Yksityinen osakepalkkio

Pääomasijoitusala on kiinnittänyt paljon huomiota monien palkkakokojensa suhteen erityisesti viime vuosina toimitettujen osapalkkioiden perusteella. Tämä herättää sijoittajien kasvavan vastarintaa.

Yaleen ja Maastrichtin yliopistollisten tutkijoiden Financial Times tutkimuksessa todetaan, että Yhdysvaltojen eläkerahastot ansaitsivat yli 10 vuoden ajan vuodesta 2001 lähtien 4,5 prosenttia vuodessa maksujensa jälkeen yksityisiltä osakesijoitukset.

Se vertailee epäsuotuisasti S & P 400: n kanssa, joka tuotti keskimäärin 6,7 prosentin vuosituoton samana ajanjaksona ja osinko sijoitettiin uudelleen. Tutkimus osoittaa myös, että kun kaikki palkkiot katsotaan, noin 70% yksityisten pääomasijoitusrahastojen bruttotuloista säilyi itse varoilla.

Syyllisesti voimakkaampi syytteestä tulee Simon Lack, ammatillinen rahapäällikkö ja kirjailija The Hedge Fund Mirage . Tässä kirjassa hän arvioi, että vuodesta 1998 vuoteen 2010 hedge-rahastot palasivat kollektiivisesti vain 9 miljardiin dollariin sijoittajiin samalla kun heiluttivat 440 miljardin dollarin arvosta heidän johtajilleen ja muille sisäpiiriläisille.

Vaikka hedge-rahastojen ja pääomasijoitusrahastot eivät ole synonyymejä, rahanhallinnan maailmankaikkeuden näillä sektoreilla on tarpeeksi yhtäläisyyksiä, mikä viittaa siihen, että tällainen epätasainen jakautuminen voi olla jonkin verran viitteellinen myös jälkimmäiseen. Yleisimmin havaitut pääomasijoitusmaksut ovat:

Hallinnointipalkkiot

Hallinnointipalkkiot teoreettisesti kattavat yksityisen pääomasijoitusyhtiön liikekulut, vaikka kasvava tutkimus osoittaa, että nämä maksut ylittävät huomattavasti kustannukset. Hallinnointipalkkiot ovat yleensä 1,5-5,0% varoista.

Pääomasijoitusrahastojen olemassaolon alkuvuosina hallinnointipalkkio voi kuitenkin olla paljon suurempi prosenttiosuus todellisesta rahasta.

Tämä johtuu siitä, että normaalisti arvioidaan myös kaikki rahastot, jotka sijoittajat ovat sitoutuneet rahastolle, mutta joita rahaston on vielä sijoitettava.

Tulospalkkiot

Tulospalkkiot ovat normaalisti noin 20% yksityisen pääomasijoitusrahason talletuksista. Jos rahasto aiheuttaa tappiota tietyssä vuodessa, suorituspalkkiot ovat nolla. Lisäksi alan parhaat käytännöt edellyttävät, että ennen suorituspalkkioiden ansaitsemista kumulatiiviset menetykset olisi korvattava seuraavien vuosien voittojen perusteella.

Tarjouspalkkiot

Pääomayhtiö veloittaa maksutapahtumia salkkujensa yrityksille. Niiden on tarkoitus kattaa erilaiset hallinnolliset palvelut, jotka edellinen on toimittanut jälkimmäisille.

Tapahtumamaksut

Kauppojen maksut veloitetaan ostoyrityksiltä niiden ostamille yrityksille. Vuosina 2009 ja 2010 nämä maksut olivat yleensä noin 1.24 prosenttia kaupan suuruudesta, 500 miljoonan dollarin ja 1 miljardin dollarin arvoisista yritysostoista, jotka nousivat 0,99 prosentista vuosina 2005-2008.

Seurantamaksut

Salkunhoitoyhtiöt maksavat seurantamaksuja pääomasijoittajilleen kattavat erilaiset konsultointi- ja neuvontapalvelut.

Esimerkkejä kaksinkertaisesta maksuvelvollisuudesta

Nämä erilaiset pääomasijoitusmaksut ovat kasvava kritiikki paitsi liiallisesta myös siitä, että ne edustavat kaksinkertaista veloitusta samoista toiminnoista ja palveluista, jotka on arvioitu sijoittajille ja kohdeyrityksille samanaikaisesti.

Kun kohdeyritykset käyvät julkisesti, niiden on usein maksettava kohtuuttomia palkkamääriä päätettäessä neuvoja yksityisten pääomasijoitusyhtiöiden kanssa tehdyistä neuvonpidollisista sopimuksista, vaikka pääomayhtiöiden ja buyout-yritysten päätuotannon lähde johtuu nimenomaan salkkuyritysten ottamisesta julkinen.

Jotkut yksityiset pääomasijoitusyhtiöt arvioivat maksua kohdeyrityksistä velan jälleenrahoittamiseksi. Se rikkoo monia tarkkailijoita liiallisena, kahdesta syystä. Yksi, pääomasijoitusyri- tykset ovat tyypillisesti vastuussa suurista velkamääri- tyksistä, kun yritykset ottavat yrityksiä yksityisiltä velkainstrumentteina. Kaksi, jälleenrahoittaminen alhaisemmilla koroilla kasvattaa salkunhoitoyhtiön voittoja ja siten myös pääomasijoitusyhtiön potentiaalisia voittoja.

Sijoittajien vastaukset

Yhä useammat sijoittajat vaativat, että nämä muut palkkiot tulisi korvata hallinnointipalkkion sijaan sen sijaan, että ne olisivat lisäyksiä, jotka tuottaisivat puhtaan voiton pääomasijoitusyhtiölle tai tukisivat liiallisia korvauksia sen henkilökunnalle.

Vastauksena noin 83 prosenttia vuonna 2011 kertyneistä varoista liittyvistä tapahtumakustannuksista palautetaan sijoittajille, kun taas vuonna 2009 kerätyistä varoista palautetaan 70 prosenttia. Tämä ja muut palkkiot kuitenkin korottavat tätä korvausta.

Eläkerahaston kannustimet

Eri eläkerahastojen rahanhoitajilla voi olla perverssi kannustin mieluummin eri maksujen uudelleenjakoon niiden suoralle poistamiselle. Tämä johtuu siitä, että alennetut palkkiot kirjataan usein sijoitustuottojen korotuksiksi. Se puolestaan ​​lisää rahanhoitajien omia korvauksia, varsinkin jos heille myönnetään bonuksia, jotka liittyvät sijoitustuottoihin.

Toisaalta, jos maksuja ei olisi veloitettu, salkkuyrityksiin kohdistetut mielivaltaiset arvostukset (mielivaltaiset, koska niillä ei ole omaa pääomaa ja jotka on hinnoiteltu julkisilla arvopaperimarkkinoilla) luultavasti ei olisi katsottu nousseen oikean määrän.

Lähteet: "Rahasto-osuuksien sijoittajat vaativat muutosta vanhentuneessa maksurakenteessa," Financial Times , 7. marraskuuta 2011. "Pääoma: Maksu niin tyhmä," < The Economist , 12. marraskuuta 2011. "Kyseessä olevat kyseenalaiset pääomasijoitusmaksut" ja "Rahaston hallinnointipalkkioista saadut voitot tarkasteltaessa", Financial Times , 24. tammikuuta 2012. " Hedge-rahastoasiakkaat maksavat paljon vähän tämän tuhoisan altistuksen mukaan, " Financial Times , 18. helmikuuta 2012.