintojen keskuudessa.

_{Lähteet:
Erten, Bilge ja José Antonio Ocampo … "Hyödykkeiden hintojen ylisykliä yhdeksännentoista vuosisadan puolivälistä lähtien". DESA: n valmisteluasiakirja nro 110. helmikuu 2012
URL: // www. un. org / ESA / desa / paperit / 2012 / wp110_2012. pdf
Jacks, David S. "From Boom to Bust: Todellisten hyödykkeiden hintojen tyypit pitkällä aikavälillä". Kansallinen taloustieteiden työvaliokunnan valmisteluasiakirja 18874. Maaliskuu 2013.
Heap. Alan. Kiina - Commodities Super Cycle -moottori . Citigroup. 31. maaliskuuta 2005.
// www. fallstreet. com / Commodities_China_Engine0331. pdf}

Seuraa Terencea Google+ -palvelussa