Oppia Volatiliteetti Skew

Volatiliteetin vääristyminen viittaa siihen tosiasiaan, että samojen kohde-etuutena olevien vaihtoehtojen, joilla on eri lakkohintoja mutta joiden voimassaoloaika päättyy samanaikaisesti, on eri implisiittinen volatiliteetti .

Kun vaihtoehdot vaihdettiin ensimmäisen kerran vaihtoon, volatiliteetin vinous oli hyvin erilainen. Suurin osa ajan vaihtoehdoista, jotka olivat pois rahaa vaihdettiin hinnaltaan. Toisin sanoen molempien listausten ja puhelujen implisiittinen volatiliteetti kasvoi, kun lakkohinto muutti nykyisestä osakekurssista - mikä johtaa " volatiliteetti hymy ."

Tämä on tilanne, jossa OTM-vaihtoehdot (asetetaan

ja puheluita) pyrkivät käyttämään hintoja, jotka näyttävät olevan "rikkaita" ( liian kallis). Kun implisiittinen volatiliteetti oli piirretty lakkohintaan (ks. Kuva), käyrä oli U-muotoinen ja muistutti hymyä. Kuitenkin lokakuussa 1987 tapahtuneen osakemarkkinaraportin jälkeen jotain epätavallista tapahtui vaihtoehtohinnoilla.

Tämän ilmiön syyn ymmärtämiseksi ei ole tarvetta tehdä laajaa tutkimusta. OTM-vaihtoehdot olivat yleensä edullisia (dollareina per sopimus) ja olivat houkuttelevampia kuin jotain

keinottelijoita ostaa kuin jotain riskinottajille myytävää (myyntipalkkio oli pieni, koska vaihtoehdot usein vanhentuneet arvoton). Koska myyjiä oli vähemmän kuin ostajia sekä OTM: ille että puhelulle, ne käyvät kauppaa korkeammilla "normaaleilla" hinnoilla - kuten kaikilla kaupankäynnin aloilla (esim. tarjonta ja kysyntä ).

Black Monday (

19.10.1987) OTM put -vaihtoehdot ovat olleet huomattavasti houkuttelevampia ostajalle, koska mahtavasta voitosta on mahdollista. Lisäksi näistä laitoksista tuli houkutteleva salkunvakuutuksena seuraavaan markkinoiden romahtamiseen. Lisääntynyt kysyntä näyttää olevan pysyvää ja johtaa edelleen korkeampiin hintoihin (eli suurempaan implisiittiseen volatiliteettiin). Tämän seurauksena "volatiliteetti hymy" on korvattu "volatiliteetin vinossa" (katso kuvaa). Tämä pysyy totta, vaikka markkinat nousevat kaikkien aikojen ennätykseen. Nykyaikaisemmissa tapauksissa OTM-puheluista tuli paljon vähemmän houkuttelevia omistukseen, mutta OTM put -optioita löytyi yleismaailmalliselta arvopaperivakuutukselta. Vanhojen volatiliteettiherkkyyttä ei näy harvoin varastossa ja indeksivaihtoehdoissa. Sen sijaan on kaavio, joka havainnollistaa kasvavaa kysyntää (mitattuna lisäämällä implisiittistä volatiliteettia (IV) OTM: lle) sekä OTM-puheluiden vähentyneen kysynnän.

Tämä lakko vs. IV on havainnollistettu

volatiliteettia vyöhyke . Termi "volatiliteetti-vinossa" viittaa siihen, että implisiittinen volatiliteetti on huomattavasti korkeampi OTM-optioille, jolloin lakisääteiset hinnat alittavat kohde-etuutena olevan omaisuuserän hinnan ja IV on huomattavasti pienempi OTM-optioille, jotka ylittävät kohde-etuuden hinnan.

HUOMAUTUS: IV on sama pariksi liitetiedostona ja puheluna. Kun lakkohinta ja vanhentumisajankohta ovat samat, soittopuhelu- ja myyntioptioilla on yhteinen IV. Tämä ei ehkä ole ilmeinen tarkasteltaessa optiohintoja. Osakekurssin ja IV: n käänteinen suhde on seurausta todisteista, jotka osoittavat, että markkinat putoavat paljon nopeammin kuin ne nousevat. Tällä hetkellä on joukko sijoittajia (ja rahanhoitajia), jotka eivät enää koskaan halua tavata karhuja markkinoilta, kun suojaamaton, i. e. , ilman omistamaan joitakin vaihtoehtoja. Tämä johtaa kysynnän jatkuvaan kysyntään.

Seuraavassa suhteessa on olemassa: IV nousee markkinoiden laskiessa; IV laskee, kun markkinat rallistuvat. Tämä johtuu siitä, että markkinoiden laskusuhdanteen taipumus (usein mutta ei aina) kannustaa (pelotella?) Ihmisiä ostamaan puts - tai ainakin lopettamaan niiden myyminen. Olipa kyse kysynnän lisäämisestä (useammat ostajat) tai lisääntyneestä niukkuudesta (vähemmän myyjiä), tulos on sama: laitemäärien korkeammat hinnat.

Värähtelyn vinouden käyttäminen kaupankäynnin aikana